Yunda Holding Co.Ltd(002120) ( Yunda Holding Co.Ltd(002120) )
Puntos de inversión
¿Ha cambiado la lógica de la recuperación de beneficios? La recuperación de los ingresos sigue siendo la misma, el valor sigue aumentando
1. La lógica de la reparación de los beneficios no cambia: la esencia de la reparación de los beneficios proviene del aumento de la cantidad, el aumento de los precios y la disminución de los costos, y la certeza de la reparación de los beneficios es fuerte a partir de tres factores: 1) en el aspecto de la cantidad única, la cantidad única todavía aumentó un 9% en el mes de abril anterior bajo la influencia de la epidemia, y la cantidad única aumentó un 31% año tras año en el mes de febrero anterior, excepto la influencia de la epidemia; En cuanto a los precios, Yiwu, Guangzhou, Shenzhen y otras zonas productoras de cereales, los precios volvieron a ser benignos y siguieron aumentando; En cuanto a los costos, el efecto de escala y el aumento de la correspondencia entre la producción y la demanda conducen a la disminución de los costos de las líneas troncales y los costos de tránsito. Las ganancias se recuperaron sin cambios.
2. Los resultados del primer trimestre son demasiado pesimistas: En cuanto a los resultados del primer trimestre, el mercado es demasiado pesimista. Yunda Holding Co.Ltd(002120) \ \ \ \ \ \ \ \ \ el primer trimestre
3. Hay margen para mejorar el exceso de gastos de los estados financieros: la política financiera histórica y otras razones, los gastos financieros de un solo billete, el deterioro del crédito y otros aspectos de la industria son relativamente altos.
¿Cuál es el impacto de la epidemia en el valor de la empresa? La situación epidémica es una pérdida o ganancia única, los factores a corto plazo no cambian el nivel de beneficio real del valor de la empresa: la situación epidémica afecta principalmente a una sola cantidad, el beneficio de una sola pieza no se ve directamente afectado por la situación epidémica. Asumimos que el impacto de la epidemia en junio, con la situación normal de un solo volumen de crecimiento del 25% anual, un solo billete a la estimación del beneficio neto de la madre de 0,13 Yuan, el impacto de la epidemia en el beneficio anual o sólo 180 millones de yuan.
Valor de la empresa: Creemos que el impacto de la epidemia es un factor no recurrente, el impacto de los beneficios de la epidemia puede atribuirse a las pérdidas y ganancias únicas, no afecta a la esencia de la recuperación del valor de la empresa.
¿Puede aumentarse la cantidad y la proporción individuales? Excluyendo el impacto de la epidemia, la proporción de la tendencia de aumento de la cantidad única sigue siendo alta a corto plazo: a mediados de marzo la cantidad única se ve afectada por la epidemia, y en abril la cantidad única se ve afectada de nuevo por la epidemia de Shanxi, pero creemos que por un lado el impacto de la epidemia es que los factores a corto plazo no cambian el patrón a medio y largo plazo, por otro lado, de acuerdo con el índice de rendimiento del Centro de distribución de las principales empresas de mensajería y el análisis diario de los datos de envío de la oficina postal nacional, A corto plazo, el volumen único se encuentra en una tendencia ascendente.
A medio y largo plazo: desde el punto de vista de la conducción aguas arriba, el valor de un solo paquete y la limpieza del mercado, se espera que el volumen de una sola empresa siga aumentando. Temblar las manos rápidas y otras plataformas de carga de terceros se elevan, se espera que traigan un fuerte nuevo impulso aguas arriba; Seguimos y juzgamos que el valor de los paquetes individuales sigue siendo bajo, lo que dará lugar a un exceso de crecimiento de los paquetes en comparación con las compras en línea de entidades GMV; El impacto de la fusión y adquisición de la industria superpuesta de la cola Express continúa, la cuota de la cabeza aumenta, se espera que traiga un aumento excesivo de la cantidad única de la empresa.
¿Cómo se ve la tendencia al alza de los precios? El precio medio anual muestra una tendencia ascendente, este a ño se centra en Guangdong
El precio anual sigue aumentando: impulsado por la política, Yiwu en el segundo semestre de 2021 tomó la iniciativa en la recuperación de los precios, impulsando el aumento de los precios de la industria, creemos que este año se centrará en los precios de Guangzhou y Shenzhen, “Express Market management measures (Revised draft)” enfatiza “No coludirse con otros para manipular los precios de mercado, dañar los derechos e intereses legítimos de otras empresas o usuarios que operan el negocio Express”, se espera que el precio siga aumentando. Los precios siguen siendo fuertes durante la temporada baja: después de los altos precios de la temporada alta y el Festival de primavera, los precios unitarios cayeron en marzo y abril de este año, los precios siguen siendo fuertes en marzo y abril de este año, se espera que los precios se recuperen más de lo esperado.
¿Hay espacio para bajar el costo actual? A corto, mediano y largo plazo, los costos siguen disminuyendo
A corto y mediano plazo: analizamos el efecto de escala + sustitución de vehículos + sustitución de centros de distribución, lo que dará lugar a una disminución de los costos de transporte y tránsito. Los costos relacionados con el tránsito (incluidos los costos de transporte) de la empresa en 2021 fueron de 0,82 Yuan, una disminución del 6,8% en comparación con el a ño anterior, y una disminución compuesta del 12,0% en 2017 – 2021.
A medio y largo plazo: el pico y el valle de un solo volumen anual se nivelan, y el grado de correspondencia entre la producción y la demanda aumenta, lo que contribuye a reducir el costo y aumentar la eficiencia. A medida que el volumen de la temporada alta del comercio electrónico se distribuye a la temporada baja, el volumen anual de la temporada alta ligera tiende a ser plano, mientras que la capacidad de producción se ralentiza, lo que conduce a una mayor correspondencia entre la producción y la demanda, a medio y largo plazo en la tendencia a reducir los costos y aumentar los beneficios.
Previsión y valoración de los beneficios: grandes correcciones de los beneficios, baja valoración, énfasis en la calificación de “comprar”
Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 2.614 millones de yuan, 3.927 millones de yuan y 4.829 millones de yuan, respectivamente, con un aumento del 77,0%, 50,3% y 23,0%, respectivamente, en comparación con el aumento compuesto del 48,4% en 2021. 2022 – 2024 corresponde al precio actual de las acciones pe sólo 18,2 veces, 12,1 veces, 9,9 veces. Como líder de la industria del comercio electrónico de acciones a, la empresa eliminó el factor de influencia de una sola vez de la situación epidémica, el beneficio continúa reparando, la lógica de reparación de valor de eliminación de riesgos de la guerra de precios del comercio electrónico que propusimos por primera vez sigue siendo continua, la unidad de volumen sigue siendo, el precio sube, el costo baja, trae el rendimiento continúa aumentando el valor subestimado, enfatizando una vez más la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo:
Los gastos de capital superan las expectativas; El daño de la epidemia a la red Express superó las expectativas; El crecimiento del consumo de compras en línea aguas arriba fue inferior a lo esperado.
