Evento: el IPC en mayo fue del 2,1% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, con una expectativa del 2,2% y un valor anterior del 2,1%. El PPI fue del 6,4% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, con una expectativa del 6,3% y un valor anterior del 8,0%. Punto de vista básico: en mayo, el IPC se estabilizó en comparación con el mismo per íodo del año anterior, la relación entre el aumento y la disminución de los precios de los alimentos es la principal carga; El IPC básico se mantuvo estable o disminuyó durante siete meses consecutivos, lo que señaló además la insuficiencia de la demanda interna; La caída del PPI se aceleró, más allá de la Alta base, debido principalmente a la caída de los precios a granel en China, centrándose en las tres características estructurales. Mirando hacia atrás, todavía tenemos que centrarnos en la gran estanflación global; “IPC arriba, PPI abajo” o la situación de referencia de la inflación China, a corto plazo, se espera que la pendiente descendente del PPI se ralentice, los precios aguas arriba todavía tienen apoyo, la segunda mitad debe centrarse en los precios de los cerdos, los precios de los cereales, los precios del petróleo tres perturbaciones.
1, el IPC de mayo se mantuvo plano al 2,1% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, de un aumento del 0,4% a una disminución del 0,2% en comparación con el mes anterior, los precios de las verduras, los huevos, las frutas frescas y otros alimentos son la principal carga; El IPC básico fue inferior al 1% durante dos meses consecutivos, y se mantuvo estable o disminuyó durante siete meses consecutivos, lo que señaló además la falta de demanda interna. Además, los precios de los cereales han aumentado en más del 0,5% durante tres meses consecutivos, lo que indica la necesidad urgente de estabilizar los precios de los cereales.
La relación entre los alimentos y el medio ambiente ha pasado de un aumento a un descenso. En mayo, la relación entre los productos alimenticios del IPC aumentó un 0,9% a una disminución del 1,3%, ligeramente inferior a la estacionalidad (la media disminuyó un 1,1% en el mismo per íodo de 2016 a 2019). Debido a la estacionalidad, la caída de los precios de las verduras es el principal arrastre: debido al aumento de la lista de verduras, la mejora de la obstrucción logística, la disminución de la demanda de almacenamiento, los precios de las verduras frescas cayeron un 15% en mayo, el aumento de los precios de los huevos y Las frutas se redujo en 4,9%, 3,7 puntos porcentuales a 1,4% y 1,5%, respectivamente. Cabe señalar que el aumento de los precios de la carne de cerdo aumentó 3,7 puntos porcentuales a 5,2%, debido principalmente a la disminución de las existencias de cerdos vivos, el almacenamiento de carne de cerdo y otros factores para aumentar; Los precios de los alimentos aumentaron durante cuatro meses consecutivos, registrando un aumento del 0,5% este mes y una disminución del 0,2% con respecto al valor anterior, pero siguen siendo los más altos en los últimos 10 a ños.
El aumento de la relación entre los productos no alimentarios siguió disminuyendo. En mayo, la relación entre los artículos no alimentarios aumentó un 0,1% y la estacionalidad se mantuvo estable (el valor medio aumentó un 0,1% en el mismo per íodo de 2016 a 2019), pero disminuyó un 0,1% en comparación con el valor anterior, debido principalmente al aumento de los precios de la gasolina y el gasóleo. Otros productos básicos clave: debido a los efectos de la epidemia, los precios de consumo fuera de línea siguen disminuyendo, los precios de los espectáculos cinematográficos y los precios de los hoteles disminuyen en un 2,6% y un 0,7%, respectivamente; Debido al cambio de temporada, el aumento de la demanda de adquisición de ropa, ropa, zapatos, los precios han aumentado de la caída.
El IPC básico sigue siendo débil. En mayo, el IPC básico se mantuvo estable hasta el 0,9% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y desde octubre de 2021 se ha mantenido estable o disminuido durante siete meses consecutivos, lo que es coherente con las señales de datos de alta frecuencia, como las importaciones, los viajes y la taquilla cinematográfica, y señala además la falta de demanda interna.
2. La tasa de disminución de la PPI se aceleró, con una disminución de 1,6 puntos porcentuales al 6,4% en comparación con el a ño anterior y de 0,5 puntos porcentuales al 0,1% en relación con el mes anterior. En particular, se prestará atención a tres características estructurales principales:
Sub – producción – medios de vida: el aumento de los precios aguas arriba se redujo, pero sigue siendo alto, mientras que la transmisión a aguas abajo. En mayo, el aumento de los precios de los medios de producción disminuyó 0,7 puntos porcentuales a 0,1%, debido principalmente al aumento de los precios del carbón, los metales no ferrosos y otros precios a granel más estrechos; El aumento de los precios de los medios de vida aumentó 0,1 puntos porcentuales a 0,3% en comparación con el per íodo de referencia de 2011, lo que indica que los precios aguas arriba siguen transmitiendo aguas abajo.
Siete industrias: extracción de aguas arriba, materias primas, precios de la industria de procesamiento más estrechos, la mayoría de las industrias aguas abajo de la expansión de la cadena. Concretamente, el aumento de los precios de las industrias extractivas aguas arriba, las materias primas y la transformación de los tramos medios se redujo en 2,1, 1,3 y 0,3 puntos porcentuales a cero en comparación con el valor anterior, mientras que el aumento de los alimentos aguas abajo, la ropa y los bienes de consumo duraderos se amplió en 0,2, 0,5 y 0,1 puntos porcentuales.
Dividido en 40 industrias: mayo de la expansión de la cadena y la reducción de la mitad del número de industrias, de las cuales: la expansión de la industria se centró principalmente en alimentos, textiles, fabricación de equipos, o más industrias se centraron en el carbón, el color, el negro. En particular: 1) petróleo crudo: en mayo, el precio internacional del petróleo disminuyó un 5,8% en abril y aumentó un 5,7%, pero su diferenciación aguas abajo, la producción de petróleo y gas del PPI, el aumento de la relación de fibra química se amplió 0,1%, 0,4 puntos porcentuales a 1,3%, 0,8%, respectivamente, el procesamiento de combustible, la industria química se redujo en 2,6%, 0,8 puntos porcentuales a 0,9%, 0,6%; Carbón: debido a la estabilidad del suministro y a la debilidad de la demanda, la relación entre la minería y la selección del carbón del PPI aumentó un 2,5% en abril a una disminución del 1,1%; Gas: en mayo, la disminución de los precios del gas natural licuado en China se amplió en 2,0 puntos porcentuales hasta el 4,6%, lo que dio lugar a un aumento adicional del 0,3% al 0% en la industria de producción y suministro de gas PPI; Metales no ferrosos: los precios del cobre y el aluminio disminuyeron un 3,0% y un 5,0%, respectivamente, en mayo, lo que dio lugar a un aumento del 0,8% en abril a una disminución del 1,3% en la industria de fundición de metales no ferrosos del PPI, mientras que el aumento de la minería de metales no ferrosos del PPI aguas arriba de la cadena industrial también disminuyó un 2,3% al 0,4%. Hierro y acero: el precio actual del acero roscado se redujo del 3,0% en abril al 3,7%, lo que dio lugar a un aumento del 1,8% al 0,5% en la industria de fundición negra del PPI y a un aumento del 3,7% al 0,3% en la parte superior de la cadena industrial.
3. Seguimiento de las cuatro preocupaciones: tendencias de los precios; Perturbaciones de los precios de los cerdos, los cereales y los precios del petróleo; El precio aguas arriba todavía tiene el apoyo; Sigue siendo necesario vigilar la estanflación mundial
Tendencia de los precios: “IPC arriba, PPI abajo” sigue siendo 2022 situación de referencia, a corto plazo, se espera que la pendiente descendente del PPI se desacelere.
IPC: los datos de alta frecuencia muestran que el aumento de los precios de la carne de cerdo en la primera semana de junio se redujo al 1,7%, los precios de los huevos y las frutas se redujeron de un aumento a un descenso, los precios de las verduras se redujeron, se espera que el IPC siga disminuyendo en junio. Es probable que los precios de los productos no alimentarios sigan aumentando y que los precios de los servicios se recuperen ligeramente. Por consiguiente, se prevé que el IPC se mantenga por encima del 2,0% durante el mismo per íodo del año anterior, ya que puede ser plano o ligeramente inferior en junio. A lo largo del año, el IPC puede fluctuar al alza en comparación con el mismo período del año pasado, el Centro de todo el año puede estar en alrededor del 2,2%, el máximo puede romper el 3%.
PPI: los datos de alta frecuencia muestran que el índice de precios de la primera semana de junio, la diferenciación de los precios de los productos básicos clave, entre ellos: el índice de productos industriales de China meridional aumentó un 5,2% en comparación con el mes anterior, el índice al contado del CRB disminuyó ligeramente un 0,1%; El aumento de los precios internacionales del petróleo se amplió al 7,2% y la disminución de los precios del acero roscado al 6,8%. A partir de ahora, teniendo en cuenta la estacionalidad, la mejora de la situación epidémica, la reanudación de la producción y otros factores, se espera que el IPC de junio sea estable o pequeño. Mirando hacia atrás, el PPI de junio a agosto de 2021 fue de 8,8%, 9,0% y 9,5%, respectivamente, y el rango ascendente de la base no es grande. Si los precios a granel no caen bruscamente, el PPI se mantendrá alto durante los próximos 2 – 3 meses, y el q4 puede caer aún más, alrededor del 4,6% del Centro de todo el año.
El precio del cerdo, el precio del grano y el precio del petróleo son las principales perturbaciones. En cuanto a los precios de los cerdos, el aumento de los precios de la carne de cerdo desde finales de abril debe ser el resultado de muchos factores, como la recepción y el almacenamiento, el acaparamiento epidémico, etc. teniendo en cuenta que se espera que la segunda mitad del nuevo ciclo porcino comience, es poco probable que los precios de los cerdos a corto plazo caigan bruscamente, pero la capacidad de producción de los cerdos en esta ronda es insuficiente, la tendencia de los precios de los cerdos sigue siendo incierta. La tendencia es que los precios de la carne de cerdo pueden ser modestos y no se espera que aumenten demasiado. En cuanto a los precios de los cereales, dado que la tasa de autosuficiencia de los cereales y las reservas de cereales de China son elevadas, no es necesario preocuparse demasiado por la seguridad alimentaria, pero el alto precio internacional de los cereales todavía puede perturbar los precios de los cereales de China. En cuanto a los precios del petróleo, el conflicto ruso – ucraniano sigue siendo la mayor incertidumbre, la sexta ronda de sanciones de la UE contra Rusia, que incluye el embargo de petróleo ruso y otros elementos, la incertidumbre de la oferta aumentó, se espera que los precios del petróleo sigan siendo más fuertes a corto plazo, puede seguir perturbando la inflación China.
El precio aguas arriba todavía tiene el apoyo: en enero – mayo de este año, aunque la lectura del PPI cae, pero el precio aguas arriba y aguas arriba se mantiene alto, lo que conduce a la transmisión de beneficios de aguas arriba a aguas abajo de la amplitud, el tiempo es más lento de lo esperado; En cuanto a la atribución, los precios de los tramos medio y superior son más altos, lo que se debe a factores externos como el factor de oferta y el conflicto ruso – ucraniano, y la propia demanda no es fuerte. En el futuro, dado que la epidemia tiende a controlarse desde mediados y finales de mayo, se espera que el repunte económico de junio, especialmente en el sector inmobiliario y la infraestructura, apoye la continuación de los precios aguas arriba.
Todavía hay que estar atentos a los riesgos de la estanflación mundial, entre ellos: los Estados Unidos están más cerca de la “estanflación en lugar de estancamiento”, China está más cerca de la “estanflación en lugar de estancamiento” y Europa ya está “gran estanflación”. El conflicto ruso – ucraniano, los altos precios de la energía, junto con las expectativas de desaceleración económica mundial, el riesgo de estanflación mundial sigue aumentando. (para más detalles, véase el informe anterior, Estados Unidos “inflado pero no estancado”, China “estancado pero no inflado”, Europa “gran estanflación”).
Sugerencia de riesgo: el cambio de la situación epidémica, la fuerza de la política, etc. supera las expectativas.
