Punto de vista básico:
Eventos
La Oficina Nacional de Estadística publica los últimos datos sobre las ventas al por menor de bienes de consumo social. En mayo de 2022, las ventas al por menor de bienes de consumo sociales ascendieron a 3,35 billones de yuan, una disminución nominal del 6,7% con respecto al a ño anterior. Entre ellos, el volumen de ventas al por menor de bienes de consumo por encima de la cuota es de 1,27 billones de yuan, una disminución del 6,5% con respecto al a ño anterior; Las ventas al por menor de bienes de consumo distintos de los automóviles ascendieron a 3,04 billones de yuan, una disminución del 5,6% con respecto al a ño anterior.
De enero a mayo de 2022, el total de ventas al por menor de bienes de consumo social fue de 17,17 billones de yuan, una disminución nominal del 1,5%; Las ventas al por menor de bienes de consumo distintos de los automóviles ascendieron a 15,51 billones de yuan, una disminución del 0,5% con respecto al a ño anterior.
Análisis y juicio
A principios de 2020, el brote de neumonía covid – 19 hizo que la tasa de crecimiento anual de 2021 fuera alta y baja, y la tasa media de dos años se acercaba gradualmente al intervalo anterior. El nivel de crecimiento en los dos primeros meses del a ño 2022 es similar al de antes de la epidemia (2019), pero si juzgamos consistentemente en el período anterior, la epidemia en muchos lugares en marzo – mayo ha arrastrado repetidamente el consumo general. Entre ellos, las ventas al por menor acumuladas de enero a mayo disminuyeron alrededor de 262950 millones de yuan en comparación con el mismo período del año anterior, y se mantuvieron en un rango estrecho de crecimiento negativo durante dos meses consecutivos, y la magnitud absoluta de la disminución se amplió aún más en comparación con el mes pasado, lo que dio lugar a una presión general sobre el rendimiento; En comparación con el mismo per íodo del año anterior, la escala de mayo se redujo en unos 239800 millones de yuan en un solo mes, con un crecimiento negativo durante tres meses consecutivos, pero la disminución de un solo mes ha mostrado signos de retrollamada de fondo. En comparación con el mismo per íodo del año 2020, el consumo social total de marzo a mayo de 2020 se redujo en unos 5276 / 2408 / 98.300 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año anterior, respectivamente. Teniendo en cuenta la reanudación gradual de la producción y el trabajo en todo el país, el grado de impacto del consumo social total en la etapa actual se ajusta básicamente a las expectativas. Además, el mes de mayo, debido a la inclusión de las “vacaciones del día de mayo”, el consumo suele mejorar en relación con abril, este mes en comparación con el mes pasado, la escala de consumo social aumentó casi 406400 millones de yuan; Antes de que ocurriera la epidemia (en el período de diez años 2010 – 2019), el nivel central de la escala de mejora de la relación de un solo mes de mayo fue de unos 160000 millones de yuan, el aumento específico fluctuó entre 100000 y 240000 millones de yuan, lo que demuestra que este mes no sólo refleja La tendencia tradicional de mejora de la relación de un solo mes, sino que también incluye los factores positivos de la disminución gradual de la influencia de la epidemia.
Según las estadísticas de la Comisión de salud pública, recientemente (A principios de a ño hasta 202206.15) hubo más de 120000 casos confirmados localmente y más de 660000 casos de infección asintomática. El número de nuevos casos de suelo japonés por sí solo se rompió a través de 1.000 casos (sólo menos de 1.000 casos después del 29 de abril) a partir del 12 de marzo. El 14 de marzo y el 15 de abril, el número de nuevos casos se rompió a través de 3.000, y el número de nuevos casos se redujo a menos de 100 el 27 de mayo. Desde el punto de vista regional, Shanghai, Guangdong (Shenzhen, Dongguan, Guangzhou), Beijing y otros lugares son más graves. Teniendo en cuenta que algunas ciudades siguen las instrucciones de prevención y control de epidemias y mejoran gradualmente la gestión y el control de las tiendas fuera de línea en las que pueden producirse concentraciones, y que en algunas zonas se producen grandes zonas de oficinas domésticas, Gestión cerrada y otras situaciones (por ejemplo, Shenzhen del 14 al 21 de marzo para prevenir el cierre, Shanghai del 28 de marzo comenzó a implementar gradualmente el cierre hasta finales de mayo, Beijing del 22 de abril para la gestión Multi Regional del cierre hasta finales de mayo, etc.), a corto plazo o tendrá un impacto En el comercio minorista local, la restauración y otras formas de negocio, incluyendo supermercados, plataformas en línea como canales para comprar las necesidades diarias de los residentes, Su importancia para la estabilidad de los medios de vida no puede pasarse por alto. En mayo, los ingresos por concepto de alimentos y bebidas ascendieron a 301200 millones de yuan, lo que representa una disminución del 21,1% con respecto al a ño anterior.
Además, desde el punto de vista de las vacaciones, cada mes del segundo trimestre tiene sus vacaciones correspondientes; A principios de abril Qing Ming, a principios de junio Dragon Boat Entertainment attribute is weak, and the period is shorter (3 days); A principios de mayo, el ciclo de vacaciones del 1 de mayo alcanzó los 5 días, pero la epidemia siguió afectando a las dos principales ciudades del Norte, por lo que el nivel general de recuperación en comparación con el mismo período de 19 años aumentó ligeramente, el aumento no es obvio, aunque el rendimiento general del consumo minorista actual no es el estándar de años anteriores, pero las medidas de respuesta locales y las medidas conexas del Gobierno para el crecimiento sostenible del consumo futuro allanaron el camino. Mantenemos la opinión de que el crecimiento anual del mercado minorista de vacaciones será estable y positivo, centrándose en la segunda mitad de la “Semana dorada” y el rendimiento del Festival de mediados de otoño.
Desde el punto de vista de la categoría, el impacto de arrastre del automóvil en el crecimiento general del consumo sigue siendo el mismo. En mayo, las ventas al por menor de automóviles representaban alrededor del 25% de las ventas al por menor, lo que representaba una disminución de casi 3 puntos porcentuales en comparación con el mismo período del a ño anterior, pero todavía representaban la mayor parte de las ventas al por menor de productos básicos. Las ventas al por menor de automóviles disminuyeron un 16,0% año tras año en el período en curso, ocupando el último lugar en cada categoría, aunque la mejora fue significativa en comparación con el mes pasado, pero todavía hay cierta carga estructural para el consumo social.
En resumen, creemos que el entorno actual del mercado de consumo y el entorno normativo son más positivos y optimistas, con el efecto de control de la epidemia y la popularización de la vacuna en China, el grado de influencia de la epidemia en esta ronda se está debilitando gradualmente, y se espera que la economía china vuelva gradualmente a Su trayectoria de crecimiento anterior; Al mismo tiempo, con la confianza de los consumidores y la recuperación constante de la vitalidad del mercado de consumo de China, la tasa de crecimiento del consumo social en 2022 se acercará aún más al nivel anterior a la epidemia. Con el fin de orientar razonablemente las expectativas del mercado de consumo, en combinación con el plan de desarrollo del mercado de consumo de China para 2025, que figura en el plan de desarrollo empresarial del 14º plan quinquenal del Ministerio de comercio, pronosticamos conservadoramente que la tasa anual de crecimiento del consumo social en 2022 oscilará entre el 4,5% y el 5,5%.
Selección necesaria relacionada con el canal del supermercado: desde el punto de vista de la tasa de crecimiento, los cereales, aceites y alimentos básicos para la vida, las bebidas, el mantenimiento de un crecimiento constante y positivo (sólo 5 categorías de crecimiento positivo en este período, entre ellas el 12,3% de los cereales, aceites y alimentos, el rendimiento más destacado), el tabaco y el alcohol este mes se recuperaron a la gama de crecimiento positivo. Desde el punto de vista del valor absoluto de la escala, los cereales, el petróleo, los alimentos, las bebidas, el tabaco y el alcohol en comparación con 2019, 2020, 2021 en el mismo período histórico de tres años han experimentado un aumento de la escala, las categorías diarias afectadas por la epidemia, a finales del a ño pasado y el Festival de primavera, como la compra anticipada y el acaparamiento de bienes, “618” para promover la compra de factores como el empuje hacia atrás, 2021 en comparación con el mismo período, la escala se redujo, pero sigue aumentando significativamente en comparación con los dos años anteriores. Entre ellos, los cereales, el petróleo y los alimentos siguen siendo impulsados por el aumento del IPC, que se estabilizó en un 2,1% en mayo, el segundo más alto en los últimos 20 meses desde septiembre de 2020 (después del 2,3% en noviembre de 2021 y el mismo nivel que el mes pasado), en el que los precios de los alimentos aumentaron un 2,3%, un aumento de 0,4 puntos porcentuales en comparación con el mes anterior, lo que afectó al aumento del IPC de alrededor de 0,42 puntos porcentuales; Los precios de los alimentos aumentaron un 3,2% en comparación con el mes pasado debido a los altos precios internacionales de los alimentos. Con el ajuste gradual de la capacidad de producción porcina y el desarrollo ordenado de las reservas centrales de carne de cerdo congelada, los precios de la carne de cerdo disminuyeron un 21,1%, una disminución del 12,2% con respecto al mes anterior. En combinación con el análisis anterior de la situación epidémica, creemos que la tasa de crecimiento de las categorías obligatorias será más fuerte a corto plazo, lo que corresponde al rendimiento de los supermercados y otros canales de consumo obligatorios.
Opciones relacionadas con los canales de los grandes almacenes: a finales de 2021, el volumen de ventas al por menor de un mes de ropa, zapatos y sombreros había sido inferior al mismo período de 2020 durante 5 meses consecutivos (agosto – diciembre), algunos meses o incluso inferior al mismo período de 2019, lo que dio lugar a una contracción de la escala, el comienzo de este a ño marcó el comienzo de una tasa de crecimiento positiva, la compra de ropa nueva en el Festival de primavera, ropa de primavera y otros factores o la formación de un impulso eficaz; Sin embargo, a medida que las medidas de gestión y control de la situación epidémica se vuelven más estrictas, es difícil reflejar los factores positivos de la demanda, como el cambio de temporada en la primavera, y la escala de ventas continúa disminuyendo de nuevo a partir de marzo, con un rendimiento mensual de tres meses consecutivos alcanzando el nivel más bajo desde hace 15 años (sólo se considera la comparación horizontal de cada mes); Además, en combinación con los datos de ventas en línea, la venta al por menor en línea de “ropa” también está bajo presión, y ha estado en un intervalo de crecimiento negativo durante dos meses consecutivos.
Al igual que el rendimiento de un solo mes de ropa, zapatos y sombreros, cosméticos, joyas de oro y plata y otras categorías de este mes también están restringidas por la escena de consumo de canales opcionales, un crecimiento negativo; Las tres categorías mencionadas también se encuentran entre las cinco categorías más importantes de la gama Estadística de consumo social. Desde el punto de vista del valor absoluto, el rendimiento de las ventas mensuales de cosméticos, joyas de oro y plata es inferior al mismo período de 2021, pero en comparación con el mismo período de 2019, 2020 se produjo un aumento compuesto.
Bienes duraderos relacionados con el canal de la cadena profesional: electrodomésticos y muebles relacionados con el ciclo inmobiliario, el rendimiento de la tasa de crecimiento en este período es similar, ambos siguen en el intervalo de crecimiento negativo de dos dígitos. Entre ellos, la categoría de muebles se ve más afectada por los bienes raíces, pero en el segundo trimestre de la temporada alta de mejoras para el hogar, y las actividades de promoción de ventas al por menor son frecuentes, la disminución de este mes se redujo en comparación con el mes anterior; En cuanto a la categoría de electrodomésticos, “618” en línea se acelerará en gran medida, o existe el fenómeno de las ventas previstas hacia atrás, por lo que las ventas de este mes se han reducido aún más; En combinación con la tasa de crecimiento acumulativo de la zona de construcción, la zona de terminación y la zona de ventas, la tasa de crecimiento de las ventas al por menor de las dos categorías anteriores muestra una tendencia similar; Además, ambos se ven igualmente afectados por la obstrucción de las operaciones fuera de línea. En cuanto a la investigación y el juicio de la Oficina de Estadística sobre la industria inmobiliaria en la actualidad, “las ventas de bienes raíces siguen disminuyendo lo antes posible, con la liberación moderada de la restricción de la compra y la venta, la reducción del umbral de utilización del Fondo de previsión, etc., la disminución de las ventas de bienes raíces en algunas regiones se está reduciendo; con la mejora del mecanismo a largo plazo de los bienes raíces, la satisfacción activa de la demanda de vivienda inmobiliaria, la tendencia a la baja de las ventas de bienes raíces en todo el país se aliviará”. Por lo tanto, creemos que el rendimiento a largo plazo de las industrias pertinentes merece ser esperado.
Propuestas de inversión
El impacto de la epidemia en la industria minorista en 2020 y la recuperación del rendimiento a partir de 2021, el rendimiento general del mercado minorista se dividió; En los dos primeros meses de 2022, cada categoría tenía la tendencia de volver al intervalo de crecimiento normal, pero la epidemia que comenzó en marzo trajo un cierto grado de influencia negativa una y otra vez, y el impacto en el conjunto y la estructura de cada categoría fue similar al comienzo de la epidemia. Desde el punto de vista de la categoría, los bienes de consumo esenciales tienen la ventaja de resistir el ciclo, en el que el consumo básico de cereales, aceites, alimentos y bebidas representa una tasa de crecimiento relativamente estable y una gran resistencia. El consumo mejorado incluye el consumo de bienes no duraderos (cosméticos) en los canales fuera de línea, as í como las categorías en los escenarios de consumo fuera de línea (restaurantes, tabaco, vino, joyas de oro, etc.) relacionados con banquetes de negocios, bodas, etc. tienen atributos opcionales, que se ven más afectados por el impacto de la epidemia a corto plazo, pero el valor de recuperación a largo plazo se espera, la flexibilidad de gestión es mayor. En la actualidad, la industria de la agregación de contacto (catering, opcional fuera de línea, etc.) o el impacto de la epidemia es mayor, pero la tendencia a largo plazo de la mejora del consumo no cambiará. Desde el punto de vista de la escala y el volumen, las ventas al por menor de bienes de consumo por encima de la cuota se redujeron en un 0,9% en enero – mayo, lo que es superior a la tendencia general de la sociedad cero, lo que demuestra que las empresas con una escala relativamente grande tienen una mayor capacidad de resistencia al riesgo y a la presión durante el período epidémico y una ventaja obvia en el mantenimiento de la gestión. A largo plazo, si el impacto de la epidemia se debilita gradualmente, junto con la aplicación efectiva de la política nacional de desarrollo de alta calidad para las pequeñas y medianas empresas, o regresará a la situación de un fuerte crecimiento de las unidades por debajo de la cuota, las empresas por debajo de la cuota correspondiente tienen una mayor flexibilidad operacional.
Además, el período epidémico para los hábitos de consumo de los consumidores, los canales de consumo tienen un impacto de largo alcance, las frecuentes actividades de promoción en línea también mejorarán aún más el rendimiento de los canales. Mantenemos la opinión de que no habrá cambios en la tendencia general de la proporción en línea que aumenta año tras año. A finales de los 21 a ños, el Ministerio de comercio, la Oficina Central de información de la red y la Comisión de desarrollo y reforma publicaron el plan de desarrollo del comercio electrónico para el 14º plan quinquenal, en el que se aclararon tres orientaciones: centrarse en la conectividad del comercio electrónico, conectar los dos extremos de la oferta y la demanda y conectar los mercados extranjeros de China, y se encomendó al comercio electrónico la nueva misión de promover el “desarrollo de alta calidad de la economía digital” y ayudar a “lograr la prosperidad común”.
Los canales fuera de línea se dividen por tipo de comercio al por menor. Las ventas al por menor de supermercados, tiendas de conveniencia y tiendas especializadas en las unidades de venta al por menor por encima del límite de enero a mayo aumentaron un 4,0%, 4,7% y 1,2%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año pasado, mientras que las de los grandes almacenes y las tiendas especializadas disminuyeron un 10,3% y un 7,6%, respectivamente. Sólo el crecimiento de los supermercados aumentó aún más que el mes pasado. El desarrollo de las formas de negocio anteriores también es básicamente consistente con nuestro juicio anterior, en el que la tienda de conveniencia como un canal de venta al por menor relativamente nuevo y soleado, de acuerdo con la tendencia de consumo conveniente y rápido, también puede satisfacer las necesidades básicas de consumo instant áneo de los consumidores, por lo que la tasa de crecimiento es alta; Como canal de consumo obligatorio tradicional, el supermercado tiene una mayor resistencia al crecimiento y un rendimiento más estable. Como representante de los canales opcionales fuera de línea, los grandes almacenes se ven más afectados por el impacto de la epidemia, y el rendimiento del crecimiento negativo acumulado en esta etapa coincide con la tendencia a la contracción de las ventas al por menor de las categorías pertinentes analizadas anteriormente.
Desde el punto de vista de la política, a principios de julio de 2021, el Ministerio de comercio elaboró y puso en marcha el “14º plan quinquenal de desarrollo empresarial”, en el que se propusieron los indicadores previstos para el desarrollo del consumo en 2021 – 2025, se prevé que el consumo social total en 2025 alcance los 50 billones de dólares, con una tasa media anual de crecimiento compuesto de alrededor del 5%; Las ventas al por menor en línea en todo el país alcanzarán los 17 billones de yuan, con una tasa media anual de crecimiento compuesto de alrededor del 7,6%. El plan tendrá un efecto rector en el reciente desarrollo del consumo de bienes y servicios. El 19 de mayo, el Ministerio de Comercio celebró una reunión informativa regular sobre la situación actual de la epidemia en China, que garantizaría el suministro total de artículos de primera necesidad. Entre ellas figuran la orientación dinámica de la clasificación, la combinación de la situación de la prevención y el control de las epidemias, la promoción de la prevención y el control de las epidemias en las zonas clave de la reanudación ordenada y gradual de los mercados, la reanudación gradual de los supermercados, las tiendas de conveniencia, los mercados agrícolas y otras redes de suministro de seguros, la orientación de las zonas pertinentes en las medidas estrictas de prevención y control de las epidemias en la premisa de alentar el apoyo a los principales proveedores de seguros para abrir tiendas. Además, el 21 de mayo de Shanghai publicó el “Plan de Acción de Shanghai para acelerar la recuperación económica y la revitalización”, el 27 de abril de Guangdong publicó “varias medidas para promover el consumo en la provincia de Guangdong” como representante, las provincias y ciudades también están promoviendo activamente la reanudación ordenada del consumo mediante vales de consumo y otros medios para estabilizar el consumo básico y promover activamente el desarrollo de la alta calidad del consumo.
La tendencia de la tasa de crecimiento del consumo de la sociedad en 2022 se ajusta básicamente a las expectativas, y la fluctuación de la situación epidémica en algunas zonas a corto plazo tiene un gran impacto. En la actualidad, las epidemias pueden repetirse en todas partes, las fluctuaciones a corto plazo no afectarán a la tendencia general del desarrollo estable, por lo que creemos que es necesario mantener una actitud cautelosa y optimista, un juicio sobrio de la lógica del crecimiento del consumo detrás de los datos. En este contexto, seguimos manteniendo los dos temas principales de la estrategia anual 2021 “digital” y la estrategia anual 2022 “especialización especial bajo consumo de gama media y alta” y recomendamos enfáticamente a los fabricantes con mayor certeza de gestión y cierta influencia de la marca de productos y a los fabricantes de canales con cierta capacidad de garantía de precios y precio de línea de acuerdo con los requisitos de estabilidad de la cabeza y avance constante. Además, teniendo en cuenta los factores recurrentes de la epidemia en muchos lugares, creemos que es necesario seguir prestando atención a las oportunidades de inversión en las industrias básicas de subsistencia. Se sugiere que se preste especial atención a Tianhong Department Store ( Rainbow Digital Commercial Co.Ltd(002419) .sz), Wangfujing Group Co.Ltd(600859) ( Wangfujing Group Co.Ltd(600859) .sh), Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) ( Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) .sh), Jiajiayue Group Co.Ltd(603708) ( Jiajiayue Group Co.Ltd(603708) .sh), Chengdu Hongqi Chain Co.Ltd(002697) ( Chengdu Hongqi Chain Co.Ltd(002697) .sz), Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) .sz), Shang.
