Saic Motor Corporation Limited(600104) ( Saic Motor Corporation Limited(600104) )
Panorama general de los acontecimientos
La empresa publicó el informe anual 2021 y el informe trimestral 2022: los ingresos totales de la empresa en 2021 fueron de 779850 millones de yuan, más del 5,1% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 24.530 millones de yuan, más del 20,1% año tras año; El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 18.580 millones de yuan (+ 4,7% año tras año). Los ingresos totales de 2022q1 ascendieron a 182470 millones de yuan, frente al 3,5% del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 5.520 millones de yuan (- 19,4% año tras año). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 4.950 millones de yuan, un 20,4% anual.
Al mismo tiempo, la empresa anunció el plan de dividendos: sobre la base de la fecha de divulgación del informe anual, cada 10 acciones emitieron un dividendo en efectivo de 6,82 Yuan (impuestos incluidos). Sobre la base del precio de cierre de 15,95 Yuan / acción el 29 de abril, el rendimiento del dividendo fue del 4,3%. Análisis y juicio:
Mejora gradual del rendimiento de los ingresos públicos
El rendimiento general de los ingresos de la empresa es estable, la situación epidémica y la falta de núcleo afectan a las ventas de empresas conjuntas. Los ingresos totales de la empresa 2021q4 y 2022q1 fueron de 227130 millones de yuan y 182470 millones de yuan, respectivamente – 6,7% y – 3,5% año tras año. Debido principalmente a la situación epidémica y a la falta de núcleo del vehículo, el rendimiento de las ventas es relativamente bajo, 2021q4 y 2022q1 ventas totales de 1844000 vehículos, 1221000 vehículos, respectivamente – 7,2% y + 6,8% año tras año. Las ventas de SAIC Volkswagen y SAIC general 2021q4 fueron de – 17,4%, – 15,3% y 2022q1 + 33,0% y – 18,2% respectivamente. Se espera que la empresa conjunta abra gradualmente el repositorio y aumente los ingresos en el marco de la reducción gradual de los chips.
SAIC Volkswagen proportion increased, the marginal income of bike Upward. Los ingresos de la bicicleta de la empresa aumentaron rápidamente en 2022q1, creemos que debido al aumento de la proporción de ventas de Volkswagen SAIC y a la disminución estacional de las ventas de shangtong Wuling, 2022q1 ASP es de 149000 Yuan (calibre de todo el Grupo), más 26.000 Yuan. En cuanto a la estructura de las ventas, el volumen de ventas de SAIC Volkswagen aumentó del 21,2% al 27,1% en 2021q4, mientras que el de shangtong Wuling disminuyó del 33,0% al 26,7% en 2021q4. Esperamos una rápida recuperación de las ventas de shangtong Wuling, a corto plazo, un cierto retraso en ASP, pero con el aumento de las ventas de la empresa conjunta, as í como el crecimiento de las ventas de modelos de gama alta zhiji, feifan, se espera que el ASP en general mantenga un crecimiento constante.
El aumento masivo afecta a la rápida recuperación de los beneficios de las empresas conjuntas
Los aumentos masivos continuaron y los márgenes brutos disminuyeron. El margen bruto de 2021q4 fue del 5,1%. Debido al ajuste de las normas, el flete se incluyó en el costo de los gastos de venta. Después de la reducción, en comparación con 2021q3, la tasa bruta disminuyó alrededor de 2,3 PCT. Juzgamos principalmente porque la empresa en Q4 a los proveedores para ajustar la compensación de precios (principalmente baterías) y aumentar la inversión en I + D de zhiji, feifan. 2021q4 los gastos de I + D aumentaron en 2.230 millones de yuan. 2022q1 tiene un margen bruto del 9,4%, debido principalmente a la atracción del público. La empresa también en marzo – abril para Wuling, feifan, rongwei marca comenzó a ajustar los precios, esperamos que los beneficios se recuperen gradualmente. Los beneficios netos de SAIC Volkswagen aumentaron rápidamente y los ingresos de inversión aumentaron de nuevo. En 2021, los ingresos de inversión de las empresas asociadas y conjuntas ascendieron a 17.370 millones de yuan, lo que representa un + 21,3% anual. Debido a la rápida mejora de los beneficios de SAIC Volkswagen en 2h21, el beneficio neto de 2h21 Volkswagen en bicicleta (declaración consolidada) fue de 10.000 yuan, más de 5.000 Yuan. Además, el beneficio neto de 2h21 SAIC GM es de 7.000 Yuan, que es más de 3.000 Yuan.
Acelerar el ritmo ascendente de la nueva marca de calidad energética
Las ventas de automóviles de nueva energía de la empresa aumentaron rápidamente, el rendimiento de la nueva energía independiente es mejor que la industria.
2022q1, la empresa vendió más de 192000 nuevos vehículos energéticos, más del 27,7% año tras año. La tasa de penetración de nuevas fuentes de energía independientes ha alcanzado el 26,7%, superando el nivel general de la industria. Creemos que la empresa tiene una profunda acumulación de tecnología en la nueva energía, y la capacidad de fabricación de productos de explosión se ha vuelto cada vez más evidente. Zhiji mano a mano feifan, marca para acelerar el ritmo. La versión L7 pro fue lanzada el 29 de marzo con un precio de venta de 4088000 Yuan. En el modelado, la configuración inteligente y el rendimiento de las ventajas obvias, se espera que el mercado de electricidad pura de alta gama. Feifan r7 pre – production Vehicle successfully downline, with high – Order Intelligence Driving Scheme and multi – dimensional sense InterAction Cabin, intelligentized Great upgrade.
Propuestas de inversión
La empresa se enfrenta a la fuerza mayor de la falta de núcleo de la industria, profundiza activamente la competencia interna, optimiza la fuerza de la Organización y la fuerza del producto en dos dimensiones, y acelera la transformación en el ángulo de la operación del usuario y la estrategia de la experiencia. La tecnología subyacente de la empresa es sólida, la capacidad de plataforma es excelente, el crecimiento independiente es cada vez más claro. Con la mejora gradual de la oferta de chips, se espera que la empresa dé la bienvenida a un nuevo ciclo de crecimiento de la unidad de doble rueda independiente + conjunta, el líder de los turismos regresó. La empresa se encuentra actualmente en la parte inferior de la historia de ganancias y valoraciones. Debido al aumento de los costos y a la perturbación de los factores epidémicos, ajustamos las previsiones de ingresos anteriores, ajustando los ingresos de 2022 a 2023 de 8693 / 903800 millones de yuan a 8619 / 993300 millones de yuan, el beneficio neto atribuible a la madre de 331 / 37.900 millones de yuan a 269 / 33.000 millones de Yuan, el EPS de 2,83 / 3,24 yuan a 2,30 / 2,83 Yuan, los ingresos de 2024 se estiman en 114400 millones de yuan, el beneficio neto atribuible a la madre de 40,5 millones de yuan y el EPS de 3,47 Yuan. Correspondiente al precio de cierre de 15,95 Yuan / acción el 29 de abril de 2022, PE es 7 / 6 / 5 veces, respectivamente, para mantener la calificación de compra.
Indicación del riesgo
El efecto de la falta de núcleo es continuo; Riesgo de caída del mercado de automóviles; Riesgo a la baja de la marca de la empresa conjunta; El nuevo vehículo de inteligencia eléctrica aterrizó menos de lo esperado; La expansión en el extranjero fue menor de lo esperado.
