Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) ( Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) )
Puntos de inversión
Base alta & la tasa de crecimiento de los ingresos se desacelera bajo la perturbación de la epidemia, el rendimiento del comercio electrónico es hermoso
Desde el punto de vista de los sub – negocios, el crecimiento de la industria principal es estable y la estructura sigue optimizando: el negocio de toallas sanitarias para lograr un crecimiento de dos dígitos, la proporción de la gama alta sigue aumentando. Los pañales de papel para adultos están creciendo, mientras que el negocio de pañales de papel para bebés ODM está disminuyendo ligeramente. Desde el punto de vista de los canales, la tasa de crecimiento del comercio electrónico es brillante: durante el período, la tasa de crecimiento de los canales de comercio electrónico es superior al 70%, y la tasa de crecimiento de los canales de comercio electrónico es de alrededor del 15%. Ka mantiene una tasa de crecimiento más rápida y se beneficia principalmente de la expansión continua de las provincias periféricas; El canal de distribución ha disminuido ligeramente, principalmente debido a los efectos de la epidemia en la región central.
Desde el punto de vista subregional, la región central es estable y las provincias periféricas crecen rápidamente: durante el período, los ingresos de la región de Sichuan y Chongqing se mantienen estables, los ingresos de la región de Yunnan, Guizhou y Shaanxi disminuyen ligeramente debido a la epidemia de Shaanxi, la empresa sigue aumentando la tasa de distribución de bienes en la región central y se espera que contribuya al aumento en el seguimiento; Las provincias periféricas lograron un rápido crecimiento, con una tasa de crecimiento prevista superior al 30%. Considerar el impacto de la epidemia en la región central gradualmente más débil, optimista sobre la mejora de los ingresos de seguimiento.
Aumento continuo de los costos de lanzamiento, buen volumen de nuevos productos & Optimización continua de la estructura
Desde el punto de vista de los gastos, la competencia de la industria sigue siendo feroz, la estrategia de fijación de precios de cada marca es más radical, la empresa continúa la estrategia anterior, aumenta la intensidad de los gastos de publicidad, presta especial atención a la expansión de los canales de comercio electrónico y las provincias periféricas, Toma la cuota de mercado, 22q1 tasa de gastos de venta 21,70% (+ 6,51 PCT),. Desde el punto de vista del lado del producto, la empresa tiene suficientes reservas de nuevos productos, y se espera que la nueva serie de productos se lance en un futuro próximo, lo que conduce a la optimización y mejora continuas de la estructura.
Aumento de la tasa de gastos de venta y disminución de los beneficios
Margen de beneficio: el margen bruto de 22q1 fue de 44,76% (- 0,50 PCT), que se debió principalmente a múltiples factores, como los ingresos por compensación de gastos, el cambio de la estructura del Canal, las materias primas, etc. El tipo de interés neto fue del 12,83% (- 6,99 PCT), principalmente debido al aumento de los gastos de venta.
Tasa de gastos del período: la tasa de gastos del período 22q1 fue de 29,39% (+ 7,38 PCT), en la que la tasa de gastos de venta aumentó de 6,51 PCT a 21,7%, principalmente debido a la intensidad de la inversión en gastos de publicidad en el segundo semestre del año 21, el comercio electrónico y Las provincias periféricas aumentaron rápidamente. La tasa de gastos de gestión fue del 4,54% (+ 0,87 PCT), que se vio afectada principalmente por la confirmación de los gastos de incentivos de capital. La tasa de gastos de I + D fue de 3,30 (- 0,07 PCT) y la tasa de gastos financieros fue de – 0,14% (+ 0,07 PCT). Flujo de Caja: el flujo de caja operativo de 22q1 fue de 18 millones de yuan (32 millones de yuan menos en el mismo período), que se vio afectado por el aumento de las cuentas por cobrar y la reserva de materias primas. En cuanto a las cuentas por cobrar, 22q1 fue de 206 millones de yuan (un aumento de 79 millones de yuan en comparación con el mismo período del a ño pasado), principalmente debido al retraso en la recaudación a corto plazo de 38 cuentas por cobrar de promoción de ventas, teniendo en cuenta que el aumento de la parte pertenece principalmente a clientes clave, la certeza de la recaudación es alta. En cuanto a la eficiencia operacional, el volumen de Negocios de las existencias disminuyó de 1,82 días a 56,49 días.
Previsión y valoración de los beneficios
La empresa cultiva profundamente la protección individual, la estructura del producto optimiza continuamente, la construcción del canal es perfecta, la expansión regional es suave. Esperamos que los ingresos de 2022 – 2024 alcancen 18,19 / 21,96 / 2.693 millones de yuan, un aumento del 24,34% / 20,73% / 22,63%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2,58 / 3,07 / 370 millones de yuan, un aumento del 13,26% / 18,99% / 20,37%. El valor de mercado actual corresponde a pe 16.47x / 13.84x / 11.50x, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo:
La expansión regional es inferior a la predicción, la construcción de canales es inferior a la expectativa, el impacto de la epidemia se agrava
