Sdic Power Holdings Co.Ltd(600886) ( Sdic Power Holdings Co.Ltd(600886) )
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La empresa publica el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022. Los ingresos anuales de 2021 ascendieron a 43.682 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,09%. El beneficio neto a la madre ascendió a 2.437 millones de yuan, frente al 55,82%; Los ingresos del primer trimestre de 2022 ascendieron a 11.042 millones de yuan, un + 20,1% año tras año; Los beneficios netos de la madre ascendieron a 1.038 millones de yuan, frente a – 14,91%.
Comentarios
El doble aumento del volumen y los precios impulsó un aumento anual de los ingresos del 11,1% en 21 años. En cuanto a la generación de energía, la capacidad acumulada de generación de energía de las empresas controladas por la empresa en 21 años ascendió a 153865 millones de kWh, lo que representa un aumento del 3,61% con respecto al año anterior. En cuanto a la distribución de la electricidad, aunque la central hidroeléctrica de liangyang, que tiene una capacidad instalada de 4,5 millones de kilovatios – hora, ha entrado en funcionamiento, la capacidad de generación de energía hidroeléctrica se ha reducido en un 0,22% en comparación con el mismo per íodo del año anterior debido a la sequía del Río Yalong. La capacidad de generación de energía térmica es de 59.011 millones de kWh, lo que representa un aumento del 7,03% con respecto al año anterior. La capacidad de generación de energía eólica es de 4.786 millones de kWh, lo que representa un aumento del 40,65% con respecto al a ño anterior. La energía fotovoltaica es de 1.615 millones de kWh, un aumento del 25,17% con respecto al año anterior. En cuanto al precio de la electricidad, el precio medio anual de la electricidad en 21 años es de 0319 Yuan / kWh, un aumento del 5,98% con respecto al año anterior. Entre ellos, la energía hidroeléctrica es de 0255 Yuan / kWh, un aumento del 2,71% con respecto al mismo período del año anterior; La energía térmica 0389 Yuan / kWh aumentó un 7,25% año tras año; La energía eólica es de 0484 Yuan / kWh, un aumento del 0,97% con respecto al año anterior; La energía fotovoltaica fue de 0918 Yuan / kWh, un aumento del 2,83% año tras año. La capacidad de generación de energía térmica aumenta el alto precio del carbón superpuesto, 21 años y 22 años de rendimiento q1 bajo presión. En 21 años y 22 años, el rendimiento de q1 disminuyó 55,82% / 14,91% año tras año, respectivamente, y creemos que hay tres razones principales: (1) El aumento del consumo de energía social y la reducción de la generación de energía hidroeléctrica impulsaron la generación de energía térmica: 21 años de baja utilización bruta de energía térmica horas 4971 horas, un aumento de 326 horas; La producción de electricidad aumentó un 7,03% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la proporción de la producción total de electricidad aumentó un 1,17% a un 38,35%. El precio del carbón sigue siendo alto: el precio medio del carbón final de Qinhuangdao q5500 aumentó un 47,58% año tras año en 21 años; Durante 22 años, el precio del carbón q1 siguió siendo elevado, de 788 Yuan / tonelada el 4 de enero de 22 a 1605 Yuan / tonelada el 24 de marzo, un aumento del 103,7%. El aumento de los costos de la combustión de carbón ha dado lugar a un aumento del 42,54% y el 30% de los costos de funcionamiento de la empresa en 21 a ños / 22 años. El margen bruto disminuyó 15,61 / 4,89 puntos porcentuales en comparación con el mismo per íodo. Los ingresos de inversión disminuyen considerablemente: el alto costo del carbón hace que el rendimiento de las empresas que cotizan en bolsa también fluctúe considerablemente, y los ingresos de inversión de 21 años disminuyen sólo 102 millones de yuan, lo que representa una disminución del 92,4% en comparación con el a ño anterior.
Liangyang ha entrado en producción en su totalidad, y el atributo de crecimiento se ha vuelto cada vez más prominente. A finales de 2021, la empresa había instalado 24.337500 kW de energía limpia, lo que representaba el 67,2%, en comparación con + 4,53 PCT. En cuanto a la energía hidroeléctrica, el 57,33% de la capacidad instalada a finales de 2001. Según nuestro cálculo, la central hidroeléctrica de liangyang en el período de funcionamiento estable puede aportar aproximadamente 23,3 y 730 millones de incrementos de rendimiento a la energía hidroeléctrica del Río Yalong, respectivamente. En cuanto a las nuevas fuentes de energía, la escala instalada de energía eólica y fotovoltaica a finales del año 21 alcanzó los 3.572500 kilovatios, lo que representa el 9,86% de la capacidad instalada total. La empresa propuso la instalación de 36 millones de kilovatios de energía limpia a finales del 14º plan quinquenal, y la escala de planificación de la instalación de energía limpia alcanzó 11.663 millones de kilovatios en 22 – 25 años. El atributo de crecimiento de la empresa se hizo cada vez más prominente.
Previsión y valoración de los beneficios: el precio de la electricidad de liangyang sigue siendo incierto y el costo de la combustión de carbón superpuesto sigue siendo alto, la previsión de rendimiento a la baja, se espera que la empresa vuelva a la empresa matriz beneficio neto de 60 / 68,8 / 7.560 millones de yuan en 2022 – 2024 (valor hace 22 – 23 años 65,4 / 7.350 millones de yuan), correspondiente a pe 12 / 10,5 / 9,5 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Los riesgos sugieren que el riesgo de la macroeconomía a la baja, el riesgo de que el agua se seque, el riesgo de que el precio de la electricidad se reduzca bajo la influencia de la comercialización, el precio del carbón siga aumentando, el riesgo de que el desarrollo de nuevas fuentes de energía sea inferior al previsto, etc.
