Xinde New Material (301349)
Líder de material de revestimiento de cátodos de iones de litio: la empresa es el líder de material de revestimiento de cátodos, los clientes posteriores son principalmente fabricantes líderes de cátodos, en 2020 en la cuota de mercado de la industria de material de revestimiento de cátodos de alrededor del 27%-39%, en los cuatro fabricantes líderes de volumen de suministro de cátodos representaron más del 45%, el patrón competitivo es excelente. El revestimiento del electrodo negativo es crucial para el rendimiento de la carga rápida, y la empresa se beneficia de la tendencia de actualización tecnológica y lidera la investigación y el desarrollo de materiales de revestimiento del electrodo negativo de silicio de próxima generación.
Alta tasa de crecimiento de la demanda descendente, excelente patrón de competencia: el material de revestimiento del cátodo es crucial para el rendimiento de la carga rápida de la batería, y es un importante material auxiliar para el cátodo, con un bajo ratio de coste (~3%), excelente patrón y alta rentabilidad. Estimamos que la demanda total de materiales de revestimiento de electrodos negativos alcanzará las 310000 toneladas en 2025, con un espacio de mercado de 4.900 millones de yuanes y una CAGR estimada del 49% de 2021 a 2025.
Al ritmo de los vientos del este de la carga rápida, la tecnología de los ánodos se moderniza: el ánodo de silicio es una nueva generación de materiales de litio, y el volumen de recubrimiento del ánodo de grafito es mayor. La empresa ha desarrollado el material de unión superficial AS-G, que puede mejorar la afinidad de los materiales de carbono con los de silicio, mejorar el rendimiento de los materiales de ánodos y controlar el coeficiente de expansión de los materiales de ánodos de silicio hasta un nivel razonable. Además, el alto valor de coquización, la amplia gama de fuentes y el bajo precio de los materiales bituminosos proporcionan ventajas como precursores de cátodos de carbono duro sódico-eléctrico.
Integración para mejorar la competitividad de los costes, optimización de la estructura de los productos de alta temperatura: el coste de los materiales de revestimiento de los ánodos procede principalmente de las materias primas, la integración es la tendencia de desarrollo de la industria. El proyecto de inversión de la empresa incluye el proceso de integración de alquitrán de etileno – resina de gumarona – material de revestimiento, que ayuda a la empresa a reducir los costes y aumentar los beneficios, y a mejorar la rentabilidad de la unidad de la empresa. El precio de venta del plastificante de caucho y de la fracción de naftalina craqueada, que son subproductos, sigue la fluctuación del precio del alquitrán de etileno, lo que puede cubrir la fluctuación del precio del alquitrán de etileno en el coste de los principales productos de la empresa. Los productos de revestimiento de alta temperatura de la empresa tienen ventajas absolutas en el diseño del proceso y barreras técnicas evidentes. Como la proporción de productos de alta y media temperatura aumentará, se espera que el margen de beneficios de la empresa siga mejorando.
Se espera que la fibra de carbono a base de asfalto abra nuevos puntos de crecimiento: el material de revestimiento de ánodos de la empresa se utiliza como agente de revestimiento de ánodos de baterías de litio y aglutinante, pero también puede convertirse en asfalto hilable de fibra de carbono, para obtener productos de fibra de carbono a base de asfalto, y productos existentes con sinergia de procesos. La empresa ha desarrollado el asfalto hilado de fibra de carbono a través de la investigación y el desarrollo independientes y con el Instituto de Ingeniería Química de Dalian de la Academia China de Ciencias para producir electrodos de fieltro de carbono para baterías de almacenamiento de energía de flujo líquido, materiales de electrodos para supercondensadores, fibras de carbono nanocompuestas, etc.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: El beneficio neto de la empresa para 20222024 atribuible a la madre de 185 / 333 / 504 millones de yuanes, el precio actual de la acción correspondiente al PE 59 / 33 / 22 X. Referencia a la valoración del PE de 2023 de las empresas comparables y la prima de valoración de la OPI, el nivel de valoración de la empresa es ligeramente superior a las empresas comparables, la valoración absoluta del precio de la acción de la empresa rango razonable de 156,43 – 276,95 yuanes. 276,95 RMB. La rentabilidad de la empresa está en un nivel alto y tiene una prima de valoración que se beneficia de los avances tecnológicos. Consideración integral de la empresa excelente patrón competitivo, las actualizaciones de productos, la integración de la reducción de costos se espera lograr la rentabilidad, el beneficio de la carga rápida, ánodo de silicio y otras tendencias tecnológicas, optimista sobre el crecimiento a largo plazo de la empresa, recomendamos la atención.
Consejos de riesgo: la demanda de vehículos de nueva energía, de almacenamiento de energía y de otras baterías de litio no es la esperada; la competencia del sector se intensifica, los beneficios disminuyen; el riesgo de cambio de ruta de la tecnología; el riesgo de concentración de clientes; el riesgo de fluctuación del precio de las nuevas acciones, etc.
