Perspectiva de Seguridad:
Resumen de los resultados: 41 bancos que cotizan en bolsa en el primer trimestre de 2022, el beneficio neto de los bancos que cotizan en bolsa aumentó un 8,7% en el primer trimestre de 2022, en comparación con el 12,6% en 2021 se desaceleró 3,9 PCT. Desde el punto de vista de las acciones individuales, los bancos grandes y medianos Ping An (yoy + 26,8%), zichu (yoy + 17,8%), Xingye (yoy + 15,6%) aumentaron rápidamente, los bancos comerciales urbanos aumentaron más rápidamente son Hangzhou (yoy + 31,4%), Chengdu (yoy + 28,8%), Jiangsu (yoy + 26,0%).
Atribución del rendimiento: analizamos la atribución de la tasa de crecimiento de los beneficios netos de los bancos que cotizan en bolsa en el primer trimestre de los 22 años. En el primer trimestre de 2022, la contribución de los bancos que cotizan en bolsa a la provisión aumentó un 6,1% en el beneficio neto, y el mantenimiento de la normalización de la provisión sigue siendo el factor más importante para promover el crecimiento de los beneficios de los bancos que cotizan en bolsa. Los diferenciales de interés siguen siendo el principal factor negativo. En el primer trimestre de 2022, el margen de interés de los bancos cotizados contribuyó negativamente a los beneficios en un 4,1%, principalmente debido a la disminución de los precios de los activos en 21 años. La expansión de la escala y la contribución de los ingresos medios han disminuido. El tamaño del primer trimestre de 2022 contribuyó positivamente a los beneficios en 4,8 puntos porcentuales (frente a 21 años + 5,6%). Los ingresos medios contribuyeron positivamente a los ingresos en un 1,1% (frente a 21 años + 2,4%). Bajo la perturbación de los ingresos de inversión, la contribución de otros no intereses se debilitó considerablemente, y la contribución negativa a los beneficios fue de 0,2 puntos porcentuales en el primer trimestre de 2022 (vs 21 + 4,9%).
La expansión de la escala se aceleró y el crecimiento de los depósitos siguió aumentando. A través de los indicadores de escala, el crecimiento de la escala de activos de los bancos que cotizan en bolsa al final del 22q1 aumentó en comparación con el 21q4, y el total de activos aumentó un 8,7% (vs + 7,9%, 21q4). Entre ellos, el crecimiento de la escala de los bancos grandes y Los bancos de acciones fue el más obvio, con un aumento de la tasa de crecimiento de 0,8 PCT / 1,0 PCT a 8,5% / 8,1% en comparación con el 21q4. Al final del 22q1, la tasa de crecimiento de los préstamos bancarios cotizados aumentó un 10,9% (frente a + 11,3%, 21q4), la tasa de crecimiento se desaceleró ligeramente, pero se mantuvo en un nivel relativamente alto, lo que refleja la eficacia de la política de estabilización del crédito. De cara a 2022, la presión a la baja de la economía china sigue existiendo, la incertidumbre de la situación epidémica se eleva, juzgamos que el lado de la política seguirá aumentando constantemente, se espera que los bancos se enfrenten a un entorno normativo relativamente relajado y moderado. La tasa de crecimiento de los depósitos aumentó a ún más, la tasa de crecimiento de los depósitos al final del 22q1 aumentó en 1,2 PCT a 8,7% en comparación con el 21q4, y la tasa de crecimiento de los depósitos de los bancos de acciones y los bancos comerciales urbanos aumentó en gran medida en comparación con el 21q4, y la tasa de crecimiento interanual aumentó en 2,9 PCT / 2,8 PCT a 9,9% / 13,4%, respectivamente.
La reducción de los diferenciales de interés se ve arrastrada por el lado del activo y el costo del lado del pasivo se reduce. Calculamos el margen de interés neto anualizado de un solo trimestre de 22 a ños en el primer trimestre de 2,33% de acuerdo con el criterio de apertura al final del período inicial del Banco cotizado, que se redujo en 6 BP en comparación con el cuarto trimestre de 21 años, y todavía se vio arrastrado principalmente por la disminución de La tasa de rendimiento del lado del activo y la mejora del lado del pasivo fue menor. Concretamente, calculamos que la tasa de rendimiento de los activos generadores de intereses de 22q1 disminuyó de 10 BP a 4,40% en comparación con 21q4, y se mantuvo en el canal descendente; En comparación con 21q4, la relación costo – beneficio de 22q1 se redujo en 3 BP a 1,88%. A nivel individual, los diferenciales de sunong (+ 33 BP), Ningbo (+ 12 BP) y Jiangsu (+ 9 BP) siguen siendo buenos en la situación de que la mayoría de los diferenciales bancarios siguen disminuyendo.
El crecimiento de los ingresos medios se desaceleró y algunos negocios se vieron afectados por la recesión del mercado de capitales. En el primer trimestre de 22 años, los ingresos netos de los bancos que cotizan en bolsa por honorarios y comisiones aumentaron un 3,5% año tras año, lo que representa una disminución de 2,8 PCT en comparación con la tasa de crecimiento anual de 21 años. En cuanto a la clasificación, la tasa de crecimiento de los bancos de acciones y las empresas agrícolas aumentó un 5,4% y un 31,8%, respectivamente, en el 22q1, mientras que la de las grandes empresas y las empresas urbanas disminuyó un 1,4% y un 3,6%, respectivamente. En cuanto a la estructura de los ingresos, la proporción de los gastos de manipulación de los bancos que cotizan en bolsa en los ingresos disminuyó ligeramente en comparación con el mismo per íodo del año pasado, los ingresos de los bancos que cotizan en bolsa en 22q1 disminuyeron en 0,3 PCT a 17,0% en comparación con 21q1, y la Proporción de los ingresos de los bancos que cotizan en bolsa sigue siendo la más alta desde el punto de vista del tipo de organización, entre los cuales el Banco de China, la industria industrial alcanzó el 31%, el 22%, la luz y la seguridad se acercan al
La relación costo – beneficio se está reduciendo y la transformación digital se está llevando a cabo de manera constante. En el primer trimestre de 2022, los gastos bancarios y de gestión de las empresas que cotizan en bolsa aumentaron un 7,2% (vs + 13,5%, 21a) año tras año, la tasa de inversión de los gastos se desaceleró, los ingresos por concepto de gastos disminuyeron ligeramente en comparación con el total, y disminuyeron un 5,3 PCT al 23,9% en comparación con 21 años. A largo plazo, esperamos que el avance constante de la transformación digital impulse la eficiencia de la industria. A nivel individual, la relación costo – ingreso más baja de la industria es Zhengzhou (15,4%), seguida de ICBC (17,4%), Shanghai (18,0%), CCB (18,3%) y Jiangsu (20,5%).
La calidad de los activos es estable y el nivel de provisión es estable. En el primer trimestre de 2022, la tasa de morosidad de los bancos que cotizan en bolsa disminuyó de 4 BP a 1,31% a finales de 2021, el rendimiento de la calidad de los activos siguió mejorando, ya que estaba por debajo del nivel anterior a la epidemia, mientras que la capacidad de compensación de riesgos se consolidó constantemente, el nivel de cobertura de las provisiones aumentó de 4% a 241% en comparación con 21 q4 y la relación de asignación de préstamos disminuyó de 4 BP a 3,14%. En cuanto a los indicadores orientados hacia el futuro, observamos que la mayoría de los bancos que cotizan en bolsa muestran una ligera disminución de la tasa de preocupación después del aumento del cuarto trimestre del a ño pasado, y juzgamos que el riesgo de las empresas individuales afectadas por la recesión macroeconómica se ha eliminado gradualmente en el primer trimestre. Sin embargo, todavía vale la pena observar la tendencia de los cambios de calidad de los activos de seguimiento de la industria, creemos que bajo el pensamiento de la línea de base de la supervisión, la probabilidad de Liberación del riesgo de crédito a gran escala es menor, la carga de la industria superpuesta se disuelve relativamente plenamente en los últimos 3 – 4 años, se espera que la presión de la generación de activos no productivos de los bancos sea controlable y que el rendimiento de la calidad de los activos se mantenga estable.
Sugerencias de inversión: Se espera que la corrección de la política mejore y siga siendo optimista sobre la reparación de la valoración. Mirando hacia el segundo trimestre de 2022, con la fuerza de la política de crecimiento constante y la corrección de la política inmobiliaria, la industria todavía estará en el canal de mejora de las expectativas negativas. En la actualidad, el nivel de valoración estática de la placa es sólo 0.61x, todavía está en un nivel histórico absolutamente bajo, El margen de Seguridad es suficiente, todavía nos gusta la oportunidad de reparar la valoración de la placa bancaria. Las acciones individuales recomiendan a los bancos regionales de alta calidad representados por Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) \ \ \ , que tienen una mejora
Consejos de riesgo: 1) La disminución de la macroeconomía conduce a una mayor presión sobre la calidad de los activos de la industria de lo esperado. La disminución de los tipos de interés ha dado lugar a una reducción de los diferenciales de interés más allá de las expectativas. El aumento de la presión sobre el flujo de caja de las empresas inmobiliarias conduce a un aumento del riesgo de crédito.
