Evento: La escala de financiación social de julio se incrementa en 756100 millones de RMB frente al valor anterior de 517000 millones de RMB. Los nuevos préstamos en RMB aumentaron en 679000 millones de RMB, frente a los 2.810000 millones de RMB. La masa monetaria M2 es del 12% interanual, frente al 11,4% anterior.
1. La financiación social alcanza su nivel más bajo en 6 años. El stock de financiación social en julio fue de 334,9 billones de RMB, con un aumento del 10,7% interanual, lo que supone un descenso de 0,1 puntos porcentuales respecto al mes anterior. La nueva escala de financiación social fue de 756100 millones de RMB, 319100 millones de RMB menos que en el mismo periodo del año anterior, el más bajo de los últimos 6 años. Esto se debió principalmente a los débiles cimientos de la recuperación económica, junto con el impacto de eventos de riesgo financiero como las suspensiones de préstamos y los bancos de pueblo, que interrumpieron el ritmo de recuperación de las ventas inmobiliarias y dejaron a la economía real con una demanda insuficiente.
Estructuralmente, el apoyo de la financiación fuera de balance y de los bonos del Estado se debilitó ligeramente y el crédito volvió a ser un lastre. 1) El crédito dentro del balance volvió a estar infrautilizado. En julio, la financiación fuera de balance disminuyó en 3053300 millones de yuanes, lo que supone un descenso de 3.000300 millones de yuanes. La financiación fuera de balance disminuyó en 305300 millones de RMB en julio, lo que supone un descenso interanual de 98.500 millones de RMB. Entre ellos, los nuevos efectos no descontados disminuyeron en 42.800 millones de RMB en términos interanuales, mientras que los préstamos fiduciarios disminuyeron en 117300 millones de RMB y los préstamos confiados aumentaron en 24.000 millones de RMB. (3) La financiación con bonos del Estado aumentó ligeramente en términos interanuales. La financiación neta de bonos del Estado en julio fue de 399800 millones de RMB, lo que supone un aumento de 217800 millones de RMB en términos interanuales y una fuerte caída de 1,2 billones de RMB respecto al año anterior. Esto se debió principalmente al volumen de los bonos del Estado y al escaso efecto base. (4) Menos aumento de la financiación directa. La financiación neta de bonos corporativos en julio fue de 73.400 millones de RMB, un aumento de 235700 millones de RMB interanual, mientras que la financiación de acciones fue de 143700 millones de RMB, un aumento de 49.900 millones de RMB interanual.
2. El crédito cayó bruscamente, y tanto el sector empresarial como el residencial obtuvieron malos resultados. Los nuevos préstamos en RMB aumentaron en 679000 millones de RMB en julio, lo que supone un descenso interanual de 401000 millones de RMB.
Los préstamos a las empresas aumentaron menos, los préstamos a corto plazo disminuyeron más, los préstamos a medio y largo plazo aumentaron menos, y las letras se lavaron. Los nuevos préstamos a empresas aumentaron en 287700 millones de RMB en julio, lo que supone un descenso interanual de 145700 millones de RMB. Los préstamos a corto plazo, los préstamos a medio y largo plazo y la financiación de facturas disminuyeron en 96.900 millones de RMB, aumentaron en 147800 millones de RMB y aumentaron en 136500 millones de RMB, respectivamente. Los préstamos a corto plazo y los préstamos a medio y largo plazo a las empresas disminuyeron, mientras que la financiación de los billetes aumentó considerablemente, lo que provocó una demanda insuficiente de financiación en la economía real. En cuanto a los préstamos residenciales, los préstamos a corto plazo disminuyeron, mientras que los préstamos a medio y largo plazo siguen esperando una mejora. En julio, los préstamos a residentes aumentaron en 121700 millones de yuanes, lo que supone un descenso interanual de 284200 millones de yuanes. Los préstamos a corto plazo a residentes se redujeron en 26.900 millones de RMB, un aumento de 35.400 millones de RMB interanual, principalmente debido a la falta de demanda de bienes de consumo; los préstamos a medio y largo plazo a residentes aumentaron en 148600 millones de RMB, un aumento de 248800 millones de RMB interanual. Esto se debió principalmente al impacto de los acontecimientos crediticios, como la suspensión de los préstamos, y a la preocupación de los residentes por el riesgo de finalización de las viviendas a plazo, que alteraron el ritmo de recuperación de las ventas inmobiliarias y, por tanto, afectaron a la asignación del crédito inmobiliario.
3. Las tasas de crecimiento de M1 y M2 siguieron aumentando, y la tendencia de M2 y de las finanzas sociales volvió a invertirse. Las tasas de crecimiento de M2 y M1 fueron del 12% y el 6,7% respectivamente, lo que supone un aumento de 0,6 y 0,9 puntos porcentuales con respecto al mes anterior, y la tendencia de las finanzas sociales y de M2 volvió a invertirse después de mayo de este año. Desde el punto de vista estructural, 1) los depósitos de las empresas se redujeron en 1,04 billones de yuanes, con un descenso interanual de 270000 millones de yuanes. Los depósitos de los residentes se redujeron en 338000 millones de RMB, lo que supone un importante descenso de 102 millones de RMB en términos interanuales. Esto se debió principalmente a factores estacionales y al escaso efecto base. (2) Los depósitos fiscales aumentaron en 486300 millones de RMB, con un descenso interanual de 114500 millones de RMB. Esto se debió a la finalización del primer lote de inversión de capital para el Fondo de Infraestructura de Desarrollo de China y el Fondo de Infraestructura de Desarrollo Agrícola a finales de julio, que liberó dinero base e impulsó el M2. (3) Los depósitos de las instituciones financieras no bancarias aumentaron en 804500 millones de RMB, lo que supone un descenso interanual de 153100 millones de RMB. Como consecuencia de la volatilidad del mercado de acciones A, los residentes y las empresas no estaban motivados para mover sus depósitos, y se mostraron relativamente cautelosos en sus intenciones de inversión.
A medida que la política monetaria se volvía más favorable al crédito, el menor coste de los pasivos bancarios abría un margen de maniobra para el descenso de la RPL. Por el lado de los activos, el banco central hizo hincapié en la eficacia y la orientación de la reforma de la RPL; por el lado de los pasivos, redujo los costes bancarios, y por el lado de los fondos propios, fomentó la ampliación de los canales de reposición del capital bancario y alentó la voluntad y la capacidad de los bancos para ampliar el crédito. El PB estático actual del sector bancario es de sólo 0,49. Se recomienda prestar atención a los bancos con un fuerte desarrollo regional, suficientes recursos crediticios y una excelente calidad de activos, como Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) y Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) .
Riesgos: Repetidas epidemias que alteran el ritmo de la recuperación, aterrizaje brusco del sector inmobiliario, insuficiente cobertura política.
