La mejora marginal de los fundamentos y la liquidez es más favorable para las acciones de crecimiento, y la mejora de la tasa de éxito de las acciones de crecimiento es más segura. En la actualidad, el nivel de hacinamiento de las acciones de crecimiento es muy bajo, una vez que el Estado de ánimo mejora, el rebote de las acciones de crecimiento puede abrir una tendencia a la inversión a gran escala. Hay muchos factores que influyen en el aumento de la tasa de éxito de las acciones de valor, y no se ha mejorado claramente. Hay incertidumbre en el aumento de la tasa de éxito de las acciones de valor. A corto y mediano plazo, o continuará el patrón de conmoción de la “política de recuperación de beneficios múltiples, Los fundamentos de la corrección de pérdidas y ganancias” desde el segundo trimestre.
El mercado no se preocupa por el bien y el mal, sino por el bien y el mal, el precio del mercado es importante para la certeza y la relación calidad – precio…
El statu quo de la economía ha sido fijado por las altas probabilidades de mercado, y los cambios marginales se reflejarán en las tasas de éxito. Uno de los principales problemas de la tasa de éxito actual es la falta de claridad. La incertidumbre de la epidemia radica en el costo económico de la recuperación y el control, y la incertidumbre de la política radica en la posibilidad de un plan de estímulo a gran escala y en el efecto de la aplicación de las políticas existentes. La certeza y la relación calidad – precio siguen siendo el núcleo de la fijación de precios en el mercado.
¿Por qué las acciones de crecimiento son más rentables?
en términos de prima de riesgo y congestión la prima de riesgo es un índice importante para evaluar la relación calidad – precio a medio plazo de los activos de capital. Después de un gran ajuste en el período anterior, la prima de riesgo de las acciones de crecimiento es mayor que la de las acciones de valor en su conjunto, y la prima de riesgo de las acciones de crecimiento grande / mediano / pequeño se sitúa en el 86%, el 64% y el 61%, respectivamente. La prima de riesgo para el valor de mercado grande / mediano / pequeño se situó en el 91%, el 39% y el 40%. Ancho de tabla = “580” border = “0” cellspacing = “0” celladding = “0” align = “center”
_ Figura 1: crecimiento por encima del valor en términos de prima de riesgo y congestión
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_ Fuente: Wind, Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) Institute
Al mismo tiempo, tomamos la congestión de las transacciones como referencia para juzgar la rentabilidad a corto plazo del índice. En la actualidad, la congestión de las transacciones del índice de estilo se encuentra en una posición inferior, en la que el exceso de ventas de las acciones de crecimiento es más profundo que el de las acciones de valor. El grado de hacinamiento de las acciones de gran / mediana / pequeña capitalización fue de 11%, 13% y 15%, respectivamente. El grado de hacinamiento de las acciones de gran / mediana / pequeña capitalización fue de 3%, 7% y 5%, respectivamente. El último estilo de crecimiento fue en noviembre de 2018. Ancho de tabla = “580” border = “0” cellspacing = “0” celladding = “0” align = “center”
_ Figura 2: crecimiento de la sobreventa más profunda que el valor
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_ Fuente: Wind, Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) Institute
¿Por qué el aumento de la tasa de éxito de las acciones de crecimiento es más seguro?
En primer lugar, desde el punto de vista de los fundamentos.
En comparación con las acciones de valor, la correlación entre las acciones de crecimiento y los fundamentos a corto plazo es débil. Growth shares La correlación media entre el estilo de crecimiento y el factor de crecimiento fue del 5,4%, mientras que la correlación entre el estilo de valor y el factor de crecimiento fue del 16,3%.
Después de la epidemia, la pendiente de la recuperación económica es una preocupación central del mercado. Sin embargo, la pendiente de la recuperación económica, la forma y el efecto de la fuerza de la política afectarán directamente al espacio y la estructura de la recuperación de las acciones de valor.
Además, los altos precios del petróleo y la devaluación del tipo de cambio del renminbi también son factores inciertos que influyen en la sostenibilidad de la recuperación de las acciones de valor. Por un lado, las acciones de valor tienen una mayor correlación con el tipo de cambio del RMB. El estilo de valor del mercado no es sólo la mayor concentración de las posiciones extranjeras, sino también la tendencia de las expectativas económicas. (para más detalles, véase “Cuál es la relación entre el tipo de cambio y el mercado de valores?” Ancho de tabla = “580” border = “0” cellspacing = “0” celladding = “0” align = “center”
_ Figura 3: correlación entre el índice de estilo y el USD / RMB
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_ Fuente: Wind, Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) Institute
Al mismo tiempo, el impacto de los altos precios del petróleo también se centra principalmente en la industria del estilo de valor. ¿Cuál es el impacto de los altos precios del petróleo en la economía y las industrias chinas? En combinación con la intensidad del consumo de petróleo crudo y la capacidad de conducción de precios, se encuentra que las principales industrias afectadas por el precio del petróleo son las materias primas químicas, los materiales de construcción, el equipo eléctrico y el consumo.
En segundo lugar, desde el punto de vista de la liquidez.
Las acciones de crecimiento tienen una duración más larga y son más sensibles al entorno de liquidez interna y externa, con una correlación negativa de hasta el 66% entre el índice de crecimiento del mercado y los tipos de interés reales a diez a ños de los Estados Unidos. Se está eliminando la incertidumbre sobre la liquidez en el extranjero. Desde mayo, las expectativas implícitas de aumento de las tasas de interés en los futuros FFR han disminuido, y las tasas de interés de los bonos estadounidenses han disminuido de un máximo del 3,2%. Creemos que la Reserva Federal podría ralentizar el ritmo del aumento de las tasas en el Q3, detener el aumento de las tasas en el q4, si miramos la dimensión semestral, las expectativas de aumento de las tasas de interés y la dirección de los tipos de interés de la deuda de los Estados Unidos cayeron. (para más detalles, vea “When the rate is expected to increase or The Eagle Has passed”) Table width = “580” border = “0” cellspacing = “0” celladding = “0” align = “center”
_ Figura 4: el coeficiente de correlación negativa entre el índice de crecimiento del mercado y los consejos de 10y de los Estados Unidos es de hasta el 66%.
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_ Fuente: Wind, Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) Institute
La inversión de tendencias a gran escala en las acciones de crecimiento puede estar empezando…
La mejora marginal de las dimensiones de los fundamentos y la liquidez es más beneficiosa para las acciones de crecimiento, y la mejora de la tasa de éxito de las acciones de crecimiento es más segura. \ \ \ \ \ \
Al mismo tiempo, desde el punto de vista técnico, el nivel actual de congestión de las transacciones de las acciones de crecimiento, desde 2010 sólo se puede hacer referencia a los puntos de tiempo en julio de 2010, enero de 2012, octubre de 2015, noviembre de 2018, después de estos cuatro puntos de tiempo, las acciones de crecimiento al menos en la dimensión a medio plazo de un gran rebote. El nivel actual de hacinamiento de las acciones de crecimiento es muy bajo, \ una vez que el Estado de ánimo mejora, el rebote de las acciones de crecimiento puede iniciar una inversión de tendencia a gran escala.
En cuanto a las acciones de valor, hay muchos factores que influyen en el aumento de la tasa de éxito, como la pendiente de la recuperación económica después de la epidemia, el efecto negativo de la caída de las exportaciones, la exclusión de los beneficios de la industria manufacturera de los altos precios del petróleo, la política de Estabilización de la economía, la depreciación insuficiente del tipo de cambio del renminbi, etc. antes de que los factores anteriores no estén claros y mejoren, la tasa de éxito de las acciones de valor sigue siendo incierta 23457 \ por lo tanto, las acciones de valor a corto y mediano plazo continuarán en el segundo trimestre desde el patrón de conmoción de “rebote más favorable de la política, retrollamada corta de los aspectos básicos”, el material espacial básico ha sido básicamente suficiente, pero el tiempo de inversión de la tendencia todavía puede esperar.
Risk prompt
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica se recupera de nuevo; La desaceleración del crecimiento económico superó las expectativas; Política monetaria en el extranjero más allá de las expectativas
