Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
Evento: la empresa publicó el informe trimestral 2022, los ingresos de explotación alcanzaron 6.309 millones de yuan, un aumento del 17,31%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 317 millones de yuan, un aumento del 7,07%. El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 297 millones de yuan, un aumento del 8,52%.
Comentarios:
La situación epidémica afecta el ritmo de envío, la presión del lado del costo sigue siendo: 22q1, la situación epidémica aparece en todo el país, las medidas de control de la prevención de epidemias en todas partes son más estrictas, en cierta medida afecta al envío normal de los productos de la empresa y la confirmación de los ingresos. Mientras tanto, los precios de los productos petroquímicos, como el asfalto en China, siguen siendo altos, el precio medio del asfalto modificado por SBS en el este de China es de 4.270 Yuan / tonelada, un aumento del 17,5%, la presión de costos sigue siendo. Aunque la empresa aumentó los precios en marzo, no debería reflejarse plenamente en los resultados de explotación del primer trimestre. La tasa bruta de interés de la empresa fue del 28,28%, con una disminución de 4,59 PCT; El tipo de interés neto fue del 4,93%, con una disminución de 0,44 PCT. Cabe señalar que, durante el período que abarca el informe, la empresa asumió 63 millones de yuan de gastos de amortización de incentivos de capital, lo que representa un aumento del 181,05%, excluyendo el efecto de los gastos, el beneficio neto de la empresa matriz aumentará en un 20,83%.
En el período que abarca el informe, el flujo de caja neto operativo de la empresa fue de – 4.800 millones de yuan, en comparación con – 2.400 millones de yuan en el mismo período del año anterior. Al final del 22q1, el saldo de otras cuentas por cobrar (principalmente la garantía de cumplimiento) ascendía a 3.500 millones de yuan, frente a 3.200 millones de yuan en el mismo período del año anterior; El saldo de inventario fue de 2.400 millones de yuan, frente a 1.200 millones de yuan en el mismo período del año anterior. A nuestro juicio, aunque la empresa está ampliando activamente el negocio no inmobiliario, el negocio inmobiliario sigue ocupando una parte importante del entorno financiero actual de la cadena inmobiliaria no se ha invertido fundamentalmente, la empresa también se ha visto afectada en parte. Debido a que la situación epidémica afecta a los envíos normales y a las reservas de materias primas, las existencias han aumentado considerablemente.
La tasa de gastos financieros disminuyó significativamente, la pérdida por deterioro del valor del crédito disminuyó y el beneficio aumentó: 22q1, la tasa de gastos durante el período de la empresa fue de 19,06%, año tras año – 0,8 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta / gestión / financieros fue de 9,94% / 8,60% / 0,53%, año tras año + 0,01 / – 0,07 / – 0,73 PCT, respectivamente. La disminución de los gastos financieros se debió principalmente al aumento de los ingresos por concepto de intereses. Además, la pérdida por deterioro del crédito de la empresa fue de 171 millones de yuan, una disminución interanual del 42,31%.
En los últimos 21 años, la empresa ha llevado a cabo activamente la optimización de la estructura organizativa y ha ampliado vigorosamente el negocio no inmobiliario. El Grupo de construcción civil se ha desarrollado rápidamente, se ha convertido en un polo de crecimiento importante, se espera que siga creciendo rápidamente; Confiando en los recursos y canales de los clientes acumulados por la industria principal de impermeabilización, el negocio no impermeable representado por la pintura arquitectónica se desarrolla sin problemas. En general, creemos que la empresa no tiene miedo de la presión del negocio inmobiliario, la seguridad del rendimiento anual sigue siendo alta.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: la dirección de la política inmobiliaria estable es clara, se espera que el seguimiento vea la llegada del punto de inflexión de los fundamentos inmobiliarios, las principales oportunidades de asignación de materiales de construcción de consumo se acercan. Sobre la base de la confianza en la seguridad del rendimiento y el crecimiento a largo plazo de la empresa, aumentamos ligeramente el EPS de 22 años a 2,12 Yuan (1,4% con respecto a la última vez), mantenemos el EPS de 23 a 24 años de 2,54 yuan y 3,05 Yuan, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Risk Suggestions: Non – Real estate Business Promotion is less than expected, downstream Real Estate Enterprise Fund constraint, Cash Flow Further Deterioration, raw material Petrochemical Industry Chain Price Rise, etc.
