Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) ( Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) )
Panorama general de los acontecimientos
Resultados publicados por la empresa: ① los ingresos en 2021 ascendieron a 3.410 millones de yuan, un + 87% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 890 millones de yuan (+ 82% año tras año). Dividir el trimestre, 2021q4 ingresos 780 millones de yuan, año tras año + 10,8%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 173 millones de yuan (+ 7,8% año tras año). Los ingresos de 2022 q1 ascendieron a 1.690 millones de yuan (+ 86% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 520 millones de yuan (+ 94% año tras año).
Análisis y juicio:
2021 & 2022q1 resultados en línea con las expectativas
El pronóstico anterior de los ingresos de 2021 alrededor de 3.400 millones de yuan, el beneficio neto de la madre de 880 – 950 millones de yuan, el rendimiento real en 2021 cayó en el intervalo de Previsión. Los ingresos previos de enero a febrero de 2022 ascendieron a unos 1.400 millones de yuan, aproximadamente + 120% año tras año, y los beneficios netos de la madre ascendieron a unos 470 millones de yuan, aproximadamente + 130% año tras año. En combinación con los resultados de 2022 q1, los ingresos de marzo de la División de unos 290 millones de yuan, aproximadamente + 6% año tras año, el beneficio neto de la madre de unos 60 millones de yuan, aproximadamente – 15% año tras año. Marzo es fuera de temporada, teniendo en cuenta la situación epidémica, de acuerdo con nuestras expectativas.
Orden & previsión del ritmo de entrega
El pasivo contractual a finales de 2021 fue de 1.380 millones de yuan (720 millones de yuan en el mismo período del año pasado), el pasivo contractual a finales de 2022 fue de 680 millones de yuan (580 millones de yuan en el mismo período del año pasado), el pasivo contractual de q1 siguió aumentando, pero el Alcance fue ligeramente más débil, creemos que está relacionado con el pago, el ritmo de entrega y la situación epidémica en 2022.
Sub – Producto: doble aumento de altura de la serie de referencia interna y Jiugui Liquor Co.Ltd(000799)
La serie de referencia interna sigue creciendo rápidamente. En cuanto a los sub – productos, neishen 2021 alcanzó ingresos de 1.030 millones de yuan, año tras año + 81%, ventas de División año tras año + 77%, precio medio año tras año + 2,3%, el precio de fábrica del producto se mantuvo estable, el precio medio debido a productos no estándar de gama alta ligeramente. De acuerdo con los datos de monitoreo de terceros, el precio de lote de referencia interna fluctúa en 2021, de 840 Yuan / botella a principios de año a 810 Yuan / botella a finales de año, el precio de lote se ha mantenido estable en 810 Yuan / botella desde 2022. En general, como licor con un precio de 1.000 Yuan, la fijación de precios y el volumen de producción son las principales estrategias de desarrollo. En términos de volumen, 996 toneladas vendidas en 2021 corresponden a unos 1,99 millones de botellas, y la población de consumidores cubierta sigue siendo relativamente limitada. 2022q1 espera que los ingresos internos sigan estando cerca del rápido crecimiento general de la empresa. Desde marzo, la epidemia se ha repetido en todo el país, pero teniendo en cuenta que el consumo de alcohol está fuera de temporada, se espera que tenga un impacto limitado en las ventas de ginseng interno. La serie Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) ha aumentado considerablemente. Los ingresos de 2021 ascendieron a 1.920 millones de yuan (+ 89%) y CAGR + 38% en 2019 – 2021. En 2021, el volumen dividido fue de + 74% y el precio medio fue de + 8,5%. De acuerdo con los datos de monitoreo de terceros, el precio al por mayor y el precio final de hongtan y huangtan aumentaron en 2021. El aumento de los beneficios del canal promovió el entusiasmo de los comerciantes y distribuidores de la serie Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) \ 2022q1 espera que la serie Jiugui Liquor Co.Ltd(000799)
La rápida expansión del canal de ventas de la empresa
En 2021, la tasa de cobertura de las ciudades a nivel de prefectura aumentó del 62% al 67% a principios de año, y la tasa de cobertura del mercado a nivel de condado en la provincia de Hunan aumentó del 73,6% al 94% a principios de año. 1.256 clientes contratados, año tras año + 60%. Red terminal 19.752, año tras año + 137%; 590 tiendas monopolísticas, año tras año + 134%, esperamos que 2022 terminales centrales, tiendas monopolísticas sigan manteniendo un rápido crecimiento para ampliar la influencia cultural de la marca de la empresa.
Mejora constante de la rentabilidad
En cuanto a la rentabilidad, el tipo de interés neto neto de la empresa en 2021 alcanzó el 25,9%, año tras año + 1,8 PCT. Entre ellos, el margen bruto fue de + 1,1 PCT, la tasa de gastos de venta fue de + 2 PCT y la tasa de gastos de gestión fue de – 2,6 PCT. En cuanto a la tasa bruta de beneficio, la serie de referencia interna y la serie de 0 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) se mantuvieron estables, mientras que la tasa bruta de beneficio de Xiangquan y otras series aumentó notablemente. La disminución de la tasa de gastos de gestión se refleja en la mejora de la eficiencia de la gestión (la remuneración de los empleados está aumentando, otros gastos están disminuyendo), los gastos ahorrados se invierten más en los gastos de venta, los gastos de venta en 2021 y los gastos de servicios de marketing en comparación con el año anterior + 127%. Creemos que es la inversión necesaria para promover la fuerza de la marca de la empresa hacia arriba, la expansión de la influencia. 2022q1 deducción de la tasa de interés no neta año tras año + 1,4 PCT, mantener un aumento constante, las perspectivas de crecimiento interno de todo el a ño se mantuvieron por encima del promedio, la estructura del producto impulsará la rentabilidad general de la empresa para mejorar constantemente.
Propuestas de inversión
Debido a la previsión anterior, el rendimiento de 2021 – 2022q1 se ajusta a las expectativas. Mirando hacia el futuro, creemos que la epidemia tiene un impacto en el ritmo de las ventas móviles y el desarrollo del mercado, pero la epidemia actual se produce principalmente en la temporada baja, no es necesario ser demasiado pesimista. Desde el punto de vista de la mejora continua de la fuerza de la marca de la empresa, la construcción de equipos y la expansión constante de los canales de ventas, la estabilidad de los precios de referencia interna, los fundamentos de la empresa siguen siendo relativamente sanos. Las previsiones de ingresos para 2022 – 23 se mantuvieron en 4.800 / 6.300 millones de yuan, las previsiones de beneficios netos en 1.420 / 1.880 millones de yuan, las previsiones de ingresos para 2024 en 7.900 millones de yuan y las previsiones de beneficios netos para la madre en 2.390 millones de yuan. El EPS de 2022 a 24 años fue de 4,36 / 5,8 / 7,34 yuan respectivamente, y el precio de cierre de 2022 / 4 / 29 fue de 149,81 Yuan P / E, respectivamente, 34 / 26 / 20 veces, manteniendo la calificación de compra.
Indicación del riesgo
Situación epidémica en todo el país, aumento del riesgo, disminución de la demanda de bebidas alcohólicas, problemas de seguridad alimentaria
