Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ( Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. Los ingresos anuales de 2021 fueron de 110600 millones de yuan (+ 14,2%) y el beneficio neto de la madre fue de 8.700 millones de yuan (+ 23%), de los cuales 21.q4 lograron ingresos de 25.600 millones de yuan (+ 10,7%) y el beneficio neto de la madre fue de 760 millones de yuan (- 27,8%). Al mismo tiempo, se propone distribuir un dividendo en efectivo de 9,6 Yuan (incluidos impuestos) por cada 10 acciones. 2022q1, la empresa logró ingresos de 31.000 millones de yuan (+ 13,5%) y un beneficio neto de 3.520 millones de yuan (+ 24,3%), superando las expectativas del mercado.
El aumento de la cantidad y el precio, el alto auge del consumo de productos lácteos. En 2021: 1. Por categoría, los ingresos de explotación de la leche líquida, la leche en polvo, los productos lácteos y las bebidas frías ascendieron a 84.900 millones de yuan (+ 11,5%), 16.200 millones de yuan (+ 25,8%) y 7.160 millones de yuan (+ 16,3%). El negocio de la leche líquida sigue liderando, Yili Basic White milk, Jindian, la escala de ventas de ammushi son más de 20 mil millones de yuan, el crecimiento de la leche pura concentrada alrededor del 60%; La estructura del producto siguió mejorando y la cuota de mercado de la leche orgánica aumentó en 0,64 pp. Jinlingguan Milk Powder Income exceeds 10 billion Yuan, Organic A2 Milk sources through European and European Double Organic Certification, Realizing Organic Infant Mixing powder Breakthrough. Además, Erie y aoyou en la fuente de leche, la cadena de suministro, la tecnología, los canales y otros aspectos de la coordinación general, fuerte combinación, se espera que acelere la cuota de mercado de la leche en polvo. 2. Según los canales, los ingresos de explotación de la distribución y el funcionamiento directo ascendieron a 105000 millones de yuan (+ 13,8%) y 3.460 millones de yuan (+ 12,2%). El desarrollo de distribuidores, a finales de 2021, la empresa tiene un total de 15.000 distribuidores, un aumento neto de 2.262. En 2021, la permeabilidad de la empresa en las ciudades a nivel de prefectura y condado aumentó 0,6 PP y 1,2 PP, respectivamente. 2022q1: 1. Por categoría, los ingresos de explotación de la leche líquida, la leche en polvo, los productos lácteos y las bebidas frías ascendieron a 22.300 millones de yuan (+ 7%), 5.400 millones de yuan (+ 35,3%) y 2.800 millones de yuan (+ 35,5%). 2. Según los canales, los ingresos de explotación de la distribución y el funcionamiento directo ascendieron a 29.500 millones de yuan (+ 13,8%) y 1.100 millones de yuan (+ 8,1%).
El precio de la leche se mantiene alto, la estructura del producto se actualiza, el costo se contrae, la lógica del aumento de la tasa neta de interés es obvia. 1. En 2021, el margen bruto total fue del 30,9%, aumentó 0,5 PP en comparación con el mismo per íodo del año pasado, el margen bruto total fue del 34,4%, aumentó 1,8 PP en comparación con el mismo período del año pasado, el precio de la leche cruda se mantuvo alto y la estructura de los productos se mejoró, el margen bruto aumentó constantemente. 2. Tasa de gastos: 1) La tasa de gastos de venta en 2021 es del 17,5%, se mantiene estable y la diferencia entre las ventas brutas aumenta de 0,5 PP a 13,1%; La tasa de gastos de gestión fue del 3,8%, lo que representa una disminución de 0,2 PP; La tasa de gastos de I + D es del 0,5%, que se mantiene básicamente estable; La tasa de gastos financieros se acerca a 0. El costo de la racionalización continua, la compra de regalos, la guerra de precios y otros modelos tradicionales de promoción de ventas se han ralentizado, lo que ha dado lugar a un aumento de la rentabilidad. 2022q1 tasa de gastos de venta 18,1%, un aumento de 1,2 PP y un aumento de 0,9 PP a 16,6%; La tasa de gastos de gestión fue del 3,3%, una disminución de 0,2 PP; La tasa de gastos de I + D es del 0,4%, que se mantiene estable; La tasa de gastos financieros fue de – 0,4%, una disminución interanual de 0,3 PP, debido principalmente al aumento de los ingresos cambiarios. En 2021, el tipo de interés neto total fue del 7,9%, aumentó 0,6 PP en comparación con el mismo per íodo del año pasado, aumentó el tipo de interés neto total en 2022 q1 en un 11,3%, aumentó 1 PP en comparación con el mismo per íodo del año pasado, aumentó continuamente la rentabilidad y alcanzó un nuevo máximo.
El aumento de la recaudación de fondos se fijará en 12.000 millones de yuan y se consolidarán las ventajas de la leche líquida y la leche en polvo. En diciembre de 2021, la empresa emitió 318 millones de acciones a 22 personas a un precio de 37,89 yuan por acción y recaudó 12.000 millones de yuan. Entre ellos, la base de producción de leche líquida, el proyecto de fabricación inteligente de polvo para lactantes y la construcción digital, respectivamente, utilizarán la recaudación de fondos de 5.000 millones de yuan, 1.550 millones de yuan y 1.100 millones de yuan, consolidarán aún más las ventajas de la empresa en la leche líquida y el polvo para lactantes, y mejorarán la eficiencia general mediante la construcción digital y de información para apoyar el desarrollo a largo plazo de la empresa. La empresa tiene previsto realizar un total de ingresos de explotación de 129600 millones de yuan y un beneficio total de 12.200 millones de yuan en 2022, y se espera que la probabilidad de alcanzar el objetivo sea mayor. A largo plazo, la correspondencia entre la oferta y la demanda de leche cruda mejorará, el ciclo de la leche cruda se desacelerará considerablemente, mientras que la demanda general de productos lácteos se mantendrá fuerte bajo la catálisis de la epidemia, los principales productos lácteos seguirán beneficiándose de los ingresos y la rentabilidad a largo plazo.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2024 sea de 10.800 millones de yuan, 12.900 millones de yuan y 15.400 millones de yuan, respectivamente, y que EPS sea de 1,33 Yuan, 1,67 yuan y 1,99 Yuan, respectivamente, y que el PE dinámico correspondiente sea de 27, 21 y 18 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “compra”.
Sugerencia de riesgo: el precio de la leche cruda sigue aumentando; Aumento de la competencia industrial; Riesgos para la seguridad alimentaria.
