Seis rondas de aumento de los tipos de interés de la Reserva Federal tienen un impacto limitado en el sector petroquímico mundial. Revisamos la historia de la Reserva Federal en seis ciclos de aumento de las tasas de interés, el rendimiento de los precios del petróleo y las acciones petroquímicas. Dividimos las acciones en tres categorías: (1) los gigantes petroleros integrados incluyen BP, Chevron, Petrochina Company Limited(601857) y China Petroleum & Chemical Corporation(600028) ; Las compañías petroleras aguas arriba incluyen occidental, ConocoPhillips y CNOOC; Las refinerías aguas abajo incluyen Valero Energy (Valero), Marathon Crude (Marathon) y Philips s66. Según nuestro análisis, la historia de la Reserva Federal de los Estados Unidos seis ciclos de aumento de las tasas de interés sobre los precios del petróleo y la tendencia de los precios de las acciones petroquímicas es limitada. En la primera y la segunda ronda del ciclo de aumento de los tipos de interés, los precios de las acciones de los gigantes mundiales del petróleo y las empresas petroleras aguas arriba mostraron una tendencia al alza. En el tercer ciclo de aumento de los tipos de interés, los precios del petróleo siguen aumentando, los precios de las acciones de los gigantes petroleros integrados han aumentado y los precios de las acciones de las empresas petroleras aguas arriba se han mantenido estables. En la cuarta y quinta ronda del ciclo de aumento de los tipos de interés, el precio de las acciones de los gigantes petroleros integrados, las empresas petroleras aguas arriba y las refinerías aguas abajo de la placa petroquímica también mostraron una tendencia al alza. Durante la mayor parte del sexto ciclo de aumento de los tipos de interés, los precios del petróleo aumentaron en general, mientras que los precios de las acciones de los gigantes petroleros integrados, las compañías petroleras aguas arriba y las compañías petroleras aguas abajo aumentaron en general, pero en los dos últimos meses del período de aumento de los tipos de interés, debido a la exención del Trump de las exportaciones iraníes de petróleo crudo, los precios del petróleo y las acciones de las placas petroquímicas disminuyeron.
En nuestra opinión, la razón principal que afecta a los grandes cambios en los precios de la energía es la relación entre la oferta y la demanda del mercado, y la política de aumento de los tipos de interés tiene poca influencia en los precios de la energía, especialmente en lo que respecta al aumento de los precios causado por la escasez cíclica de la capacidad de oferta. Creemos que esta ronda de inflación de los recursos energéticos es similar a la de 2002 – 2007, que actualmente es equivalente a alrededor de 2004, es la misma ronda de un verdadero ciclo de capacidad, esta ronda de aumento de los tipos de interés es similar a la quinta ronda de aumento de los tipos de interés en 2004 – 2006, los precios del petróleo y las acciones petroquímicas seguirán aumentando. La inflación energética actual es en realidad la base del ciclo de producción de la oferta, superpuesta por el exceso de divisas a largo plazo para impulsar la próxima ronda. En cuanto a las oportunidades de inversión, se espera que los recursos energéticos de los próximos 3 a 5 años se sitúen en un ciclo económico ascendente, y que la situación de la industria cambie de la conmoción de los últimos a ños a la conmoción de los próximos años, a fin de seguir siendo optimistas sobre la actual gran inflación energética y las oportunidades históricas de asignación de recursos energéticos en el ciclo de producción.
Durante la primera ronda de aumento de los tipos de interés (1983.3 – 1984.9), el precio del petróleo crudo se estabilizó básicamente, los precios de las acciones de los gigantes petroleros integrados y las empresas petroleras aguas arriba aumentaron simultáneamente, y el impacto de la política de aumento de los tipos de interés fue limitado. Entre marzo de 1983 y septiembre de 1984, la Reserva Federal aumentó las tasas de interés 13 veces, aumentando sustancialmente 275 BPS. Sin embargo, incluso en un corto período de un a ño y medio con una política de aumento de los tipos de interés tan frecuente y sustancial, los precios del petróleo crudo siguen siendo relativamente estables. Aunque el precio del petróleo crudo varía menos que el precio de las acciones de los gigantes petroleros integrados y las compañías petroleras aguas arriba, la Dirección General del cambio se mantiene básicamente sincronizada. Por el contrario, el aumento de las tasas de interés se debió a la guerra entre Irán y el Iraq en 1979 – 1980, que condujo a la escasez mundial de suministro de petróleo, el aumento de los precios internacionales del petróleo y la inflación, y la guerra de precios del petróleo en 1985 provocó una fuerte caída de los precios del petróleo crudo. Por lo tanto, el principal factor que afecta a los precios internacionales del petróleo es la relación entre la oferta y la demanda del mercado, mientras que el impacto de la política de aumento de los tipos de interés es limitado.
Durante la segunda ronda de aumento de los tipos de interés (1987.1 – 1989.7), el precio del petróleo crudo se estabilizó básicamente, y el precio de las acciones de las empresas petroquímicas de todo el mundo aumentó. La Administración Reagan introdujo una serie de políticas comerciales que provocaron inflación, que aumentó del 2% al 4% a finales de 1986. La Reserva Federal comenzó a aumentar las tasas de interés, que finalmente aumentaron al 9,8% en 1989. Los precios de las acciones de los gigantes petroleros integrados y de las compañías petroleras aguas arriba están básicamente en sintonía con los precios del petróleo crudo. En cambio, entre 1983 y 1985, los Estados Unidos y la Arabia Saudita redujeron los precios del petróleo crudo de 31,72 dólares por barril a 10,42 dólares por barril, o el 67%, para debilitar las economías de sus rivales y ampliar la producción y las exportaciones. Por lo tanto, la relación entre la oferta y la demanda del mercado sigue siendo el principal factor que afecta al precio internacional del petróleo.
Durante la tercera ronda de aumento de los tipos de interés (1994.2 – 1995.2), el precio del petróleo crudo sigue aumentando, y el precio de las acciones de las empresas petroquímicas mundiales también está aumentando al mismo tiempo, con un impacto limitado en la política de aumento de los tipos de interés. La economía estadounidense se recuperó gradualmente a principios de la década de 1990 y los mercados financieros mostraron signos de recalentamiento. Para controlar la inflación, la Reserva Federal de los Estados Unidos inició una tercera ronda de aumentos de los tipos de interés, pero el aumento de los precios del petróleo crudo no tuvo un efecto disuasorio eficaz, durante el cual los precios de las acciones de las empresas petroquímicas y los precios del petróleo crudo aumentaron básicamente al mismo ritmo.
Durante la cuarta ronda de aumentos de los tipos de interés (1999.6 – 2000.5), los precios del petróleo crudo aumentaron en su conjunto, los precios mundiales de las acciones de las empresas petroquímicas se recuperaron después de una pequeña caída, el impacto de la política de aumento de los tipos de interés fue limitado. En 1999, la Reserva Federal inició su cuarto ciclo de aumento de las tasas de interés para evitar un posible recalentamiento de la economía como resultado de políticas económicas laxas anteriores. La política de aumento de los tipos de interés tiene un cierto efecto en el control de la inflación básica, pero el precio del petróleo crudo no disminuye sino que aumenta, lo que demuestra que la política de aumento de los tipos de interés tiene una importancia limitada en el precio del petróleo crudo. Los precios de las acciones de los gigantes petroleros integrados, las compañías petroleras aguas arriba y las compañías petroleras aguas abajo cayeron ligeramente al principio del aumento de los tipos de interés y se recuperaron al final. En cambio, el aumento de la producción en el Oriente Medio durante el per íodo 1990 – 1998 dio lugar a una disminución de los precios del petróleo crudo de 40 dólares por barril a 10,72 dólares por barril, una disminución del 73,2%. Por lo tanto, la relación entre la oferta y la demanda es un factor importante que afecta al precio del petróleo crudo.
Durante la quinta ronda de aumento de los tipos de interés (2004.6 – 2006.6), la política de aumento de los tipos de interés tuvo un efecto limitado en la lucha contra la inflación general, y los precios del petróleo crudo y las acciones de las empresas petroquímicas mundiales siguieron aumentando considerablemente. En ese momento, los Estados Unidos provocaron una burbuja inmobiliaria después de fuertes recortes de las tasas de interés, una fuerte recuperación en el segundo semestre de 2003 y una rápida inflación impulsada por la demanda. La Reserva Federal comenzó a aumentar las tasas de interés en 2004, con 17 aumentos consecutivos de las tasas de interés de 25 BPS, con un aumento de la tasa de referencia del 1% al 5,25%. Sin embargo, la escasez de petróleo crudo en el lado de la oferta, los precios del petróleo siguen aumentando considerablemente, esta política de aumento de los tipos de interés para frenar la inflación es relativamente limitada. En general, los precios de las acciones de los gigantes petroleros integrados, las empresas petroleras aguas arriba y las refinerías aguas abajo también se mantuvieron en gran medida al mismo ritmo que los precios del petróleo crudo. Por el contrario, las huelgas, las guerras y los desastres naturales ocurridos en el Iraq y los Estados Unidos entre 2002 y 2007 provocaron una fuerte disminución de la producción y las exportaciones de petróleo crudo y un aumento de los precios internacionales del petróleo, lo que demuestra que el desequilibrio entre la oferta y la demanda es el principal factor que contribuye a la fluctuación de los precios del petróleo crudo a mediano y largo plazo.
Durante la sexta ronda de aumento de los tipos de interés (201512 – 201812), la política de aumento de los tipos de interés para frenar la inflación general es relativamente limitada, los precios del petróleo crudo y los precios mundiales de las acciones de las empresas petroquímicas siguen aumentando en general, al final del período disminuyó ligeramente. La decisión de la OPEP de reducir sus objetivos de producción en 2016, reduciendo la producción en aproximadamente 1,2 millones de barriles diarios, ha dado lugar a un aumento de los precios del petróleo crudo. En este contexto, la política de aumento de los tipos de interés tiene un control limitado sobre la inflación general. Durante la mayor parte de esta ronda de aumentos de los tipos de interés (201512 – 201810), los precios de las acciones y los precios del petróleo aumentaron simultáneamente. Al final del período de aumento de los tipos de interés, Trump eximió a Irán de las exportaciones de petróleo crudo en octubre de 2018, lo que dio lugar a una caída de los precios del petróleo y a una disminución simultánea de los precios de las acciones y los precios del petróleo en el sector petroquímico. Por lo tanto, la relación entre la oferta y la demanda sigue siendo dominante en la fluctuación de los precios del petróleo crudo, mientras que el nivel de importancia de la política de aumento de los tipos de interés es relativamente pequeño. En general, el precio de las acciones del gigante petrolero integrado, el precio de las acciones de las compañías petroleras aguas arriba, el precio de las acciones de las refinerías y el precio del petróleo crudo casi se mantienen al mismo ritmo.
Factores de riesgo: el riesgo de brotes repetidos y fluctuaciones económicas; Riesgos geopolíticos
