Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) ( Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) )
Evento: en la noche del 26 de abril de 2022, la compañía publicó su informe anual 2021 y su informe trimestral 2022.
Puntos de inversión
Se benefició de la Alta prosperidad de la industria fotovoltaica aguas abajo, y el rendimiento de la empresa aumentó constantemente en 2021: los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 5.047 millones de yuan, más del 24,8% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 717 millones de yuan (+ 37,2%). El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 661 millones de yuan (+ 40,32%) en comparación con el mismo período del año anterior. En cuanto a los productos, los ingresos de los equipos de proceso ascendieron a 4.200 millones de yuan (+ 22,6%) en comparación con el mismo período del año anterior, lo que representa el 83,2%; El equipo de automatización es de 680 millones de yuan (+ 44,7% año tras año); Los accesorios son 160 millones de yuan, 11,8% año tras año, lo que representa el 3,3%. De 2020 a 2021, la industria de chips de batería experimentó una expansión de la producción a gran escala en lugar de una pequeña escala, y la capacidad de almacenamiento fue reemplazada por nuevos equipos como una de las principales empresas de equipos de chips de batería fotovoltaica PERC. El rendimiento de la empresa siguió beneficiándose, los ingresos y los beneficios netos mantuvieron un crecimiento constante. De acuerdo con las estadísticas de cada proveedor de equipos y enlace de la cadena industrial, llegamos a la conclusión de que la expansión de la producción de PERC en 2021 fue de alrededor de 70 GW +, en 2022 debido a la reducción del espacio de beneficios de la batería de PERC y la introducción de nuevas tecnologías, el espacio de mercado de equipos de PERC comenzó a disminuir, y el juicio preliminar de que todavía había una expansión de la producción de alrededor de 30 GW en el primer semestre de 22 a ños, la segunda mitad podría comenzar con la nueva tecnología (hjt, topcon, xbc) principalmente. Q4 en un solo trimestre, la empresa logró ingresos de 1.302 millones de yuan, año tras año + 35,61%, cadena + 16,1%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 118 millones de yuan (+ 62,69%) y – 16,77% respectivamente. El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre fue de 101 millones de yuan, más del 70,1% en comparación con el mismo período del año anterior, y menos del 25,2% en comparación con el mismo período del año anterior. 2022q1 Company achieved income of 1363 million Yuan, Year – on + 15.77%, Annual + 4.65%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 273 millones de yuan, 29,26% y 131,67% respectivamente. El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la matriz fue de 244 millones de yuan, 23,64% y 141,6% respectivamente.
La capacidad de control de costos de la empresa es excelente, la tasa neta de interés aumenta constantemente: en 2021, la tasa bruta anual de ventas de la empresa es del 24,6%, año tras año – 1,8 PCT, por producto, la tasa bruta de beneficio de los equipos de proceso es del 26,2%, año tras Año + 0,4 PCT, la tasa bruta de beneficio de los equipos de automatización es del 9,4%, año tras año – 12,5 PCT, arrastrando la tasa bruta general de beneficio; El tipo de interés neto de las ventas fue del 14,1%, año tras año + 1,5 PCT, que se benefició principalmente de la disminución de la tasa de gastos durante el período, la tasa de gastos durante el período de 2021 fue del 8,0%, año tras año – 2,14 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta fue del 1,41%, año tras año – 0,59 PCT; La tasa de gastos de Gestión (incluida la investigación y el desarrollo) fue del 6,72%, en comparación con – 0,13 PCT; La tasa de gastos financieros fue de – 0,13%, en comparación con – 1,42 PCT. 2021q4 en un solo trimestre, la tasa bruta de ventas de la empresa fue del 21,4%, año tras año – 3,02 PCT, cadena – 3,61 PCT; El tipo de interés neto de las ventas fue del 8,8%, año tras año + 1,75 PCT, en comparación con – 4,1 PCT. 2022q1 Company sales Gross rate of 27.1%, yoy – 1.8 PCT, Round ratio + 5.7 PCT, mainly benefited from the core products of the company Wet Equipment proportion Promotion; El tipo de interés neto de las ventas fue del 20%, año tras año + 2,2 PCT, mes tras mes + 11,2 PCT. La tasa de gastos durante el período fue del 6,7%, año tras año – 1,2 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta fue del 1,4%, año tras año + 0,2 PCT, la tasa de gastos de Gestión (incluida la investigación y el desarrollo) fue del 6,1%, año tras año – 0,1 PCT; La tasa de gastos financieros fue de – 0,9%, en comparación con – 1,3 PCT.
Los pedidos a mano garantizan el rendimiento a corto plazo de la empresa y el flujo de caja operativo es positivo, lo que indica que la recaudación de fondos es buena: a finales de 2021, el pasivo contractual de la empresa era de 3.750 millones de yuan (+ 13% año tras año); El inventario es de 4.030 millones de yuan (+ 6% año tras año). Gracias al rápido desarrollo de la tecnología fotovoltaica aguas abajo, la responsabilidad contractual y el inventario de la empresa siguen aumentando. A finales de 2022q1, el pasivo contractual de la empresa era de 3.350 millones de yuan, un – 10% anual; Las existencias ascendieron a 4.150 millones de yuan, un – 8% año tras año. La situación de recaudación de fondos de la empresa es buena, el flujo de caja neto operativo en 2021 fue de 1.350 millones de yuan, más del 304,3% año tras año; 2022q1 el flujo de caja neto operativo de la empresa fue de 340 millones de yuan (+ 13,6% año tras año).
Previsión de beneficios y calificación de inversión: teniendo en cuenta el impacto de la epidemia en la aceptación de pedidos, esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 9,00 (8%) / 10,66 (8%) / 1228 millones de yuan, respectivamente, y que el precio actual de las acciones correspondiente a pe dinámico sea de 22 / 19 / 16 veces, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: el desarrollo de nuevos productos no es lo esperado, la iteración del proceso aguas abajo no es lo esperado.
