Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) ( Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) )
Puntos de inversión
Event: The Company released] the first Quarterly Report of 2022, achieved Income 870 million Yuan, 12.8 per cent increase; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 71 millones de yuan, un aumento del 1,4% con respecto al año anterior. El beneficio neto de la deducción de la no devolución de la madre ascendió a 59 millones de yuan, un aumento del 1,3% con respecto al año anterior.
La estructura del producto se optimiza continuamente y el precio de la cantidad se incrementa al mismo tiempo en q1. En cuanto a la cantidad, la empresa 22q1 logró 235000 toneladas de ventas de cerveza, un aumento del 5,3% con respecto al a ño anterior, mientras que la tasa de crecimiento de la producción de cerveza en el mismo período fue de – 1,5%, el rendimiento de la empresa fue superior al de la industria. En cuanto a la gama alta, la tendencia de mejora de la estructura del producto de la empresa continúa, la proporción de ventas de cerveza de barril puro aumentó 5,4 PP a 49,1% año tras año, de las cuales 97 productos básicos de cerveza de barril puro completaron 38.000 toneladas de ventas, un aumento del 50,4% año tras Año; La tasa de enlatado siguió creciendo rápidamente, con un aumento de 3,6 PP a 37,9% año tras año. La proporción de productos de alto valor añadido siguió aumentando, lo que dio lugar a un aumento general del precio de la tonelada de la empresa del 7,2% a 3.714 Yuan / tonelada. A medida que la empresa continúa promoviendo productos de gama alta, como la sustitución de productos de gama media de grado cero por productos de gama alta, la empresa superpuesta reduce gradualmente el apoyo a los gastos, como los descuentos, se espera que el precio de las toneladas siga aumentando rápidamente en el futuro.
La presión al alza sobre las materias primas sigue siendo constante, lo que reduce los costos y mejora la rentabilidad. El margen bruto de 22q1 fue del 40,4%, una disminución de 1,9 PP, de los cuales el costo por tonelada fue de + 10,8% a 2.215 Yuan / tonelada. La presión sobre el margen bruto se debe principalmente a 1) el ajuste de las normas contables, los gastos de transporte incluidos en el coste de producción; Los precios de las principales materias primas para la cerveza, como la cebada y los materiales de envasado, siguen aumentando. En cuanto a la tasa de gastos, la tasa de gastos de venta fue del 16,1%, una disminución de 1,8 PP en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, debido principalmente a la reducción de los gastos en este período; La eficiencia de la gestión interna se optimiza continuamente y la tasa de gastos de gestión se reduce en 1 PP a 7,8% año tras año. Bajo la presión constante del lado de los costos, el tipo de interés neto total de la empresa 22q1 disminuyó 0,9 PP a 8,7% y el tipo de interés neto neto neto neto no atribuible disminuyó 0,1 PP a 6,8% año tras año.
La mejora estructural es firme y el mercado de Guangdong es amplio. Después de 17 años de cultivo temprano de la industria de gama alta, la transformación de la industria de gama alta ha entrado en el período de Liberación acelerada de dividendos, el cinturón de precios principal en la provincia de Guangdong se está convirtiendo gradualmente de 6 yuan a 8 Yuan. La empresa se basa en la provincia de Guangdong, una buena base de consumidores y la provincia ocupa el primer lugar en la cuota de mercado, la mejora estructural todavía tiene un amplio espacio. La empresa fortalece la reforma de la gestión interna, cada región “una zona una política” promueve la reforma del modo de distribución profunda que toma a los fabricantes como el liderazgo, el control del Canal dentro de la provincia aumenta aún más. En la actualidad, el impacto de la epidemia en la región de Guangdong disminuye gradualmente, después de entrar en la temporada alta, el Estado de ánimo de la reserva del canal es alto, la estructura del producto de la empresa superpuesta se actualiza sin problemas, se espera que el rendimiento de la empresa mantenga un crecimiento constante en el futuro.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se espera que EPS de 2022 a 2024 sea de 0,31 Yuan, 0,35 yuan y 0,40 Yuan, respectivamente, y que el PE dinámico correspondiente sea de 24, 21 y 18 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Sugerencia de riesgo: el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, el riesgo repetido de brotes de covid – 19 y el riesgo de intensificación de la competencia de gama alta.
