Puntos básicos.
El sistema de pensiones chino de tres pilares está desequilibrado, y el tercer pilar necesita un refuerzo urgente
El sistema de pensiones chino está desarrollado de forma desigual y depende excesivamente del primer pilar, ya que el seguro de pensiones básico representa casi el 60% de las pensiones. En cambio, el segundo y el tercer pilar se desarrollan lentamente, y el tercero, en particular, sólo representa alrededor del 2%. Con la profundización del envejecimiento, el déficit de financiación al que se enfrenta el primer pilar del seguro básico de pensiones se ha ampliado, mientras que el segundo pilar de las pensiones empresariales y profesionales se limita a los grupos y su cobertura sigue siendo insuficiente. El tercer pilar de las pensiones personales ha estado en una fase piloto basada en productos durante los últimos cinco años, y la escala de los productos financieros de pensiones existentes es sólo del nivel de 100000 millones, que es obviamente menor en comparación con el primer y segundo pilar. Al mismo tiempo, los incentivos fiscales aún no se han reflejado de manera universal, y el tercer pilar de las pensiones necesita ser reforzado.
Los incentivos fiscales son fundamentales para aumentar la cobertura a medida que las pensiones personales pasan de un sistema basado en productos a otro basado en cuentas
La introducción del diseño de nivel superior para las pensiones personales en abril de este año marcó el cambio formal de un sistema basado en productos a un sistema basado en cuentas, con un aumento significativo del número de personas cubiertas. Sin embargo, los incentivos fiscales y los niveles de cotización son los dos factores clave que afectan al desarrollo de las pensiones personales. Los incentivos fiscales aún no están claros y hay margen para seguir mejorando los niveles de cotización. Remitiéndonos a la experiencia de Estados Unidos, la expansión del tercer pilar también depende de un segundo pilar bien desarrollado y de la facilidad para transferir los activos de la cuenta entre los distintos pilares. En general, la expansión de las pensiones personales no se producirá de la noche a la mañana, y requerirá no sólo políticas con ventajas fiscales para ampliar la cobertura e incentivar las aportaciones, sino también mejores mecanismos de transferencia para revitalizar los activos de las pensiones. El tercer pilar es un complemento del segundo pilar, no un sustituto completo, por lo que todavía tenemos que alimentar y hacer crecer el segundo pilar de las pensiones como apoyo, y hay muchos aspectos que deben ser explorados y mejorados en el contexto de las condiciones nacionales de China.
Las pensiones personales son buenas para el desarrollo a largo plazo de los fondos públicos, y se espera que se acelere la transformación de los asesores de inversión de la parte compradora
La mayor madurez del sistema de pensiones en EE.UU. también ha aumentado la demanda de asesoramiento en materia de pensiones por parte de los residentes, lo que ha acelerado el desarrollo del negocio de asesoramiento en materia de inversiones. Además, los fondos de fecha objetivo tienen la característica de un ajuste dinámico del riesgo y la rentabilidad tras la edad de jubilación, y se están expandiendo más rápidamente bajo el impulso de la política. En el caso de China, los fondos de pensiones objetivo son los primeros en beneficiarse de la aplicación acelerada de la política de inversión en pensiones individuales en los fondos públicos, con más margen de desarrollo en términos de tamaño y variedad de productos en el futuro. A medida que el mercado de capitales chino madura, se espera que la proporción de activos de pensiones asignados a activos de renta variable también aumente, y los fondos públicos se beneficiarán a largo plazo. Desde el punto de vista del canal, las instituciones de venta de fondos tienen umbrales de acceso y las instituciones de venta de cabezas tienen ventajas, mientras que las empresas de corretaje pueden captar la entrada a las cuentas de los fondos de pensiones, proporcionar a los inversores servicios de asesoramiento de inversión en fondos de pensiones y acelerar la transformación del negocio de asesoramiento de inversión del comprador.
Asesoramiento en materia de inversiones
El sistema de pensiones de tres pilares de China puede mejorarse acelerando la implantación del sistema de pensiones personales. Los incentivos fiscales aún no están claros y hay margen para aumentar el importe de las cotizaciones, por lo que la velocidad de expansión de la escala de pensiones personales a corto plazo debe considerarse objetivamente. Sin embargo, a largo plazo, el lado de los activos y el lado de los canales del sector de la gestión de patrimonios se beneficiarán del desarrollo continuado de las pensiones personales, especialmente los fondos públicos tienen la ventaja de ser los primeros en ofrecer productos de fondos de pensiones, mientras que se espera que las empresas de corretaje también aprovechen la entrada a las cuentas de inversión de fondos, desarrollen enérgicamente los servicios de asesoramiento de inversión en pensiones personales y aceleren la transformación de los asesores de inversión de los compradores. Mantener la calificación de “Hold” en el sector de los valores.
Advertencia de riesgo
Riesgo macroeconómico a la baja; riesgo de caída del mercado; la evolución de las pensiones personales no es la esperada.
