Comparación de la evolución histórica
Antes de la reforma de 2002, toda la cadena industrial de la industria de la energía eléctrica de China (incluido el diseño, la construcción, la generación, la transmisión, la distribución y la venta de electricidad) se atribuía a la Corporación Nacional de energía eléctrica. Después de la reforma del sistema de energía en 2002, se llevó a cabo la separación de la central eléctrica y la red eléctrica, se establecieron cinco grupos de generación de energía para las empresas relacionadas con la generación de energía, y se establecieron dos grandes empresas de generación de energía para las empresas relacionadas con la red eléctrica, a saber, la red eléctrica nacional y la red eléctrica del Sur. Algunos de los activos de construcción y diseño fueron establecidos como China Electric Power Engineering Consulting Group, CHINA HYDROPOWER ENGINEERING CONSULTING GROUP, China Water Conservancy AND HYDROPOWER Construction Group Company y China Gezhouba Group Company. Estas cuatro empresas son predecesoras de Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) Y China Energy Engineering Corporation Limited(601868) .
Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) : el predecesor es China Water Conservancy AND HYDROPOWER Construction Group y China Hydropower Consulting Group Co., Ltd. In September 2011, China Water Conservancy and Hydropower and China Hydropower Consulting Group joined the State Grid and 14 provinces (municipalities and districts) of Southern GRID to establish CHINA ELECTRIC POWER CONSTRUCTION GROUP. En octubre de 2011, sinohydro cotiza en bolsa con el Código de acciones Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) . SH, y luego cambiar el nombre de los valores a ” Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) ” en 2014. En 2015, el Grupo transfirió a la empresa el 100% de las acciones de sus ocho empresas de investigación y diseño de energía eólica y el 75% de las acciones de Dechang wind power para integrar el negocio de la energía hidroeléctrica y eólica. En 2022, la empresa tiene tres participaciones inmobiliarias y el Grupo de construcción de energía eléctrica tiene 18 activos auxiliares de red de alta calidad relacionados con la sustitución, y la División del sector inmobiliario. Por lo tanto, de acuerdo con la historia, la principal ventaja de la empresa en la energía hidroeléctrica y el diseño de nuevas fuentes de energía, la construcción, la red eléctrica, la energía térmica y otros campos también tienen una fuerte ventaja.
China Energy Engineering Corporation Limited(601868) : fue fundada en septiembre de 2011 por China Gezhouba Group Company, China Power Engineering Consulting Group Company y 15 provincias (ciudades y distritos) a las que pertenece guowang y nanwang. En 2014, China Energy Construction Group Co., Ltd. Completó con éxito la reforma del sistema de acciones conjuntas, estableció China Energy Engineering Corporation Limited(601868) En 2021, Gezhouba fue absorbido y fusionado, y en septiembre se hizo público “a + h” (Código de acciones a: China Energy Engineering Corporation Limited(601868) .sh). Por lo tanto, de acuerdo con la evolución histórica, la principal ventaja de la empresa en la planificación y el diseño generales del sistema de energía eléctrica, en el campo de la energía térmica, la red eléctrica, la isla convencional de la energía nuclear tiene ventajas obvias en el diseño y la construcción, en la energía hidroeléctrica tiene La capacidad de construcción de proyectos a gran escala.
Comparación de la escala y el crecimiento
Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) : los ingresos totales de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 449000 millones de yuan, un aumento del 11,7%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 8.630 millones de yuan, un aumento del 8,1%. En los últimos cinco años, los ingresos de la empresa aumentaron constantemente, con CAGR del 14% al 4%. A finales de 2022 q 1, los activos totales de la empresa ascendían a 957100 millones de yuan. El valor total de mercado actual es de 123800 millones de yuan (hasta 2022 / 6 / 17).
China Energy Engineering Corporation Limited(601868) : los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 322300 millones de yuan, un aumento del 19,2%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 6.500 millones de yuan, un aumento del 39,2%, con CAGR del 8% en los últimos cinco años. A finales de 2022 q 1, los activos totales de la empresa ascendían a 548300 millones de yuan. El valor total de mercado actual es de 85.500 millones de yuan (hasta 2022 / 6 / 17).
Comparación de la estructura de las operaciones de construcción
Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) \ \ \ En 2021, los proyectos relacionados con la energía (energía hidroeléctrica y otros proyectos de energía eléctrica) representaron alrededor del 35% y los proyectos no relacionados con la energía (infraestructura, etc.) alrededor del 65%.
China Energy Engineering Corporation Limited(601868) desde el punto de vista de la composición del negocio, el negocio principal de la empresa incluye la encuesta, el diseño y la consulta, la construcción de ingeniería, la fabricación industrial, la operación de inversión y otros cinco bloques de negocios, 2021 cada bloque representa la proporción de ingresos de 4,3% / 77,5% / 8,3% / 8,0% / 1,9%. En 2021, la proporción de proyectos relacionados con la energía es de aproximadamente el 69% (182600 millones de yuan) y la de proyectos no relacionados con la energía (infraestructura, etc.) es de aproximadamente el 31%.
Comparación del dominio dominante
Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) : la empresa tiene una fuerte fuerza en el diseño de energía limpia. Es el creador de muchas normas en la industria eólica y fotovoltaica de China. Es responsable de la planificación del desarrollo en curso. En la energía hidroeléctrica, el almacenamiento por bombeo, el diseño de la energía eólica marina y otros campos tienen una ventaja absoluta de liderazgo, en el campo de la nueva Ingeniería energética tiene una ventaja de inicio, en la energía térmica, la red eléctrica y otros campos también tienen una fuerte fuerza.
China Energy Engineering Corporation Limited(601868) : la principal ventaja es el diseño y la planificación integrales del sistema de energía, por lo que tiene una fuerte ventaja competitiva en el proyecto de base de energía integral a gran escala que incluye todo tipo de fuentes de energía, almacenamiento de energía y red eléctrica. En los últimos años, la nueva Ingeniería energética se ha desarrollado rápidamente.
Ingeniería eléctrica tradicional: dos empresas en el campo de la energía hidroeléctrica y la construcción de energía térmica compiten entre sí, dos empresas ocupan más del 90% de la cuota total. De acuerdo con el folleto y el contrato terminado en 2014, la cuota de mercado de la construcción de energía térmica es del 58%, la cuota de mercado de la construcción de energía térmica es del 34%, la cuota de mercado total es del 92%, y la cuota de mercado de otras empresas es del 8%. En el mercado de la construcción de energía hidroeléctrica, la tasa de ocupación de la ciudad de Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) \ Debido a que la inversión general en proyectos hidroeléctricos y de energía térmica es grande, la dificultad técnica es alta, el propietario de la inversión también es más concentrado, por otra parte Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) Y China Energy Engineering Corporation Limited(601868) \ \ \
Terminal de red eléctrica: uhv China Energy Engineering Corporation Limited(601868) City Debido a que la red de transmisión pertenece a la columna vertebral de la red eléctrica, la inversión general es grande, y la dificultad técnica es alta, como el proyecto de ultra alta tensión, por lo que la construcción de la red de transmisión es principalmente por el primer nivel de China Energy Engineering Corporation Limited(601868) , Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) \ y algunas grandes empresas estatales participan en el diseño y la construcción. Según el folleto, en el mercado de diseño de líneas de transmisión de más de 330 Kv en 2014, la cuota de mercado de China Energy Engineering Corporation Limited(601868) fue del 53%, la cuota de mercado de Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) fue del 28%, la cuota de mercado del Grupo Nacional de inversiones en energía eléctrica fue del 11% y la cuota de mercado de las unidades afiliadas a la red nacional fue del 4%.
En el mercado de uhv, la cuota de mercado de China Energy Engineering Corporation Limited(601868) es del 74%, la cuota de mercado de Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) es del 17%, y la
Nueva Ingeniería energética: el patrón de competencia está relativamente disperso. Según el informe anual 2021, Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) \ China Energy Engineering Corporation Limited(601868) New Energy and comprehensi Según los datos de la Administración Nacional de energía, la inversión total en energía eólica y fotovoltaica en 2021 fue de más de 250000 millones de yuan (249500 millones de yuan en enero – noviembre). Suponiendo que 250000 millones de yuan sean la escala total del mercado nacional de la energía eólica y la construcción fotovoltaica, la tasa de ocupación del mercado de la energía eólica y la ingeniería fotovoltaica es del 18,7%, la tasa de ocupación del mercado de la nueva energía es del 27,9% y el 46,6%. Por lo tanto, en comparación con el mercado tradicional de la energía hidroeléctrica y la construcción de centrales térmicas, el nuevo mercado de la energía está relativamente disperso.
Comparación de la instalación de generadores manuales
Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) : a finales de 2021, la capacidad instalada conectada a la red de la empresa era de 17.378,5 millones de kilovatios, lo que representa un aumento de aproximadamente 1 GW con respecto a finales de 2020, de los cuales: 6.482,4 millones de kilovatios de energía hidroeléctrica, un aumento del 1,2%; La capacidad instalada de energía eólica es de 6.284500 kW, un aumento del 18,9% con respecto al año anterior; North Huajin Chemical Industries Co.Ltd(000059) 1 La potencia térmica instalada es de 3,16 millones de kilovatios, con un crecimiento anual cero. La proporción de energía limpia alcanzó el 81,82%. Los ingresos anuales de explotación de la nueva generación de energía eólica fotovoltaica ascendieron a 7.334 millones de yuan, lo que representa un aumento del 17,23%. El margen bruto fue del 58,14% y el margen bruto del 7,2%. Todos los tipos de inversiones y operaciones de energía eléctrica alcanzaron ingresos de explotación de 20.341 millones de yuan en todo el año, un aumento del 7,88% con respecto al año anterior, lo que representa el 4,56% de los principales ingresos de explotación; El margen bruto fue del 40,82%, lo que representa una disminución de 7,03 puntos porcentuales en comparación con el a ño anterior, con un margen bruto del 14,34%. China Energy Engineering Corporation Limited(601868) : a finales de 2021, la empresa controlaba 4.633000 kilovatios de energía conectada a la red, de los cuales: 1.254700 kilovatios de energía térmica, 779600 kilovatios de energía hidroeléctrica, 1.421500 kilovatios de energía eólica, 953000 kilovatios de generación de energía y 224000 kilovatios de biomasa. En 2021, los ingresos de la nueva generación de energía ascendieron a 1.252 millones de yuan, un aumento del 101% con respecto al a ño anterior, lo que dio lugar a un margen bruto del 56,4%, un beneficio bruto de 710 millones de yuan y un margen bruto del 1,65%.
Comparación de la situación financiera
En cuanto a los ingresos y beneficios, la tasa general de crecimiento de los ingresos es relativamente estable, con un promedio de más del 10% en los últimos cinco años y un CAGR de alrededor del 14%; China Energy Engineering Corporation Limited(601868) \ \ \ \ \ \ \ \
En cuanto a los indicadores de rentabilidad, los cambios en el margen bruto y el margen neto de las dos empresas son básicamente similares, con una ligera tendencia a la baja en los dos últimos a ños (alrededor del 13% del margen bruto / neto en 2021). En comparación con las Roe, las Roe de 2021 fueron del 7,1% y el 8,0%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año pasado / + 0,6 PCT. En los últimos cinco años, el nivel de Roe de ambas empresas ha disminuido en su conjunto, y el desmantelamiento de DuPont se debe principalmente a: 1) la reducción del apalancamiento requiere una reducción continua de la relación activo – pasivo, la disminución del multiplicador de capital conduce a la disminución general de Roe. Debido a la disminución de la tasa bruta de interés y a la variación de la proporción de los accionistas minoritarios, el nivel general de la tasa neta de retorno a la matriz ha disminuido. Debido a la mayor escala instalada de la generación de energía a mano, los activos totales son más pesados y la tasa de rotación de los activos totales es menor. Por el contrario, aunque la tasa de endeudamiento sigue siendo inferior a la de la construcción eléctrica, la tasa de rotación total de los activos es mayor, por lo que el nivel general de Roe es aproximadamente 0,9 PCT superior a la de la construcción eléctrica.
Comparación de las estimaciones
Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) according to wind consistent expectation, the net profit of the Company for 22 – 24 Years is 107 / 123 / 143 billion Yuan respectively, Increasing 24% / 15% / 16% on the same year, corresponding to EPS is 0.70 / 0.81 / 0.94 Yuan respectively, the current share price corresponds to PE 12 / 10 / 9 Times respectively.
China Energy Engineering Corporation Limited(601868) according to wind consistent expectation, the net profit of the Company for 22 – 24 Years is 83 / 96 / 109 billion Yuan respectively, Increasing 28% / 16% / 13% on the same year, corresponding to 0.20 / 0.23 / 0.26 Yuan respectively, the current share price corresponds to 12 / 10 / 9 Times pe respectively.
Sugerencias de inversión: el Ministerio de recursos hídricos dijo que este año se esforzará por completar 1 billón de inversiones en construcción de recursos hídricos, un aumento del 32% en comparación con el mismo período del año pasado; El objetivo de almacenamiento bombeado del 14º plan quinquenal de China se inició en 270 GW y se puso en funcionamiento en 2030 en un total de 120 GW, que se duplicó continuamente en comparación con el final del 13º plan quinquenal. Se espera que la construcción de un nuevo sistema de energía basado en nuevas fuentes de energía se acelere durante el período del 14º plan quinquenal, y las dos principales empresas centrales de ingeniería eléctrica desempeñarán un papel central, centrándose en la recomendación y la atención.
Además, se espera que los fundamentos de la industria de la construcción de capital se aceleren al alza en el tercer trimestre, con una fuerte atracción después de la retrollamada de la evaluación, se espera que la política aumente el tamaño de la placa para formar un mayor catalizador, la estabilidad de la construcción de capital y el crecimiento de La placa de la reaparición táctica de puntos de compra, se recomienda enfáticamente 1) empresas centrales de construcción infravaloradas China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) (pe4.1x) China Railway Group Limited(601390) (pe5.0x) China Communications Construction Company Limited(601800) \ (pe7.0x), etc. Empresas estatales locales de alto crecimiento Shenzhen Desay Battery Technology Co.Ltd(000049) 8 (pe5.7x), Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) (pe7.2x); Grifo de transformación de la red de calefacción Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) (pe19x); Grifo de diseño de infraestructura China Design Group Co.Ltd(603018) (pe8.8x); Grifo de estructura de acero Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) (pe17x) Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) (pe10x). Las unidades de crecimiento de alta calidad recomiendan principalmente la asignación de energía eléctrica a los objetivos básicos de ti Acrel Co.Ltd(300286) (pe23x), el grifo epco de la red de distribución Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) (pe17x), el diseño activo de bipv Long Yuan Construction Group Co.Ltd(600491)
Consejos de riesgo: la política de crecimiento constante no está a la altura del riesgo esperado, el riesgo de deterioro de las cuentas por cobrar, el riesgo recurrente de brotes epidémicos, el riesgo de un aumento sustancial de los precios de las materias primas, etc.
