Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) ( Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) )
Evento: el 25 de abril, la compañía emitió un anuncio, 22q1 ingresos / beneficios netos de la madre de 6,29 / 100 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 20,6% / 25,3%.
22q1 para lograr un buen comienzo, verificar la lógica de mejora durante todo el a ño. En 2021, los ingresos ascendieron a 629 millones de yuan (+ 20,6%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que representa una mejora significativa en la relación entre el período de referencia y el período de referencia. En marzo, la situación epidémica en algunas zonas estimuló repetidamente el consumo doméstico; Mejora marginal después de 21 años de racionalización y ajuste del sistema de distribuidores. En cuanto a los productos, 22q1 hotpot condimento / estilo chino polifonía / salchichas condimento de carne curada / esencia de pollo / ingresos de salsa picante, respectivamente – 3% / + 45% / – 35% / + 87% / + 35% año tras año, hotpot condimento, salchichas condimento de carne curada es principalmente un arrastre de alta base. A nivel subregional, los ingresos del suroeste / Centro de China / este de China en el 22q1 fueron + 18% / 21% / 21% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el calentamiento de los mercados clave fue la razón principal de la mejora general, mientras que los ingresos del Noroeste / Norte de China / noreste / Sur de China fueron + 24% / 43% / – 8% / + 22% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. En cuanto a los canales, 22q1 Direct Business superó los ingresos + 91% año tras año, se espera que el impacto de la compra de grupos comunitarios se debilite, los ingresos de ajuste de comidas personalizadas + 13% año tras año, el Fondo de alta base todavía logra un crecimiento constante, además del canal de distribución se calienta significativamente, 22q1 ingresos + 23% año tras año, el número de distribuidores es de 3.368, cadena – 1%, principalmente el ajuste de los mercados del noreste y el Centro de China, pero el mercado central todavía está llevando a cabo la encriptación de la red de canales.
La competencia se ha ralentizado, los costos se han reducido y la rentabilidad ha mejorado. Margen bruto: 22 q1 36,0%, año tras año – 1,7 PCT, principalmente aceite comestible, pimienta y otras presiones de costos siguen siendo prominentes, pero la disminución se redujo en comparación con 21 q4, aunque la empresa aumentó los precios de algunos productos en noviembre, pero difícil de cubrir completamente. Tasa de gastos: en 2021, la tasa de gastos de venta fue del 13,0%, en comparación con – 4,9 PCT. Por un lado, el margen de competencia se ralentizó, la empresa redujo la inversión en promoción de ventas terminales, por otro lado, la empresa cambió la estrategia de 21 años de alto perfil, comenzó a reducir la inversión en gastos en línea, el trabajo clave es mejorar la eficiencia de los gastos. Tasa neta de interés: 15,9% en 2021, año tras año + 0,6 PCT, principalmente debido a una pequeña parte del aumento de los precios de los productos + reducción activa de la presión de los costos de cobertura de gastos, mejora significativa en la parte inferior.
La tendencia de los múltiples factores fue positiva, el rendimiento de 22q1 fue la señal de verificación, 2022 regresó a un crecimiento sólido. La demanda terminal se repara constantemente y el inventario del canal de la empresa se mantiene bajo; El ciclo interno del producto y el ajuste de la estructura organizativa están llegando a su fin; Se espera que el efecto del aumento de los precios se libere plenamente si el costo disminuye gradualmente a un alto nivel en 22h2; La base es baja, el crecimiento deja margen. En resumen, creemos que la mejora continua de los fundamentos de la empresa en 2022 es un evento de alta probabilidad.
Sugerencia de inversión: Se espera que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 2,75 / 3,52 / 430 millones de yuan, en comparación con el mismo período + 48,8% / 28,3% / 22,2%, el precio de las acciones corresponde a 45 / 35 / 29x PE, la empresa 2022 pe por encima del nivel medio de la industria de condimentos 39x (Wind Uniform expectation), la calificación “cautelosamente recomendada”.
Consejos de riesgo: las ventas de terminales móviles no están a la altura de las expectativas, el gasto en exceso de las expectativas, los problemas de seguridad alimentaria, etc.
