Estudio estratégico en profundidad: las valoraciones generales de las acciones A aumentaron antes de caer en septiembre, con un ligero aumento de la diferenciación

Información básica

Comparación de las valoraciones de los principales índices mundiales. En una comparación por separado de los mercados de renta variable mundiales, el DAX alemán y el Nikkei 225 siguen teniendo unos múltiplos de PER elevados entre los principales índices de renta variable mundiales. En cambio, los índices CSI 300 y Hang Seng tienen ratios P/E más bajos y se encuentran en niveles de valoración más bajos. Al cierre del último día de negociación de septiembre de 2022, entre los principales mercados de renta variable mundiales, la relación P/E del CSI 300 (método global) era de 11,2x, la relación P/E del S&P 500 era de 18,4x, la del Dow Jones Industrial era de 18,5x, la relación P/E del CAC 40 francés era de 12,1x, la del DAX alemán era de 28,4x, la del índice Hang Seng era de 8,3x y la del Nikkei 225 a 25,4x.

La valoración global de las acciones A subió y luego bajó. Si se observa el nivel de valoración global de las acciones A, la valoración media de las acciones A en su conjunto disminuyó ligeramente. Al cierre del último día de negociación de septiembre de 2022, la mediana del ratio P/E (TTM) para todas las acciones A era de 29,4x (excluyendo los valores negativos, igual que abajo), frente a las 32,8x anteriores. El nivel de valoración actual está cerca del cuartil histórico del 10% desde el año 2000, siendo el valor anterior del 26%. Con el movimiento a la baja de la bolsa en septiembre, las valoraciones cayeron más y el nivel de valoración global está en un nivel históricamente bajo, inferior al pivote histórico global de 42,7x al cierre del último día de negociación en septiembre desde 2000 hasta 2022. Según nuestras estadísticas, el máximo de la etapa de la mediana de la relación precio-beneficio (TTM) para todas las acciones A fue de 46,6 veces en agosto de 2020.

Valoraciones de los principales índices frente al grado de divergencia. Al cierre del último día de negociación en septiembre de 2022, la mediana de los ratios P/E (TTM) de todas las acciones A, las acciones A no financieras, el GEM, el CSI 300, el CSI 500 y el CSI 1000 eran 29,4x, 30,0x, 35,3x, 18,7x, 20,7x y 27,7x respectivamente, situándose en el 10%, 12%, 9%, 10%, 4% y 6% del cuartil histórico y el 6%.

Posiciones largas de los fondos: las valoraciones medias de las posiciones largas TOP100 – TOP400 han disminuido. Al cierre del último día de negociación de septiembre de 2022, la mediana actual del PER y la mediana relativa del PER (mediana de la valoración de las posiciones largas del fondo ÷ mediana de la valoración de todas las acciones A) del TOP100 del Fondo eran de 25,2 y 0,85, respectivamente, frente a 28,4 y 0,87. Se encontraban en los cuartiles históricos del 21% y 62% desde 2010 hasta la fecha, frente al 30% y 62%. Esto se sitúa en los puntos del cuartil histórico del 21% y el 62% para 2010 hasta la fecha, frente al 30% y el 62%.

Valoraciones sectoriales: los valores de 22 sectores se diferencian más allá de sus pivotes históricos. A partir de la mediana del ratio P/E dentro del sector, los que tienen ratios P/E bajos son mayoría, con sólo dos sectores con ratios P/E medianos superiores a 50, mientras que 16 sectores tienen ratios P/E medianos inferiores a 30. A partir de la mediana del PER de cada sector y de su gráfico de dispersión de cuartiles históricos, 31 ratios de PER del sector primario se distribuyen según un patrón exponencial, 28 ratios de cuartiles históricos del sector primario están por debajo del pivote histórico y 26 ratios de PER de la mediana del sector primario tienen ratios de cuartiles históricos inferiores al 30%.

Valoraciones de los circuitos: Sólo 1 circuito popular está valorado por encima de su pivote histórico. A partir de la mediana del ratio P/E dentro del seguimiento, los que tienen ratios P/E elevados son minoría, con 2 ratios P/E medianos del sector superiores a 50 y 5 ratios P/E medianos del sector inferiores a 30. El almacenamiento de energía ocupa actualmente el primer lugar en los datos de ratio P/E del seguimiento en nuestras estadísticas, y el cuartil histórico ocupa el primer lugar en el cuartil P/E mediano histórico de las acciones del seguimiento. Al cierre del último día de negociación de septiembre de 2022, la mediana de los ratios P/E de los valores de seguimiento de la acción A y sus gráficos de dispersión de cuartiles históricos muestran que 17 ratios P/E de seguimiento están distribuidos linealmente y 16 cuartiles históricos medianos de ratios P/E de seguimiento están por debajo del 30%.

Advertencia de riesgo: riesgo de correlación interna del riesgo de los derivados en el extranjero, incertidumbre de la situación de los conflictos geográficos en el extranjero, riesgo de que la Reserva Federal suba los tipos por encima de lo previsto, etc.

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