Puntos de inversión
Crecimiento de los beneficios: aumento de los beneficios, disminución de los ingresos
El beneficio neto de los bancos cotizados en 22q1 aumentó un 8,6% año tras año, lo que dio lugar a un crecimiento normal. El crecimiento de los beneficios disminuyó 4,0 pc en comparación con 2021a, en consonancia con nuestras expectativas anteriores y del mercado. En cuanto a los factores impulsores, el efecto cardinal de la pérdida atribuible por deterioro del valor disminuye y el crecimiento de los ingresos sin intereses disminuye. Desde el punto de vista de las subsecciones, el crecimiento de los beneficios del 22q1 de todos los tipos de bancos fue de alto a bajo para las empresas agrícolas (17,9%), las empresas urbanas (14,4%), los bancos de acciones (9,4%) y los bancos estatales (7,3%). Entre ellos, el crecimiento de los beneficios de las empresas agrícolas aumentó 2,2 pc en comparación con 2021, mientras que el crecimiento de los beneficios de otros tipos de bancos disminuyó. En tercer lugar, la división entre bancos continúa. Los bancos con una fuerte capacidad de inversión y una excelente calidad de los activos, como los bancos pequeños y medianos del delta del río Yangtze y los bancos nacionales de alta calidad, tienen un alto crecimiento de los beneficios.
Los ingresos de los bancos que cotizan en bolsa aumentaron un 5,6% año tras año, lo que representa una disminución de 2 pc en 2021. 22q1 el crecimiento de los ingresos de las empresas urbanas (8,4%), el Banco de propiedad estatal (6,2%), el Banco Agrícola (6,0%) y el Banco de acciones (3,6%).
Características de funcionamiento: análisis y perspectivas de los factores impulsores
Aumento del crecimiento de la escala. Retrospectiva q1: ① el crecimiento de la escala muestra que los activos totales de los bancos que cotizan en bolsa en 22q1 aumentaron un 8,7% año tras año, y la tasa de crecimiento aumentó 0,8 PC año tras año en comparación con el comienzo del año, lo que se atribuyó a una amplia capacidad de crédito. La tasa de crecimiento de los activos de los bancos de alto a bajo fue de 12,2%, 9,5%, 8,5% y 8,1%, respectivamente. En cuanto a la estructura de capital negativo, la proporción de préstamos al final del período 22q1 se mantuvo estable y la proporción de depósitos aumentó. Mirando hacia el futuro: crédito amplio, crecimiento constante, se espera que los activos totales de los bancos que cotizan en bolsa mantengan un rápido crecimiento del 8,0% durante todo el año.
Los diferenciales de interés se estrechan. Retrospectiva q1: ① en general, el margen de interés neto trimestral de los bancos que cotizan en bolsa en 22q1 se redujo en 4 BP en comparación con 2021q4, lo que se ajusta a las expectativas del mercado. En el contexto de la disminución de los tipos de interés, la tasa de rendimiento de los activos disminuyó más que la tasa de coste de los pasivos. Desde el punto de vista de los bancos, la disminución de los diferenciales de interés es de baja a alta para las empresas agrícolas (1 BP), los bancos de acciones (3 BP), las empresas urbanas (5 BP), los bancos estatales (5 BP). Mirando hacia el futuro: se prevé que el margen de interés de 2022 sea básicamente el mismo que el de 22q1. Por una parte, se espera que la tasa de coste de la deuda siga mejorando a medida que disminuya el aumento de los depósitos; Por otra parte, se espera que el rendimiento de los activos disminuya a medida que disminuya el impacto de la reevaluación y se restablezca el margen de la demanda minorista.
El crecimiento sin intereses se desaceleró. En comparación con 2021a, la tasa de crecimiento interanual de los ingresos de los bancos que cotizan en bolsa en q1: 22q1 se desaceleró en 2,8 PC a 3,5%, lo que se atribuyó a la debilidad de las fluctuaciones del mercado de capitales y el consumo, as í como a la debilidad del crecimiento de las ventas a Comisión y las tarjetas de crédito; Otros ingresos no relacionados con los intereses disminuyeron 20 PC a 11% en comparación con 2021a, debido a la volatilidad del mercado de bonos y a la disminución de los ingresos de inversión.
Mirando hacia el futuro: con la recuperación de la economía y el consumo, se espera que la tasa de crecimiento de los ingresos medios de los bancos que cotizan en bolsa se repare, y se prevé que la tasa de crecimiento de los ingresos medios de 2022 aumente un 6,5% año tras año; Se prevé que otras tasas de crecimiento sin intereses disminuirán en 2022 en comparación con 2021.
La mala relación de aspecto mejoró. Retrospectiva q1: ① en general, la tasa de morosidad de los bancos que cotizan en bolsa en 2022q1 disminuyó 3 BP en comparación con el comienzo del año. Desde el punto de vista de todos los bancos, la mejora de la tasa de morosidad de alta a baja fue de 3 BP para las empresas agrícolas, 2 BP para las empresas urbanas, 1 BP para los bancos estatales y 1 BP para los bancos de acciones. La tasa de retraso y la tasa de preocupación de algunos bancos que cotizan en bolsa fluctúan ligeramente, lo que se atribuye al riesgo inmobiliario y a la exposición al riesgo minorista bajo la influencia de la epidemia. En cuanto a la provisión, la cobertura de la provisión de 2022 q1 para los bancos que cotizan en bolsa aumentó en 7 pc en comparación con el comienzo del año. De cara al futuro, se prevé que la presión por deterioro del valor mejore en 2022 en comparación con 2021. Entre ellos: se prevé que la tasa de generación de préstamos no productivos en 2022 sea ligeramente superior a 2021, y que el riesgo real mejore con la estabilización económica en el segundo semestre del año; El deterioro no crediticio deja un excedente de grano, hay espacio para la disminución.
Previsión de beneficios: Se espera que los fundamentos se estabilicen y mejoren
Previsión anual: se prevé que los beneficios de los bancos que cotizan en bolsa en 2022 disminuirán en comparación con el 12,6% en 2021, pero serán superiores al 6,5% de la tasa de crecimiento compuesto de 19 a 21 años; Se espera que los ingresos de 2022 sean + 6,8% año tras año.
Ritmo: 22q2 comenzó, se espera que el crecimiento de los beneficios y los ingresos se recupere trimestralmente. En el extremo de los ingresos, el diferencial de intereses se retrasó y la tasa de crecimiento de los ingresos medios aumentó; En el extremo de deterioro del valor, la presión sobre el deterioro del valor no crediticio disminuye, y el costo del crédito tiene espacio para disminuir.
Todos los tipos de bancos: Se espera que los beneficios de las empresas agrícolas urbanas de alta calidad aumenten rápidamente, y se espera que los bancos de acciones se reparen. Se prevé que los beneficios netos del Banco de propiedad estatal, el Banco de acciones, el Banco de la ciudad y el Banco Agrícola aumentarán un 8,2%, un 10,9%, un 16,5% y un 15,3%, respectivamente, en 2022, en comparación con 22q1 + 0,9 PC, + 1,5 PC, + 1,0 PC, + 1,7 PC, respectivamente. Al mismo tiempo, debe prestarse atención a los efectos de la epidemia en los bancos pequeños y medianos y las empresas minoristas de algunas regiones.
Consejos de inversión: montar un burro para encontrar un caballo, un burro para cambiar de caballo
2022q1 los beneficios superan las expectativas de manera constante, y los fundamentos del Banco muestran una belleza relativa en el período de recesión económica. Con la recuperación económica y el control de la epidemia, se espera que los fundamentos se estabilicen y mejoren. Las oportunidades actuales de inversión en acciones bancarias se valoran firmemente. Montar un burro para encontrar un caballo, un burro puede cambiar de caballo, comprar un banco. Key recommendations: Industrial Bank Co.Ltd(601166) / Ping An Bank Co.Ltd(000001) / Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) .
Consejos de riesgo: estancamiento macroeconómico, exposición adversa.
