Seguimiento de los costes: los precios de la pulpa se consolidan a un alto nivel, la caída a medio plazo, los precios del carbón disminuyen a un alto nivel. Los costes básicos de las Empresas papeleras son las materias primas y la energía, que representan generalmente más del 70% de los costes de funcionamiento. A partir de la situación actual: 1) el precio del carbón: Alto descenso. Al 20 de mayo, los precios finales del carbón en el puerto de Qinhuangdao se redujeron un 27,6% en comparación con el máximo de marzo, y se espera que los precios sean fuertes en el segundo semestre de la recuperación de la demanda. Pulpa: choque alto. El mercado mundial de la pulpa se ve afectado por el conflicto ruso – ucraniano, las perturbaciones logísticas locales, el cierre de la producción y la reducción de la producción, etc., la situación de la oferta sigue siendo grave, en la actualidad, el precio de la pulpa de coníferas / pulpa de hoja ancha está en el 100% de la historia; A medio plazo, el aumento de la capacidad de producción es mayor, la oferta y la demanda están desequilibradas, se prevé que 2022 H2 Pulp Price down Probability is greater.
A medio plazo: 1) papel a granel: débil equilibrio entre la oferta y la demanda, recuperación moderada de la valoración. Desde el punto de vista de la prosperidad a corto plazo, se espera que la demanda china mejore y que la expansión de la brecha entre las importaciones y las exportaciones conduzca a un aumento moderado de los precios del papel; La demand a del Departamento de papel de desecho es débil, la capacidad de producción líder para ampliar aún más la contradicción entre la oferta y la demanda del mercado, se espera que el precio del papel se estabilice gradualmente. En la actualidad, la demanda de China ha alcanzado el punto de congelación, las existencias son altas, junto con el reciente punto de inflexión, se espera que la industria papelera entre en el ciclo de recuperación de la prosperidad. Desde el punto de vista de la oferta y la demanda, la rentabilidad actual de la industria se encuentra en la parte inferior de la historia, el Centro de la tasa de construcción es bajo, pero debido a la debilidad de las ventas móviles en China, el inventario sigue siendo alto; Desde el punto de vista de la segmentación de la industria, el patrón de papel cultural es excelente, el equilibrio entre la oferta y la demanda, el patrón de cartón es bueno, el patrón de cartón blanco es excelente, pero la presión de suministro es mayor. La industria papelera en su conjunto se encuentra en la fase de recuperación económica, la oferta y la demanda son relativamente estables. Desde el punto de vista de la evaluación, la desviación de Pb – Roe de las Empresas papeleras es obvia, en la que el Centro de evaluación del sistema de pulpa se desvía hacia abajo y el sistema de papel de desecho se encuentra en el fondo histórico. En la actualidad, las principales empresas que obtienen beneficios en la reparación del canal de la Mancha, a medio plazo, junto con el aumento de los beneficios subyacentes, se espera que el Roe en estado estacionario aumente, la ubicación actual de la placa tiene un margen de Seguridad significativo, y la recuperación de la demanda en el contexto de la evaluación de un mayor espacio de reparación.
Papel especial: mayor resistencia a la demanda, mejor patrón, mayor elasticidad al alza. Desde el punto de vista de la prosperidad a corto plazo, aunque el precio de la pulpa de energía sigue siendo alto, pero la demanda de papel especial es fuerte, junto con el punto de inflexión de la situación epidémica, las principales empresas aumentaron gradualmente los precios y se espera que las ventas al alza, se espera que los Beneficios entren en el canal de enlace ascendente. Desde el punto de vista de la oferta y la demanda, los tramos inferiores están muy dispersos, el consumo de acoplamiento directo, la resistencia de la demanda es fuerte. En 2014 – 2021, el CAGR de ventas / producción de papel especial alcanzó el 6,2% / 6,8%; Además, los productos especiales de papel hacen hincapié en la diferenciación y la personalización, y los productos intermedios se conectan con los clientes mediante la venta directa, por lo que la barrera de entrada es mayor, y la competencia de la industria entra gradualmente en un ciclo ordenado de desorden. Los principales productos se basan en la promoción del valor a ñadido de los productos, la expansión de las categorías de productos y los límites de los clientes, la planificación de la capacidad es significativamente mayor que la de los pares, y la tendencia de la concentración de la industria es clara. Desde el punto de vista de la evaluación, la desviación global PB / Roe de la placa es significativa. Al 20 de mayo, el Roe de los bloques especiales de cartón era del 2,2% (40,4% en la historia), pero el PB era sólo del 1,62% (4,9% en la historia), cuando la valoración de la placa había alcanzado un nivel absolutamente bajo, y se esperaba que la valoración de la placa se reparara en el contexto de la recuperación del Roe.
Recomendación sobre el objetivo básico: 1) papel a granel: prestar atención a la inversión continua de la capacidad de producción, el crecimiento es claro, la integración de la pulpa y el papel forestales Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) \ \ \ \ Papel especial: se beneficia de la sustitución del papel por el plástico doméstico & productos en el mar, etc., el espacio de crecimiento del papel especial se abre, la capacidad de producción de las principales empresas se expande rápidamente, la distribución del producto se diversifica, la distribución del producto se recomienda continuamente la diversificación & optimización, el camino de crecimiento es claro Xianhe Co.Ltd(603733)
Consejos de riesgo: brotes repetidos, fluctuaciones del tipo de cambio más allá de las expectativas, precios más altos de lo esperado.
