Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) ( Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
Event: The Company revealed the 2021 Annual Report and the 2022q1 Quarterly Report, achieved income of 9.31 billion Yuan in 2021, yoy + 18.5%, returned to the net profit of 2.69 billion Yuan, yoy + 19.5%; En 2021, los ingresos de q4 ascendieron a 2.130 millones de yuan, yoy – 16,0%, el beneficio neto de la madre fue de 708 millones de yuan, yoy – 9,5%; En 2022, los ingresos de q1 ascendieron a 2.200 millones de yuan, yoy – 23,0%, el beneficio neto de la madre fue de 530 millones de yuan y yoy – 32,6%.
La participación en el sector de las excavadoras y no excavadoras sigue aumentando. Influenciado por el crecimiento continuo de la industria china de la excavadora y la mejora continua de la competitividad de los productos de la empresa, las ventas de productos de la empresa alcanzaron un crecimiento constante en 2021, la cuota de mercado siguió aumentando: 1) cilindro de la excavadora: los ingresos aumentaron un 12%, las ventas aumentaron 855000, yoy + 21,1%, las ventas nacionales de la excavadora en 2021342.800 unidades, un aumento del 4,63% año tras año, el crecimiento de las ventas de cilindro de la excavadora de la empresa en 2021 superó el crecimiento de las ventas de la industria de la excavadora, lo que refleja la mejora continua de la cuota de mercado, Se estima que la cuota de mercado del cilindro de la excavadora en 2021 es del 62,4% (1 excavadora por cada 4 cilindros), yoy + 8,5 PCT; El precio medio de venta es de 4.099 Yuan / unidad, yoy – 7,5%, lo que puede estar relacionado con el aumento de la proporción de pequeñas ventas de excavación en China en 2021; Cilindro no estándar: los ingresos de los productos aumentaron un 24% año tras año, las ventas de 168000 unidades, yoy + 36,3%, mucho más rápido que el aumento de la velocidad del cilindro de la excavadora refleja la tendencia de expansión de los productos aguas abajo de la empresa sigue siendo sostenible; Válvula de bomba hidráulica: ingresos de 3.240 millones de yuan, yoy + 38,4%, ventas de 320000 unidades, yoy + 33,7%, lo que refleja la tendencia de la empresa a aumentar continuamente su cuota de mercado en el campo de la excavadora y la no excavadora, el precio medio es de 10.100 Yuan / unidad, yoy + 3,5%; Accesorios y piezas moldeadas: 680 millones de yuan, yoy – 20,0%, incluyendo accesorios de cilindro, accesorios de válvula de bomba, piezas moldeadas, principalmente afectados por la disminución de las ventas de piezas de recambio.
Aunque los ingresos de 2021q4 disminuyeron en comparación con el mismo período del a ño anterior, no fue fácil, el beneficio neto de la empresa matriz fue mejor: 1) las ventas nacionales de excavadoras 2021q4 fueron de – 30,35% en comparación con el mismo período del año anterior, de las cuales, la tasa de crecimiento interanual de 21m10 ~ 21m12 fue de – 30,5%, – 36,6% (el peor mes de crecimiento interanual en 21 años), – 23,8%, los ingresos de 2021q4 cayeron un 16% en comparación con el mismo período del año anterior; 2021q4 Company achieved the net profit of the parent 708 million Yuan, a 9.44 per cent decline over the same period of the year, lower than the Income, with Four Seasons companies Gross rate reached 50.8 per cent, higher than the same period of the last year.
Previsión 2022: la tasa de crecimiento es baja y luego alta, y se espera que mejore a partir de mayo. La proporción de cilindros no estándar (es decir, cilindros no excavadores) en los ingresos de la empresa en 2021 fue de sólo 18,25%. La mayoría de los negocios todavía se ven afectados por la prosperidad de la industria de la excavadora. 2022q1 las ventas nacionales de excavadoras fueron de 77,2 millones de unidades, una disminución del 39,2% en comparación con el a ño anterior, y 2022m3 se expandió al 53,1% en comparación con el año anterior, lo que está relacionado con la Alta base de 2021m3. 2022m4 todavía puede verse afectado por la epidemia. Se espera que a partir de mayo, con la reducción de la presión epidémica y la acumulación de proyectos en China, y una base más pequeña en el mismo per íodo del a ño pasado, se espera que el crecimiento posterior mejore. Los ingresos de la empresa 2022q1 disminuyeron un 23% y los beneficios disminuyeron un 32,6%, lo que indica que la industria de las excavadoras sigue siendo un gran lastre, pero se espera que el seguimiento mejore con la mejora de la industria de maquinaria de construcción.
Sugerencias de inversión: Se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 2.660 millones de yuan, 3.310 millones de yuan y 3.980 millones de yuan, respectivamente, EPS 2,04 Yuan, 2,54 yuan y 3,05 Yuan, respectivamente, y la valoración correspondiente sea de 21 X, 17 X y 14 x, respectivamente, para mantener la calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: 1. La demanda de la excavadora es inferior al riesgo esperado; 2. El riesgo de que la recuperación económica mundial se vea afectada por la desaceleración de la epidemia y la demanda en el extranjero.
