1、China no tiene una gran base inflacionaria, trayendo a los Estados Unidos y China la dislocación del ciclo económico, creando “esto y aquello” la ventaja de ChinaLos ciclos financieros/económicos de China y EE.UU. están desalineados, lo que crea una ventaja china de “esto y aquello”.La “contramundialización” estadounidense ha exacerbado la presión “estanflacionaria” y la Fed ha tenido que subir los tipos de interés + taper, lo que ha provocado temores de recesión en la economía estadounidense; mientras que China no tiene una gran base “inflacionaria”. puede contrarrestar la tendencia a la “flexibilización del crédito” y luego apalancarse, llevando las expectativas de recuperación de la economía china después de la epidemia.
2、Dominio a largo plazo de la rentabilidad de las FAANG: ventaja de “alta rentabilidad” superpuesta a la ventaja de “alto apalancamiento”La rentabilidad de las acciones estadounidenses es significativamente mayor que la de las acciones A: gracias a la alta rentabilidad y el apalancamiento continuos de las acciones estadounidenses.Un desglose de Dupont sobre el ROE de las empresas cotizadas estadounidenses y chinas muestra que el pivote de rentabilidad de las empresas estadounidenses es desde hace tiempo más del doble que el de las acciones A. Esto se debe principalmente a
(1) Alta rentabilidad sostenida en Estados Unidos.Como economía “puntera”, Estados Unidos sigue liderando el mundo en investigación y desarrollo de ciencia y tecnología, y las empresas que cotizan en bolsa en Estados Unidos llevan mucho tiempo ocupando los tramos superiores y medios de la cadena de valor mundial y han sido capaces de obtener márgenes de beneficio constantemente elevados.
(2) Continuación del elevado apalancamiento de las acciones estadounidenses.Especialmente después de la crisis financiera, la “reforma de la oferta” de China sigue reduciendo el nivel de apalancamiento de las empresas; y en el entorno de bajos tipos de interés a largo plazo para la deuda estadounidense, las empresas de este país siguen “apalancándose” para recomprar acciones y engrosar el BPA.
3、La condición de economía líder de EE.UU. → ventaja de “alta rentabilidad”; entorno de tipos de interés bajos a largo plazo → ventaja de “alto apalancamiento”.La “alta rentabilidad” y el “alto apalancamiento” son la base del dominio a largo plazo de las FAANG estadounidenses.Estados Unidos es una economía “líder” con una estructura industrial estable y se encuentra en el extremo superior de la “cadena de valor” mundial, donde las empresas pueden seguir obteniendo altos márgenes de beneficio de forma constante. Al mismo tiempo, el entorno de bajos tipos de interés a largo plazo en EE.UU. tras la crisis financiera también ha permitido a las empresas endeudarse a muy bajo coste y realizar recompras de acciones para aumentar el BPA y mejorar aún más su rentabilidad.
Y los factores que impulsan el ROE de las acciones A siguen cambiando, ya que el elevado crecimiento de los beneficios es insostenible.China es una economía de “recuperación”, la estructura industrial sigue cambiando (impulsada por el volumen de negocio → impulsada por el apalancamiento → impulsada por la rentabilidad), los beneficios empresariales son más difíciles de mantener un alto crecimiento: la mayoría de las empresas de la acción A para mantener un alto crecimiento en unos 3-5 años. Al mismo tiempo, en la era posterior a la crisis financiera, la “reforma de la oferta” de China también ha seguido reduciendo el nivel de apalancamiento de las empresas, lo que limita aún más la rentabilidad empresarial no es sostenible.
4、Esto elimina: el cambio de motor económico sacude la ventaja de la “alta rentabilidad” de las acciones estadounidenses FAANG, el impacto del ciclo de subida de los tipos de interés la ventaja del “alto apalancamiento”De la “tecnología de la información” a la “inteligencia”, el trasfondo del gran cambio de tiempo, las acciones estadounidenses FAANG se están convirtiendo en MANTA.Las acciones estadounidenses FAANG contienen los viejos gigantes Facebook (Meta), Apple, Amazon, Netflix, Google; las acciones estadounidenses MANTA contienen los nuevos gigantes Microsoft, NVIDIA, TESLA, y los viejos gigantes que se transforman en Apple y Amazon.
La acción estadounidense FAANG es un producto de la era de la “información”, mientras que la acción estadounidense MANTA se convertirá en el pilar de la futura era “inteligente”.
5、La otra cara de la moneda: la rentabilidad de los “activos ventajosos” de China se beneficiará del “aumento de los márgenes” y de la resonancia del “reapalancamiento”Transformación y actualización de la fabricación de gama alta, las acciones A abrirán un nuevo ciclo de elevación de la rentabilidad.La transición de la estructura industrial de China a una economía de vanguardia provocará un aumento sistemático de los márgenes de beneficio de las acciones A. Mientras tanto, el sector de los recursos/materiales de primera línea mantiene un “estado estable de la oferta y la demanda”, que también mantendrá unos márgenes elevados a medio plazo.
A corto plazo, las acciones A también tienen un fuerte impulso de “reapalancamiento”.El apalancamiento en el extranjero es en su mayoría pasivos a largo plazo, mientras que en China es el principal pasivo corriente, la capacidad real de “re-apalancamiento” es más fuerte. Al mismo tiempo, la segunda mitad de la capa de formulación de políticas se compromete a restaurar la actitud vitalidad económica es clara, la política de brisa caliente que sopla con frecuencia fondo será para las acciones A “re-apalancamiento” para formar un apoyo más fuerte.
6、¿Dónde concentrar los “activos superiores” de China? -Corto plazo centrado en el “reapalancamiento”, medio plazo centrado en el “aumento de los márgenes de beneficio” línea principal“Este es el largo y el corto plazo” para captar los “activos de la ventaja de China”, pepitas de China FAANG, recomendó a centrarse en el corto plazo, a medio y largo plazo la asignación de dos líneas principales.
(1) Centrarse a corto plazo en las oportunidades de apalancamiento de “reapalancamiento”.Declaración del banco central “macro apalancamiento aumentará”, los residentes / empresas / gobierno “re-apalancamiento” de crédito amplio para estabilizar la economía, algunas industrias se convertirá en la flexibilización de las políticas represivas.
(2) A medio plazo, el “desarrollo de alta calidad” bajo la línea principal de las oportunidades de aumento de los márgenes de beneficio.El cambio de la Industria 3.0 a la Industria 4.0 en el contexto de la era, se centra en la nueva cadena de energía con la ventaja de ser el primero, el mercado del océano azul de equipos inteligentes, y los márgenes altos a largo plazo, mientras que la supresión de márgenes mejorará las industrias farmacéutica y biológica.
Advertencia de riesgo.El riesgo de epidemia global sigue existiendo repetidamente, especialmente la epidemia Omicron trae mayor incertidumbre; la variabilidad/repetición de la epidemia puede llevar a que la reparación económica global sea menor de lo esperado y afecte a la resistencia de las exportaciones de China; el efecto de la implementación de la política de “crecimiento estable” de China sigue teniendo un riesgo menor de lo esperado; la alta liquidez de la inflación global/China puede ser marginal. Siguen existiendo fuertes incertidumbres en el sector comercial/financiero entre Estados Unidos y China.
