Informes de los principales institutos de investigación bursátil de China, que minimizan la diferencia de información entre los inversores particulares y las instituciones y permiten a los inversores particulares comprender antes los cambios fundamentales de las empresas cotizadas.
Seleccionamos 178 acciones A de la cadena de la industria residencial (incluyendo 55 en la industria inmobiliaria, 59 en la industria de la construcción y 64 en la industria de los materiales de construcción) como objetivos de la muestra y los subdividimos en 3 categorías principales y 10 industrias secundarias (ciclo inmobiliario pre-infraestructura: desarrollo inmobiliario, diseño y consultoría, vivienda y construcción de infraestructura, cemento; ciclo inmobiliario post-infraestructura: vidrio y fibra de vidrio, renovación, materiales de construcción de renovación, servicios inmobiliarios; otros: otros materiales, ingeniería profesional), para realizar una revisión del mercado de la cadena de la industria y el análisis de las posiciones largas de los fondos públicos en el segundo trimestre de 2022.
Revisión del mercado de la cadena industrial: el rendimiento del 2022T2 fue inferior al del mercado: Este trimestre (2022T2, igual que el anterior), el rendimiento de la cadena industrial residencial fue inferior al del mercado, siendo el sector de los materiales de construcción el más fuerte, el de la construcción el segundo, y el sector inmobiliario el que tuvo un rendimiento significativamente inferior al del mercado. La media ponderada del aumento o disminución de la capitalización de toda la muestra de la cadena de la industria residencial para el trimestre fue del -2,78%, con un exceso de rentabilidad del -7,24% en relación con todas las acciones A. La capitalización media ponderada de los sectores inmobiliario, de la construcción y de los materiales de construcción aumentó o disminuyó un -8,70%, un +0,02% y un +2,07%, respectivamente, con un exceso de rentabilidad de un -13,16%, un -4,45% y un -2,40%, respectivamente, en relación con el conjunto de las acciones A. Entre el 1 y el 21 de julio de 2022, los rendimientos de la cadena de la industria residencial fueron inferiores a los del mercado, siendo el sector de la construcción el que mejor se comportó, mientras que los sectores de los materiales de construcción y del sector inmobiliario fueron significativos perdedores del mercado.
Posiciones sectoriales: seleccionamos como fondos de muestra los fondos de renta variable común (excluyendo los fondos de índices pasivos y los fondos mejorados por índices), y las mezclas parciales de renta variable, las mezclas equilibradas y los fondos de asignación flexible entre los fondos híbridos. (1) Reducción global de las posiciones en la cadena de la industria de la vivienda, con un ratio de sobreponderación ligeramente superior al pivote histórico: El valor de mercado de las posiciones largas en todos los fondos de acciones A de la cadena de la industria de la vivienda (sectores inmobiliario, de la construcción y de materiales de construcción según la nueva clasificación de Shenwan) fue del 3,71% de las participaciones en acciones A este trimestre (10% en los últimos 10 años), -0,96 pct respecto al trimestre anterior, con un ratio de sobreponderación del -2,07% (62% en los últimos 10 años). (2) El sector inmobiliario registró la mayor reducción de posiciones entre los sectores primarios, y el ratio de sobreponderación siguió siendo superior al pivote histórico: el valor de mercado de las posiciones largas del fondo en los sectores inmobiliario, de la construcción y de los materiales de construcción según la nueva clasificación de Shenwan fue este trimestre del 1,99%, el 0,56% y el 1,16% de las acciones A, respectivamente (la clasificación porcentual reciente de 10 años fue del 13%, el 31% y el 41%, respectivamente), -0,61pct en comparación con el trimestre anterior. Los ratios de sobreponderación de los sectores inmobiliario, de la construcción y de los materiales de construcción fueron de -0,36%, -1,51% y -0,20% respectivamente (los porcentajes recientes a 10 años fueron del 64%, 51% y 46% respectivamente), -0,18pct, -0,05pct y -0,16pct respectivamente respecto al trimestre anterior. Entre los sectores secundarios autosegregados, los sectores de diseño y consultoría, fibra de vidrio y renovación fueron los que más aumentaron sus posiciones, mientras que la ingeniería profesional redujo más su posición, la promoción inmobiliaria, otros materiales y la ingeniería profesional reposicionaron acciones con una relación valor de mercado/circulación en niveles históricamente altos, mientras que la renovación, los servicios inmobiliarios y el cemento se situaron en niveles históricamente bajos: los tres subsectores con mayor aumento de la relación valor de mercado/circulación de las acciones reposicionadas del fondo en comparación con el trimestre anterior fueron diseño Consultoría (+1,80pct), Vidrio y Fibra (+0,29pct) y Renovación (+0,22pct), mientras que los tres subsectores con mayores descensos fueron Renovación y Materiales de Construcción (-0,06pct), Servicios Inmobiliarios (-0,24pct) e Ingeniería Profesional (-0,93pct); los tres subsectores con mayor porcentaje de valor de mercado de las posiciones largas de los fondos en relación con la capitalización bursátil pendiente en los últimos 10 años fueron Los tres subsectores con los mayores ratios de capitalización bursátil en los últimos 10 años fueron la promoción inmobiliaria (90%), otros materiales (85%) y la ingeniería profesional (72%), mientras que los tres subsectores con los menores ratios en los últimos 10 años fueron la renovación (21%), los servicios inmobiliarios (34%) y el cemento (36%).
Posiciones bursátiles individuales: (1) Valor de mercado de las posiciones bursátiles individuales: Los cinco primeros valores en el valor de mercado total de las posiciones pesadas mantenidas por los fondos públicos en la cadena de la industria residencial en este trimestre fueron Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) (22,73 mil millones de yuanes), Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) (15,17 mil millones de yuanes), China Vanke Co.Ltd(000002) (13,22 mil millones de yuanes), Gemdale Corporation(600383) (6,08 mil millones de yuanes) y China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) (4,34 mil millones de yuanes) en ese orden. (2) Cambios en las participaciones individuales: Basándose en la relación entre las posiciones largas del fondo y el mercado en circulación, las cinco primeras posiciones aumentaron con respecto al trimestre anterior por orden de Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) (+4,76 pct), China Design Group Co.Ltd(603018) (+4,04 pct), Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) (+2,85 pct), Jiangxi Geto New Materials Corporation Limited(300986) (+1,48 pct) y Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) (+1,43 pct). 1,43pct); las cinco primeras posiciones en descenso son Luyang Energy-Saving Materials Co.Ltd(002088) (-8,26pct), Luoyang Glass Company Limited(600876) (-4,21pct), Zhejiang Southeast Space Frame Co.Ltd(002135) (-3,63pct), Jinke Property Group Co.Ltd(000656) (-2,90pct) y Gemdale Corporation(600383) (-2,75pct).
Riesgos: la epidemia supera las expectativas, el riesgo de crédito inmobiliario está fuera de control, la determinación de la política supera las expectativas y existe la posibilidad de desviación dentro del rango permitido en las estadísticas de datos.
