Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) ( Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) )
Puntos de inversión
Evento: el 27 de abril de 2022, la compañía publicó su informe anual 2021 y su informe trimestral 2022. En 2021, los ingresos totales de explotación ascendieron a 3.652 millones de yuan, lo que representa un aumento del 61,51% con respecto al año anterior. El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 1.263 millones de yuan, lo que representa un aumento del 86,01% con respecto al año anterior. El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 1.191 millones de yuan, un aumento del 91,90% con respecto al a ño anterior. 2022q1 logró ingresos totales de explotación de 871 millones de yuan, un aumento del 215,75% con respecto al mismo período del año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 274 millones de yuan, un aumento del 98,71%. El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 248 millones de yuan, un aumento del 27,63,78% año tras año.
En 21 años, la contribución de covid – 19 aumentó significativamente, la recuperación de variedades convencionales 22q1 y la liberación de pcv13. Los ingresos de la empresa aumentaron rápidamente en 2021, y la vacuna covid – 19 comenzó a comercializarse en junio, contribuyendo aproximadamente al 50% de los ingresos. En términos trimestrales, los ingresos de 21q4 ascendieron a 1.276 millones de yuan (+ 51,73%), 227 millones de yuan (- 7,60%) y la tasa neta de interés fue del 17,81% (- 11,43 pp), que se espera esté relacionada con la reducción de los precios de la vacuna covid – 19, la corrida de variedades convencionales por la vacuna covid – 19 y la participación en la financiación de los gastos. 22q1 logró ingresos de 871 millones de yuan (+ 215,75%), a la madre 274 millones de yuan (+ 987,71%), tasa de interés neta 31,40% (+ 22,28 pp), debido a 22 años de cambios en la política de prevención de epidemias y la reforma de los canales de la empresa, las variedades convencionales de la vacuna cuádruple, la vacuna contra la hepatitis B, etc. comenzaron a reanudar las ventas, mientras que el nuevo producto pcv13 comenzó a contribuir a un nuevo aumento en la preparación de la distribución en el cuarto trimestre del a ño pasado.
La inoculación covid – 19 redujo el costo de las ventas y otras tasas se mantuvieron estables. En 2021, el costo de venta de la empresa fue de 578 millones de yuan (- 34,17%), la tasa de venta fue de 15,83% (- 23,01 pp), la inoculación concentrada de covid – 19 redujo la promoción de ventas finales. Los gastos de gestión ascendieron a 253 millones de yuan (+ 50,33%), la tasa de gestión fue del 6,93% (0,52 pp), y la tasa de gastos se mantuvo estable. Tasa financiera – 1,62% (- 067pp). Además, los gastos de I + D ascendieron a 354 millones de yuan (+ 32,65%), la tasa de I + D fue del 9,70% (- 2,11 pp), y los proyectos de I + D avanzaron constantemente. En 2021, las cuentas por cobrar ascendieron a 1.858 millones de yuan, lo que representa el 50,88% de los ingresos (- 20,47 pp). La vacuna covid – 19 recaudó más dinero que las vacunas convencionales. Con un saldo de inventario de 1.058 millones de yuan, que representa el 7,48% de los activos (+ 2,92 pp), la empresa aumentó las reservas de materias primas y productos acabados de la vacuna covid – 19.
Las líneas de productos entran en la cosecha y se distribuyen en varias variedades de peso pesado. Pcv13: pcv13 fue aprobado para su inclusión en la lista en septiembre, y hasta 22q1 ha emitido 11 lotes. Esperamos que el tamaño del mercado de pcv13 en China alcance los 10.600 millones en 2026, y que las ventas de la empresa alcancen los 3.200 millones de yuan en 2026. Hdcv: Mad Miao Gold Standard, esperamos que el tamaño del mercado de hdcv alcance los 5.900 millones en 2026, la empresa ha reportado la producción de hdcv, se espera que sea aprobado para su inclusión en el mercado en 22 años, 2026 ventas de hasta 1.800 millones. Además, mcv4, mpsv4, ev71, IPV, varicela liofilizada y otras variedades de fase II / III merecen ser esperadas. Al mismo tiempo, la empresa también ha distribuido cinco vacunas dtap – IPV – Hib, cuatro vacunas dtap – IPV, cuatro vacunas de poliomielitis, cinco vacunas orales de rotavirus vivas, cuatro vacunas de fiebre aftosa, gripe tetravalente, pcv20 y otras variedades avanzadas de peso pesado. Al mismo tiempo, la empresa distribuye activamente vectores de Adenovirus, arnm y otras nuevas plataformas tecnológicas para enriquecer aún más la línea de productos.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: los ingresos de explotación de 2022 – 2024 se estiman en 56,17, 73,19 y 9.708 millones de yuan, respectivamente, con un aumento interanual del 53,81%, 30,30% y 32,64%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 17,74, 24,35 y 3.394 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 40,44%, 37,24% y 39,37%. Los ingresos de las vacunas convencionales en 2022 – 2024 ascendieron a 43,92, 60,94 y 8.483 millones de yuan, lo que representa un aumento del 101,55%, el 38,75% y el 39,21% con respecto al año anterior. El beneficio neto fue de 13,18, 21,33 y 2.969 millones de yuan, con un aumento interanual de 141,86%, 61,87% y 39,21%, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el progreso de la investigación y el desarrollo está por debajo del riesgo esperado, la venta de productos de vacunas no está por debajo del riesgo esperado, el riesgo de eventos negativos en la industria de vacunas; La variación del virus covid – 19 conduce al riesgo de fallo de la vacuna; La información pública utilizada en el informe de investigación puede correr el riesgo de que la información se retrase o no se actualice oportunamente.
