Morninglight ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Mirando hacia atrás en el desarrollo de la industria japonesa de papelería, el aumento de la concentración de precios es un importante motor de crecimiento en el mercado de valores. A medida que el dividendo demográfico de Japón disminuyó después de la década de 1980, el número de K12 cambió a un crecimiento negativo, mientras que las ventas nacionales de libros y papelería se mantuvieron en un CAGR del 3% entre 1985 y 2000, y el mercado de instrumentos de escritura de 2007 – 2019 fue del 1,3%, con un crecimiento impulsado por los precios. Al mismo tiempo, tomando como ejemplo las herramientas de escritura, aunque la concentración de la industria japonesa de papelería es alta, la concentración de la industria sigue aumentando en los últimos 10 años, de 2011 a 2020, las herramientas de escritura japonesas CR3 aumentaron 5 PCT a 53,8%, cr5 aumentó 4,7 PCT a 63,6%, el crecimiento del rendimiento de la empresa líder sigue liderando.
En comparación con Japón hace 40 años, la industria china de papelería tiene un fuerte potencial de crecimiento impulsado por los precios en el futuro. Desde el punto de vista de la tendencia de la población al nacer, el crecimiento del PIB, el PIB per cápita y la proporción del consumo de los hogares en el PIB, China es similar a la de Japón en la década de 1980. En cuanto a la industria china de papelería, el CAGR de la industria china de herramientas de escritura fue del 5% en 2015 – 2021, el número de K12 aumentó alrededor del 2%, y el precio ha sido impulsado en cierta medida. Las herramientas de escritura cr2 aumentaron 16,5 PCT a 30,4% y cr5 14,3 PCT a 38,3% en 2011 – 2020, lo que también contribuyó a aumentar los precios. De cara al futuro, aunque se prevé que el número de K12 en China disminuirá ligeramente después de 2025, esperamos que la industria china de papelería siga creciendo al menos un 3% en el futuro, en comparación con el rendimiento a largo plazo de Japón en 1985 – 2000; Al mismo tiempo, debido a la estructura urbana y rural de los estudiantes chinos, la tasa de matriculación, el nivel de consumo y otros indicadores tienen margen de mejora, la tendencia general de la mejora del consumo sigue teniendo cierto apoyo a la demanda de papelería. Se prevé que la escala espacial del mercado minorista de papelería para estudiantes chinos en 2021 – 2025 será de 64.600 millones de yuan, 67.900 millones de yuan, 71.000 millones de yuan, 736000 millones de yuan y 75.900 millones de yuan, respectivamente, con un aumento del CAGR del 4%.
Como líder absoluto de la industria papelera, morninglight shares tiene una lógica clara para el desarrollo de las empresas básicas tradicionales desde el aumento de la cantidad hasta el aumento de los precios vectoriales. El negocio básico tradicional de la empresa representa más del 50%, con una tasa de crecimiento endógeno de alrededor del 15%. En 2014 – 2021, las ventas de herramientas de escritura, papelería estudiantil y papelería de oficina en CAGR fueron del 10%, 14% y 24%, respectivamente. El margen bruto de las tres categorías principales aumentó a 1,3 PCT, 1,0 PCT y 2,0 PCT respectivamente en los siete años de 2014 – 2021, y el margen bruto de las tres categorías principales aumentó a + 1,29 PCT, + 1,11 PCT y + 1,08 PCT respectivamente. Cantidad impulsada en la expansión de la categoría, la distribución de todo el canal: la expansión de la categoría, 2011 – 2021, la empresa redujo la proporción de herramientas de escritura de más del 50% a alrededor del 30%, las tres categorías principales van de la mano, las cuatro pistas de carreras van de la mano, además de las herramientas de escritura, otras categorías clave de la Subdivisión de la cuota de espacio para mejorar. En cuanto a la distribución de todo el canal, la empresa optimiza continuamente el sistema de operaciones al por menor, al mismo tiempo, a través de la distribución en línea, el suministro directo y otros más 2C, más de los mayoristas a los proveedores de servicios al por menor de marca. Además, las grandes tiendas minoristas de la empresa aceptan productos culturales y creativos de alta calidad, el número de tiendas, la mejora de la eficiencia operativa del espacio; E – Commerce Direct + Distribution Focus on the Same, compared with the writing tools in the United States 31% of the Online rate is still a Growth Space. La conducción de precios se extiende desde la actualización del producto hasta la actualización del consumo situacional. Por un lado, los productos de la empresa a través de la creatividad + IP + R & D para mejorar el valor añadido de los productos, por ejemplo, los precios de los productos escritos en comparación con los líderes japoneses todavía pueden mejorar; Por otra parte, creemos que el cambio más importante en el momento actual es que la empresa promueve gradualmente los atributos de consumo de los productos de la demanda de herramientas culturales prácticas a la demanda de alta frecuencia guiada por la experiencia situacional mediante la actualización situacional de los terminales de canales. Sobre la base de lo anterior, creemos que en los próximos tres años se espera que el negocio básico tradicional de la empresa mantenga un crecimiento constante de alrededor del 10%.
Digital enabling production and Marketing Research, Operation Efficiency has been improved. En 2021, la empresa anunció un nuevo plan de desarrollo de cinco a ños, centrándose en productos de gama alta, en línea y digitales, a los proveedores de servicios al por menor en una transformación general. Desde 2016, morninglight Alliance app ha servido a más de 80.000 terminales minoristas, ha abierto la investigación y el desarrollo de productos habilitantes de flujo de información de terminales y ha construido productos habilitantes de flujo de información de terminales, y ha logrado “miles de tiendas” en la gestión de productos y etiquetas de terminales. En cuanto a la eficiencia operativa, la empresa ha acumulado una rica experiencia en la fabricación a gran escala, la investigación y el desarrollo de moldes, el control de calidad, la gestión de la cadena de suministro y la introducción del sistema de digitalización de la información a través de muchos a ños de funcionamiento, y ha aumentado constantemente La generación de ingresos / beneficios per cápita. En cuanto a los indicadores de funcionamiento, el número de días del ciclo operativo neto de la empresa disminuye año tras año, lo que refleja el efecto de escala y la capacidad de negociación de los precios aguas arriba y la capacidad de gestión del inventario del canal bajo la gestión científica digital. En 2021, el número de días de volumen de negocios del inventario de la empresa, el número de días de volumen de Negocios de las cuentas por cobrar y el número de días de volumen de Negocios de las cuentas por pagar son, respectivamente, 38, 34 y 72 días, y el número de días del ciclo operativo neto es de – 0,29 días.
Las recomendaciones a corto plazo se centran en la mejora de los aspectos básicos de la relación entre el crecimiento a largo plazo del valor de los líderes culturales. En la actualidad, creemos que la empresa ha experimentado la doble reducción de 2h21, la situación epidémica, el aumento de los costos de las materias primas y otros factores, 2h22 está a punto de entrar en el canal de mejora. La trayectoria de desarrollo a largo plazo sigue siendo clara, la empresa sigue siendo optimista sobre la estabilidad de las barreras comerciales básicas tradicionales, los canales a través de la línea, fuera de línea, el modo de suministro directo para acelerar la distribución de todos los canales, los precios de los productos de gama alta + la expansión de La categoría impulsa la fuerza de los productos. Digital enabling production and Marketing Research, Operation Efficiency continued to Improve, data – driven Morning Light Alliance app to build Thousand shops. El aumento refleja la confianza en el desarrollo, y se espera que el beneficio neto de la madre sea de 1.793 millones de yuan, 2.140 millones de yuan y 2.564 millones de yuan, respectivamente, en 2022 – 2024, lo que representa un aumento del 18,1%, 19,4% y 19,8%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado.
Factores de riesgo: el riesgo de brotes epidémicos a gran escala y el aumento del costo de las materias primas en China
