Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) ( Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publicó el informe del primer trimestre de 2022, los ingresos de explotación del primer trimestre de 2022 alcanzaron 140 millones de yuan, una disminución interanual del 44,3%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 200 millones de yuan, una disminución del 68,8% año tras año. El beneficio neto de la deducción de la no devolución de la madre ascendió a 200 millones de yuan, lo que representa una disminución del 69% con respecto al a ño anterior; El flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de – 80 millones de yuan, un aumento del 2,7% con respecto al a ño anterior.
La epidemia de covid – 19 afectó a las ventas de vacunas contra la varicela y el aumento de los gastos de I + D condujo a una disminución de la rentabilidad. 2022q1 la disminución del rendimiento se debió principalmente a la venta de vacunas contra la varicela por el impacto de la epidemia nacional, en el extremo logístico de la entrega y en el extremo de vacunación del CDC se vieron muy afectados. Según nuestros datos de investigación de canales, se espera que las ventas de vacunas contra la varicela sean de aproximadamente 1 a 1,1 millones. De cara al a ño, en la premisa de que el impacto de la epidemia se debilita gradualmente, la empresa ajusta activamente la estrategia de ventas, esperamos que la vacuna contra la varicela y la vacuna contra la gripe por pulverización nasal de la empresa en la segunda mitad de las ventas se recupere. Desde el punto de vista de la rentabilidad, la empresa 2022q1 margen bruto del 89,2% (+ 0,88 pp) se mantuvo básicamente estable. La tasa de gastos de venta es del 40,7% (+ 2 pp), la tasa de gastos de gestión es del 20% (+ 8 pp), que se debe principalmente a la disminución de los ingresos y al aumento de la proporción de gastos. La tasa de gastos de investigación y desarrollo fue del 20% (+ 13,2 pp), principalmente debido al aumento de los gastos de investigación y desarrollo de la vacuna combinada de difteria leucopénica acelular adsorbida (tres componentes) y la vacuna viva atenuada contra la gripe por pulverización nasal (preparación líquida). La tasa de gastos financieros de – 3,3% (- 3 pp) se debe principalmente al aumento de los ingresos por concepto de intereses. En combinación con los factores anteriores, la tasa neta de interés de la empresa 2022q1 fue del 12,6% (9,9 pp), la rentabilidad disminuyó considerablemente, se prevé que las plántulas tradicionales de la empresa 2022 reanuden el crecimiento, se espera que la rentabilidad vuelva a un nivel normal.
Se espera que la vacuna contra el herpes zóster entre en el mercado en 23 años. En la actualidad, la vacuna viva atenuada contra el herpes zóster de la empresa ha recibido la “notificación de aceptación” de la solicitud de autorización de comercialización de CDE, y se espera que el producto entre en el mercado a finales de 2022 o principios de 2023. La ventaja del producto de la empresa es obvia, la edad de aplicación puede ser más temprana a los 40 años, y el procedimiento de vacunación debe adoptar un método de inyección, el precio se espera que se localice por debajo de la vacuna GSK (3.200 Yuan / persona). Es beneficioso para los ancianos con mayor sensibilidad al precio de penetración. En otras líneas, se espera que la vacuna antirrábica vuelva a estar en el mercado a finales de 22 años, y todos los anticuerpos monoclonales humanos contra el virus de la rabia y la vacuna antirrábica liofilizada (células MRC – 5) se encuentran en la fase de investigación preclínica.
En la investigación de variedades ricas, se espera que contribuya al aumento del rendimiento a largo plazo. Sobre la base de la plataforma tecnológica de cultivo a gran escala de virus, la plataforma tecnológica de preparación y adyuvantes, la plataforma tecnológica de ingeniería genética y la plataforma tecnológica de vacunas bacterianas, la empresa ha desarrollado más de diez tipos de vacunas, entre ellas la vacuna contra el herpes zóster, la vacuna contra la rabia humana liofilizada (MRC – 5), la vacuna contra la lisis del virus de la gripe y la vacuna contra la proteína recombinante del VRS del virus sincitial respiratorio, sentando las bases para el desarrollo a largo plazo de la empresa.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se prevé que la EPS de 2022 a 2024 sea de 1,04 Yuan, 1,82 yuan y 2,4 Yuan, respectivamente, y que el PE correspondiente sea de 36,21,16 veces. Dado que la vacunación contra el covid – 19 en China se ha completado en gran medida, se prevé que el impacto de las vacunas tradicionales disminuirá marginalmente en 22 años. Al mismo tiempo, se espera que la vacuna contra el herpes zóster de la empresa se convierta en la primera variedad aprobada en China, lo que dará lugar a un mayor aumento del rendimiento y mantendrá la calificación de “compra”.
Consejos de riesgo: la investigación y el desarrollo de nuevos productos no son tan esperados, las ventas tradicionales de vacunas no son esperadas, el patrón de competencia del mercado se intensifica.
