Resultados de la investigación
La crisis energética europea y los riesgos macroeconómicos fermentaron en otoño y se convirtieron en los principales factores de riesgo que perturbaron el mercado. Nuestra reciente investigación temática sobre la actual ronda de riesgos europeos trata de aclarar con detalle y precisión las realidades básicas de las cuestiones energéticas europeas y el macroentorno, y sobre esta base, nos adelantamos a la interpretación de los riesgos energéticos del invierno y analizamos las implicaciones macroeconómicas, políticas y de mercado.
En este informe, examinamos la situación actual y las tendencias del suministro, el consumo y el almacenamiento de gas en Europa desde el corte de suministro del NS1, y realizamos cálculos según distintos escenarios sobre si Europa sobrevivirá al invierno (y si se materializará la crisis energética), basándonos en los cuales hacemos juicios preliminares sobre los futuros fundamentos macroeconómicos y la evolución de las políticas en Europa.
-1) Escenarios y cálculos para la interpretación invernal de la crisis energética de la UE: supresión de la demanda para sobrevivir al invierno. ns1 corte de suministro + la UE mantiene el consumo normal = 23T1 reservas de gas de la UE agotadas. rus corte de suministro + regulación efectiva del consumo = apenas evita la escasez de gas. Después del invierno, la evolución del precio del gas en Europa y la trayectoria de la crisis energética estarán más determinadas por el comportamiento de los escenarios de la demanda.
-2) Fundamentos económicos: la alarma ha sonado, pero la presión alta está por llegar. Factores positivos como la liberación de la demanda de consumo de servicios han contribuido a mantener un crecimiento económico positivo en el 22S1, con un mayor riesgo de recesión en el 22S2. Principales puntos de presión: consumo de bienes, inversión y exportaciones. Es muy probable que la producción industrial se vea directamente afectada por los problemas energéticos, convirtiéndose en un riesgo de cola que amplifica la gravedad de la recesión.
-3) Política monetaria: el fin del endurecimiento monetario no ha llegado, pero no está lejos. la inflación subyacente de la UE ha despegado, la inflación no está aún a la vista de un máximo, por lo que las subidas de tipos de la UE tienen que seguir avanzando. Pero las presiones fundamentales están limitando el endurecimiento monetario, y el tiempo y el espacio para el actual ciclo de subida de la política monetaria en Europa son más limitados.
-4) Política fiscal: A diferencia de la lógica de endurecimiento de las balanzas fiscales tras la crisis de la deuda europea, la actual fiscalidad de la UE muestra un impulso expansivo más que de austeridad. es probable que más países de la UE sigan ampliando la deuda pública, el gasto fiscal en el ejercicio 2023 para apuntalar la economía y la escasez de energía. En un entorno en el que la inflación sigue siendo elevada y los bancos centrales continúan subiendo los tipos de interés, la política fiscal expansiva: -1) amplía la oferta de deuda pública; -2) amplía el riesgo de una inflación persistentemente elevada y eleva las expectativas de inflación a medio y largo plazo, lo que también puede agravar aún más la tarea de los bancos centrales de gestionar la inflación (subir los tipos de interés); -3) empeora el posible riesgo de crédito soberano en un entorno de tipos de interés crecientes. Hay que evitar que sigan apareciendo en Europa crisis similares a las recientes en los mercados de la libra esterlina y del Tesoro del Reino Unido.
-5) Efectos de contagio: agravamiento de la inflación importada. Los problemas energéticos europeos exacerban indirectamente las presiones inflacionistas importadas en economías como la japonesa, lo que se suma a la debilidad económica y a las presiones de depreciación del tipo de cambio. La clave de los riesgos macroeconómicos en Estados Unidos sigue siendo la inflación subyacente en China.
Advertencia de riesgo
Incertidumbre sobre la evolución geopolítica. Los resultados del modelo dependen de los supuestos del mismo.
