China Southern Power Grid Energy Efficiency&Clean Energy Co.Ltd(003035) ( China Southern Power Grid Energy Efficiency&Clean Energy Co.Ltd(003035) )
La empresa se centra en la energía fotovoltaica distribuida y la conservación de la energía de los edificios, y se dedica a construir la Plataforma de servicios energéticos integrados de la red Sur. La empresa es un proveedor de servicios energéticos integrados basado en el modelo de gestión de la energía por contrato, que abarca muchos servicios de conservación de la energía. En el modo de gestión de la energía contractual, la empresa lleva a cabo el ahorro de Energía Industrial (incluido el ahorro de energía fotovoltaica distribuida), el ahorro de energía de la construcción, el ahorro de energía de la iluminación urbana y el uso integral de los recursos. En los últimos tres años, el rendimiento de la empresa se ha mantenido en un alto aumento, el beneficio neto de la empresa matriz de tres a ños CAGR alcanzó el 36,8%. Desde el punto de vista empresarial, el negocio fotovoltaico distribuido y el negocio complementario agro – óptico en 2021 tienen un margen bruto superior al 58% y un margen bruto del 62%.
El almacenamiento de energía distribuida es la opción final para realizar la economía del lado del usuario: la fotovoltaica centralizada está limitada por la dotación de recursos y la capacidad de consumo local, y la escala y la proporción del mercado fotovoltaico distribuido son más seguras. 2013 – 2016 es la etapa inicial de la fotovoltaica distribuida en China. La capacidad instalada de la fotovoltaica distribuida es inferior al 20% de la capacidad instalada total de la fotovoltaica. La fotovoltaica distribuida no tiene la ventaja de escala de la fotovoltaica centralizada en la etapa inicial de desarrollo. Con el avance continuo de la tecnología fotovoltaica, El costo de la energía fotovoltaica en China se reducirá en un 90% para 2017, lo que proporciona la base para el rápido desarrollo de la fotovoltaica distribuida después de 2017. Al mismo tiempo, la energía fotovoltaica centralizada comienza a verse afectada por la limitación de la dotación de recursos y la demanda de energía, y la capacidad de consumo local de la zona de alta generación de energía fotovoltaica centralizada es limitada. En 2018, China comenzó a promover activamente proyectos de acceso a Internet a precios asequibles, y las subvenciones a la política de energía fotovoltaica distribuida se redujeron considerablemente. En junio de 2021, China entró oficialmente en la fase de acceso a Internet asequible, ya que ya no se conceden subvenciones a los proyectos fotovoltaicos. En 2021, la nueva instalación fotovoltaica distribuida en China fue de 29,28 GW, con una capacidad instalada acumulada de 107,51 GW, y la fotovoltaica distribuida en China se desarrolló rápidamente. Mientras tanto, la proporción de generación fotovoltaica distribuida aumentó significativamente, y la proporción de generación fotovoltaica distribuida aumentó del 19,34% en 2014 al 53,35% en 2021.
La empresa depende de la red Sur, la fuerza financiera es abundante; En el modo de gestión de la energía por contrato, la energía cinética de la transformación de la conservación de la energía de las empresas industriales se ha incrementado en gran medida. La capacidad total instalada de la empresa aumentó de 420,02 MW en 2017 a 1.042,68 MW en 2021, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 25,52%, y el número de proyectos en curso aumentó de 77 a más de 200. El modelo de gestión de la energía contractual tiene ventajas evidentes, lo que estimula la liberación de la demanda de proyectos fotovoltaicos distribuidos en las empresas industriales y comerciales. Las empresas aceleran la distribución de los servicios complementarios agro – ópticos, un mayor espacio para el crecimiento de los ingresos.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 3.228 millones de yuan, 4.048 millones de yuan y 5.081 millones de yuan, un aumento del 24,1%, 25,4% y 25,5% año tras año; El beneficio neto de la madre es de 584 millones de yuan, 704 millones de yuan y 921 millones de yuan, con un aumento del 23,2%, 20,51% y 30,90% año tras año, lo que corresponde a 41, 34 y 26 veces de pe. Sobre la base de la empresa que confía en el Fondo de la red eléctrica del Sur, la fuerza del proyecto es fuerte, cubre por primera vez, da la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de que el desarrollo de la energía fotovoltaica distribuida en China no esté a la altura de las expectativas; El riesgo de que las subvenciones a las energías renovables no puedan recuperarse durante demasiado tiempo; El riesgo de que el margen bruto caiga más de lo esperado, etc.
