Puntos clave de la inversión
Iteración varietal, plataforma dominante
Creemos que Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) \ \ \ es una de El rendimiento histórico de los ingresos y beneficios de la empresa de doble cotización, creemos que, 2022 – 2024, con el volumen de las variedades pesadas que se han vendido en el mercado y las variedades grandes que se han cotizado en el mercado, se espera que la sostenibilidad del crecimiento de los beneficios supere las expectativas
Pipeline: in Research Varieties are listed in Succession, Driving Sustainable Growth
Especies dominantes: el campo de la vacuna combinada tiene abundantes reservas y características únicas. Creemos que Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) En la actualidad, los principales productos que se comercializan son la vacuna combinada neumocócica polisacárida 13, la vacuna combinada contra haemophilus influenzae tipo B (vacuna cuádruple), la vacuna polisacárida neumocócica 23, la vacuna recombinante contra la hepatitis B (Saccharomyces cerevisiae), la vacuna combinada contra haemophilus influenzae tipo B, la vacuna combinada contra haemophilus influenzae tipo B liofilizada (Hib), etc., y la vacuna inactivada covid – 19 fue aprobada para su uso urgente en China en mayo de 2021. La nueva vacuna coronavirus recombinante (vector Adenovirus y25) fue autorizada por la Autoridad Nacional de medicamentos y alimentos de Indonesia para su uso de emergencia en octubre de 2021. Desde el punto de vista de las barreras técnicas, creemos que las barreras para el desarrollo y la producción de vacunas combinadas se reflejan en la compatibilidad del antígeno y la proporción (reduciendo la interferencia entre los componentes o virus), la investigación sobre conservantes / estabilizadores / adyuvantes (el efecto de los cambios de compatibilidad en la inmunogenicidad y La seguridad), etc. el procedimiento de vacunación y la comparación con una sola vacuna también deben tenerse en cuenta en el diseño clínico. La producción acumulada de know – how contribuye a la expansión de la empresa en el campo de las nuevas vacunas multivalentes. Desde el punto de vista de las características del producto y el patrón competitivo, excepto la vacuna cuádruple y la vacuna cuádruple Sanofi, sólo la vacuna cuádruple de Chengdu se encuentra en la fase clínica 1, la vacuna cuádruple de Kangtai ha obtenido la aprobación clínica, es la única vacuna cuádruple que ha obtenido la aprobación clínica en China. Esperamos que se mantenga una mejor competencia en el campo de la vacuna cuádruple. Impulsada por el aumento de la tasa de vacunación (estimamos que la tasa de vacunación cuádruple en 2021 será del 8% al 12%), se espera que los ingresos de la vacuna cuádruple en 2022 – 2024 alcancen el 20,2%.
Gasoducto de la vacuna neumocócica: de 2022 a 2024, esperamos que el crecimiento de la variedad neumocócica de la empresa se vea impulsado por: (1) la integración de los canales de comercialización de la vacuna combinada neumocócica polisacárida 13 – Valente aumentó la cuota de mercado: Se estima que las ventas de la vacuna combinada neumocócica polisacárida 13 – Valente en China en 2021 serán de 5.000 a 5.500 millones de yuan, la tasa de vacunación será de 18 a 22%, Creemos que, teniendo en cuenta que el canal de promoción de la vacuna combinada neumocócica 13 – Valente y el canal de promoción de la vacuna cuádruple de la empresa tienen cierto grado de coincidencia, y el potencial de mejora de la tasa de vacunación combinada neumocócica 13 – Valente, esperamos que la vacuna combinada neumocócica 13 – Valente contribuya significativamente al aumento del rendimiento en 2022 – 2024; Se estima que la tasa de vacunación de las personas mayores de 60 años será inferior al 5% en 2021. Teniendo en cuenta la política de vacunación gratuita y la reanudación de la vacunación convencional, se espera que las ventas de la vacuna neumocócica polisacárida de 23 precios aumenten continuamente.
Vacuna antirrábica diploide humana: Estimamos que la capacidad total de mercado de la vacuna antirrábica en 2021 será de 7.500 a 9.000 millones de yuan, de los cuales el volumen de ventas de la vacuna antirrábica diploide humana representará entre el 14% y el 17% y la proporción de personas expedidas por lotes entre el 3,5% y el 4,5%; Sobre la base del análisis del progreso de la investigación y el desarrollo, estimamos que se espera que la vacuna contra la rabia diploide Human a entre 2023 y 2024 esté en el mercado, y que la vacuna contra la rabia diploide humana entre 2024 y 2025 se comercializará o comercializará en el mercado, lo que dará lugar a un aumento significativo de la tasa de vacunación contra la rabia diploide en China entre 2023 y 2025 (suponiendo un aumento del 4% al 17% en 2021 – 2025). Sobre esta base, creemos que las ventas de la vacuna antirrábica de la empresa se espera lograr un rápido volumen de ventas después del mercado.
Especies almacenadas: la vacuna contra la hepatitis B ha vuelto a crecer. Según el anuncio de la empresa, la vacuna contra la hepatitis B de la empresa se reanudará en el segundo semestre de 2020, estimamos que la única variedad 60 μ G La tendencia del volumen de la vacuna contra la hepatitis B es obvia. Creemos que el aumento de los ingresos de ventas de la vacuna contra la hepatitis B de la empresa se debe al aumento constante de la tasa de vacunación; Con una expectativa neutral, esperamos que los ingresos de CAGR para cada especificación de la vacuna contra la hepatitis B sean del 13,4% entre 2022 y 2024.
Cooperación: acelerar la investigación y el desarrollo de tuberías y la reserva de plataformas tecnológicas
La empresa se centra en la investigación y el desarrollo independientes, el desarrollo cooperativo y la “Introducción, digestión, absorción, re – innovación” como complemento del modelo de investigación y desarrollo, para promover vacunas innovadoras pesadas, como la vacuna Wulian, la vacuna contra el acné Feng Shui, un mejor patrón de competencia, más ECHELON de productos se espera que amplíe las ventajas del equipo comercial de la empresa; Además, la empresa a través de la empresa jiachen Xihai Biotech Co – diseño de la Plataforma de arnm, seguimos siendo optimistas sobre la empresa a través de la cooperación técnica y de productos fuera de China, para optimizar aún más la línea de productos.
Previsión y valoración de los beneficios
Esperamos que la empresa 2022 – 2024 EPS 1,93, 2,38 y 3,03 Yuan / acción, respectivamente, el 17 de junio de 2022 precio de cierre correspondiente a la empresa 2022 pe 21,8 veces. Creemos que la empresa es una de las empresas privadas de vacunas más perfectas de China Vaccines ECHELON, esperamos que con las variedades más grandes en la investigación y el mejor patrón de competencia de las variedades múltiples listadas en sucesión, 2022 – 2024 la empresa no covid – 19 Vaccines Income CAGR se espera que alcance el 50,8%, los Ingresos totales CAGR hasta el 19,3%, productos más perfectos ECHELON bajo la sostenibilidad del crecimiento de los beneficios de la empresa se espera que supere las expectativas, la primera cobertura, dar la calificación de “Aumento”.
Indicación del riesgo
La tasa de avance clínico de la vacuna no es tan rápida como se esperaba, el riesgo de reducción de los precios de las vacunas, el riesgo de disminución de la tasa de natalidad de la población China y el riesgo recurrente de brotes de covid – 19.
