China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) ( China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022, los ingresos de explotación en 2021 ascendieron a 15.484 millones de yuan, un aumento del 36,85% año tras año; El beneficio neto de la madre ascendió a 5.642 millones de yuan, un aumento del 56,26% con respecto al año anterior; En el primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 5.789 millones de yuan, lo que representa un aumento del 51,84%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.264 millones de yuan, un 51,45% más que el año anterior. Se propone distribuir un dividendo en efectivo de 02122 Yuan (incluidos impuestos) a todos los accionistas por cada 10 acciones.
El aumento sustancial de los ingresos de explotación y los beneficios se benefició principalmente de un aumento sustancial del volumen total de instalaciones eólicas durante el período que abarca el informe. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 15.484 millones de yuan, lo que representa un aumento del 36,85% con respecto al año anterior. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 5.642 millones de yuan, un aumento del 56,26% con respecto al año anterior. En nuestra opinión, el gran aumento de los ingresos y beneficios durante el período que abarca el informe se benefició principalmente de un aumento sustancial de la capacidad instalada de energía eólica: 1) los ingresos de explotación se determinaron principalmente por la escala instalada, las horas de utilización del equipo y el precio de la electricidad. En comparación con 15,6 GW al comienzo del período de presentación de informes, la capacidad instalada total de la empresa aumentó en 7,3 GW, con un aumento del 46,8%, cerca de la mitad de la capacidad instalada histórica, lo que desempeñó un papel decisivo en el crecimiento de los ingresos de explotación y los beneficios de la empresa. Desde el punto de vista del número de horas, el número medio de horas de utilización de la energía eólica en 21 años es de 23.14h, un aumento de 77 horas en comparación con el año anterior, y el número de horas de generación de energía fotovoltaica es de 13.85h, que es básicamente el mismo que el año anterior. Afectados por el precio de la electricidad no subvencionado de algunos proyectos de construcción de energía eólica, el precio medio de la electricidad, el precio de la electricidad eólica fotovoltaica disminuyó un 2,69% y un 11,65%, respectivamente, en 21 años, lo que dio lugar a una disminución del 5,11% en el precio de la electricidad integrada. En nuestra opinión, el aumento de la escala de la instalación y el aumento de las horas de uso del equipo compensaron en gran medida el impacto de la disminución de los precios de la electricidad, lo que dio lugar a un aumento sustancial de los ingresos de explotación y los beneficios durante todo el año.
En el contexto del progreso tecnológico y la política de doble emisión de carbono en la industria de la energía eólica fotovoltaica, el espacio de instalación es amplio, mientras que la elasticidad del precio de la electricidad se fortalece en el marco del comercio orientado al mercado, por lo que se espera que los operadores de energía eólica y solar se beneficien plenamente del desarrollo de la industria. Con el rápido desarrollo de la turbina eólica a gran escala y la optimización e iteración de las células fotovoltaicas en diferentes trayectorias técnicas, el costo de la energía de la generación de energía eólica se reduce rápidamente, lo que mejora la economía de la nueva generación de energía. Al mismo tiempo, como componente principal del coste inicial de inversión de los nuevos operadores de generación de energía, las unidades de equipo se benefician plenamente de la reducción de costes a gran escala y de la reducción de los precios de los módulos fotovoltaicos. Según las previsiones de la Organización Mundial de cooperación para el desarrollo de Internet en materia de energía, para 2030 y 2060, la cantidad total de energía eólica / óptica instalada en China llegará a 8 / 1.025 millones de kilovatios y 25 / 3.800 millones de kilovatios, respectivamente, sobre la base de lo cual pronosticamos que el espacio de crecimiento de la energía eólica instalada en los próximos 40 años será 10 veces mayor y la escala de la energía instalada se convertirá en un fuerte apoyo a los proyectos de construcción de centrales eléctricas de los operadores de aguas abajo. Al mismo tiempo, en el precio de la electricidad en línea, el reciente precio de la electricidad verde alcanzó el 20% del precio de referencia del carbón para llevar a cabo el comercio de celosía superior, creemos que, con el avance de la comercialización del precio de la electricidad en el futuro, se espera que la elasticidad del precio de la electricidad se fortalezca, lo que dará lugar a la elasticidad de los ingresos de los operadores, los futuros operadores turísticos se beneficiarán plenamente del desarrollo de la industria.
Como líder de los operadores paisajísticos de China y líder de la energía eólica marina, valoramos las ventajas de la empresa en recursos y capital en el contexto de los poderosos accionistas, y valoramos firmemente la posición de liderazgo de la empresa en la energía eólica marina. Como parte principal de la implementación estratégica del nuevo negocio de energía del Grupo de las Tres Gargantas, la planificación de la instalación de 50 GW durante el 14º plan quinquenal, la nueva instalación de 7,3 GW de la empresa en 21 a ños ha superado el objetivo de desarrollo de la empresa de no menos de 5 GW. De acuerdo Con esto, suponemos que la empresa mantendrá una tasa de crecimiento de la instalación de no menos de 6,8 GW en los próximos años. Al mismo tiempo, como pionera en el campo de la energía eólica marina en China, la empresa ha seguido explorando la tecnología en el campo de la energía eólica marina, ha formado una serie de proyectos de demostración nacional y la construcción de parques industriales característicos, 21 a ños de nueva capacidad instalada de energía eólica marina 4,58 GW, La cuota de mercado nacional aumentó 2,5 PCT a 17,34%, la posición líder es más estable. Valoramos la fuerte reserva de recursos y la fuerza financiera de la empresa: 1) en el período que abarca el informe, los nuevos proyectos aprobados / registrados y los nuevos objetivos de construcción de la empresa superaron los 16 GW y obtuvieron 6,85 millones de kilovatios de proyectos de base de energía eólica fotovoltaica a gran escala en el primer lote del país. En 21 años, la empresa distribuyó 1.083 millones de yuan de bonificación en efectivo (impuestos incluidos), la tasa de bonificación se acerca al 30%, la fuerza del capital de la empresa es fuerte, los dividendos devueltos a los accionistas. Se espera que el flujo de Caja mejore a medida que se resuelva gradualmente el problema de los atrasos en las subvenciones a las energías renovables. Creemos que, en el contexto del rápido desarrollo de la industria, la empresa, como líder de la nueva operación energética, se espera que se beneficie plenamente del desarrollo de la industria y consolide su posición de liderazgo.
Previsión de beneficios de la empresa y calificación de la inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa 2022 – 2024 sea de 80,75, 98,68 y 11.251 millones de yuan, respectivamente, y que el EPS correspondiente sea de 0,28, 0,34 y 0,39 Yuan, respectivamente, y que el precio actual de las acciones correspondiente al valor de PE de 22 – 24 años sea de 21, 17 y 15 veces, respectivamente.
Aviso de riesgo: la escala instalada no es tan grande como se esperaba, la capacidad de generación no es tan grande como se esperaba, el precio de la electricidad se redujo.
