Introducción: La dotación de recursos de China, rica en carbón y escasa en petróleo y gas, ha determinado el predominio a largo plazo de la energía térmica en el mix energético, pero con una elevada proporción de nuevas energías conectadas a la red y una producción de energía térmica que se está reduciendo gradualmente en el contexto de la neutralidad del carbono, ¿pueden los operadores de energía térmica mantener una tasa de rendimiento razonable? ¿Cuál es el futuro de la energía térmica? Este informe intenta responder a esta pregunta desde las tres perspectivas siguientes.
¿Cuál es la situación de la energía térmica en el futuro?
Un cambio gradual de ser una fuente de energía a una flexible. La nueva generación de energía está sujeta a importantes fluctuaciones aleatorias y tiene una limitada regulación al alza/baja. La demanda de flexibilidad en el sistema eléctrico está aumentando en el contexto de la integración en la red de nuevas fuentes de energía a gran escala y con una alta proporción. Creemos que, a medida que aumente el índice de penetración de las nuevas energías, las centrales de carbón pasarán gradualmente de ser la principal fuente de energía a ser la principal fuente de flexibilidad. En la fase inicial del desarrollo de las nuevas energías, la transformación de la flexibilidad de las centrales eléctricas de carbón es la clave para mejorar la flexibilidad del sistema eléctrico. Por un lado, las unidades de carbón han dominado durante mucho tiempo la estructura de suministro de energía de China, representando el 61% de la generación de energía en 2020, con un gran volumen de recursos de flexibilidad; por otro lado, la tecnología de pico de energía térmica está madura, con ventajas económicas evidentes sobre otros recursos de flexibilidad del lado de la energía. Según la “Optimización de la Estrategia de Operación Conjunta del Suministro de Energía del “Decimotercer Quinquenio” de Guangdong, el coste de la electricidad de grado de pico profundo de la energía térmica es sólo de unos 0,05 yuanes/kWh, según la Oficina del Consejo de la CEC, el coste del pivote de transformación de la flexibilidad de la energía térmica es de unos 1000 yuanes/kW.
¿Cómo mejorar el poder de transformación de la flexibilidad de la energía térmica?
I. La esencia de la transformación de la flexibilidad de la energía térmica es el proceso por el que las empresas de generación de energía toman la iniciativa de adaptarse al cambio del cuerpo principal de la electricidad al cuerpo principal de la capacidad, cuyo núcleo es el cambio del modelo de ingresos de los servicios de energía eléctrica a los servicios de energía eléctrica + servicios auxiliares + servicios de capacidad, etc. Al revisar la historia de la transformación térmica de Dinamarca y Alemania, los líderes mundiales en la transformación de la energía térmica, descubrimos que la formación de un sistema eléctrico basado en el mercado es el motor principal para mejorar la transformación de la flexibilidad de la energía térmica.
II. En Dinamarca, por ejemplo, el mix energético estaba dominado por la energía térmica en los primeros años, con un 83% de generación de energía térmica en el año 2000, de la cual la energía de carbón/gas representaba el 46%/24% respectivamente. Dinamarca ha desarrollado un mecanismo de mercado eléctrico relativamente maduro, en el que todos los tipos de operadores eléctricos participan por igual en el mercado de la electricidad para obtener ingresos. En cuanto a la energía térmica, 2009 fue un punto de inflexión para que se disparara la demanda de conversión flexible de energía térmica en Dinamarca. En primer lugar, la tasa de penetración de las nuevas energías aumentó rápidamente del 18,5% al 50,9% entre 2009 y 2015, y las horas de utilización de la energía térmica entraron en un rápido declive (en un 40%); en segundo lugar, desde 2009, Dinamarca ha liberalizado completamente el mercado spot de la electricidad y ha introducido un mecanismo de tarifas negativas, lo que ha obligado a las centrales térmicas a aumentar su transformación de la flexibilidad y a cambiar su modelo de ingresos en el marco del mecanismo del precio marginal de compensación.
¿Cómo ve el rendimiento de la energía térmica con el cambio de modelo de negocio?
I. A corto plazo: Las centrales térmicas seguirán siendo la principal fuente de energía, y puede ser difícil entrar en una senda descendente en términos de horas de utilización. Al revisar la historia de la transformación de la energía térmica en Dinamarca y Alemania, descubrimos que las horas de utilización de la energía térmica empezaron a bajar cuando la proporción de generación de energía eólica en Dinamarca y Alemania alcanzó aproximadamente el 20% y el 15% respectivamente. En Alemania, por ejemplo, donde la estructura de suministro de energía era más similar a la de China antes de la transición energética, de 2014 a 2021, la tasa de penetración alemana Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) pasó del 15,8% al 28,9%, y el número de horas de utilización del carbón se redujo de 5256h a 3664h. En 2021, la generación de energía escénica de China representó el 11,7%, y el número de horas de utilización del carbón fue de 4586h. A corto plazo, la energía térmica, como importante fuente de energía de carga base, puede no entrar en una espiral descendente. Las horas de utilización apenas pueden entrar en el canal descendente.
II. A medio y largo plazo: Las centrales térmicas pueden seguir obteniendo beneficios significativos tras el cambio a un cuerpo principal flexible. Alemania, por ejemplo, es capaz de conseguir un tipo de interés neto superior al 10% para sus unidades de carbón flexibles en el mercado al contado, y cuanto mayor sea la flexibilidad de las unidades que operan en el mercado, mayor será la tasa de rendimiento.
a) En el modo de pico profundo, cuando las horas de utilización anual de la unidad de carbón de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) kW son aproximadamente 4.000h, el beneficio neto por kWh de la unidad pivota a 0,028 y 0,043 RMB/kWh durante el periodo de amortización de capital y el periodo sin coste de capital de la adaptación de flexibilidad, respectivamente, con unos tipos de interés netos del 6,0% y el 9,0%, respectivamente. Cuando las horas de utilización anual descienden aún más hasta las 3.000h, el beneficio neto pivotante de la unidad es de 0,023 y 0,039 RMB/kWh durante el periodo de amortización del capital y el periodo sin costes de capital, respectivamente, con márgenes de beneficio neto del 4,4% y el 7,6%, respectivamente.
b) En el escenario de funcionamiento flexible y pico de arranque-parada, el pivote de beneficio neto de las unidades de carbón de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) kW durante el periodo de amortización de capital y el periodo sin costes de capital es de 0,009 y 0,029 RMB/kWh respectivamente, con unos tipos de interés netos del 2,1% y el 6,8% respectivamente.
Consejo de inversión: la industria, China se encuentra todavía en la etapa inicial de desarrollo de nuevas energías, las horas de utilización de la energía del carbón en el corto plazo o difícil de entrar en el ciclo descendente. En términos de rendimiento, la construcción de nuevos sistemas de energía en China se está acelerando, y el mecanismo de ingresos relacionado se está volviendo gradualmente claro, la flexibilidad de la energía térmica puede ser capaz de lograr ingresos considerables. Mantenemos nuestra calificación de “Recomendado” en el sector. En cuanto a las acciones individuales, se recomienda que el objetivo de transformación de la flexibilidad de la energía térmica se centre en Xizi Clean Energy, Qingdao Daneng Environmental Protection Equipment Co.Ltd(688501) , Yantai Longyuan Power Technology Co.Ltd(300105) ; se recomienda que los operadores de energía térmica se centren en el rendimiento se espera que mejore Huaneng Power International Inc(600011) , Datang International Power Generation Co.Ltd(601991) , Gd Power Development Co.Ltd(600795) , Huadian Power International Corporation Limited(600027) , Shanghai Electric Power Co.Ltd(600021) , Fujian Funeng Co.Ltd(600483) , China Power, China Resources Power, Shenergy Company Limited(600642) , Guangdong Electric Power Development Co.Ltd(000539) . Guangdong Electric Power Development Co.Ltd(000539) .
Riesgos: Riesgo de cambios en la política; fomento de la transformación de la flexibilidad menor de lo previsto; progreso de la construcción del mercado eléctrico menor de lo previsto; instalación de nuevas energías menor de lo previsto, etc.; la medición es subjetiva y sólo de referencia; la situación entre China y Europa no es totalmente comparable y los datos pertinentes son sólo de referencia.
