Huaneng Lancang River Hydropower Inc(600025) ( Huaneng Lancang River Hydropower Inc(600025) )
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La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de explotación alcanzaron los 20.200 millones de yuan, un aumento del 4,93%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 5.840 millones de yuan (5.630 millones de yuan deducidos), un aumento del 20,75% (17,74% deducidos). El mismo día, la empresa publicó el primer informe trimestral 2022, el primer trimestre de los ingresos de explotación de 3.940 millones de yuan, un aumento del 2,72%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 742 millones de yuan (241 millones de yuan deducidos), un aumento del 23,40% (23,03% deducidos).
Aumento del precio de la electricidad y disminución de los gastos financieros, lo que conduce a un rápido aumento de los beneficios netos de la empresa matriz
En 2021, la cantidad de electricidad en línea fue de 93.707 millones de kWh, una disminución del 3,25% en comparación con el a ño anterior, debido principalmente a que el agua del Río Lancang se secó en 2021, y con el fin de garantizar un suministro fiable de energía en el invierno de 2021 y la primavera de 2022, la empresa controló el nivel de agua de "dos embalses" en las centrales eléctricas de xiaowan y Nuozhadu. En 2021, el precio de la electricidad de liquidación global de la empresa fue de 0241 Yuan / kWh (incluidos los impuestos), que aumentó en 0018 Yuan / kWh en comparación con el mismo período del año anterior, debido principalmente al aumento del precio de la electricidad de transacción de mercado en Yunnan, y el peso de la Electricidad de transacción de mercado en la generación de energía de la empresa superó el 65%; En 2021, la empresa controló estrictamente la escala de la deuda con intereses y siguió optimizando la estructura de la deuda, reduciendo el costo de la financiación mediante la sustitución anticipada de la deuda con intereses por capital de bajo tipo de interés y capital de alto tipo de interés, con un costo financiero anual de 3.375 millones de yuan, una disminución del 12,7% con respecto al a ño anterior.
De acuerdo con el anuncio de finalización de la generación de Energía publicado anteriormente en el primer trimestre de 2022, la cantidad de electricidad en línea en el primer trimestre fue de 17.488 millones de kWh, un aumento del 1,61% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, debido principalmente al aumento del almacenamiento de energía hidroeléctrica en cascada de la empresa a principios de 2022, y al aumento de la cantidad de electricidad suministrada por el oeste y el este; Los gastos financieros del primer trimestre ascendieron a 812 millones de yuan, una disminución del 7,6% con respecto al a ño anterior.
Aumento del margen bruto y del Roe (ponderado), disminución de la tasa de gastos en 2,7 PCT en el período de 21 años
En 2021, el margen bruto de ventas de la empresa fue del 54,63%, un aumento del 1,46%, debido principalmente al aumento del precio medio de la electricidad; Roe (ponderado) 9,29%, 0,82% año tras año; La tasa de gastos durante el período fue del 19,42%, lo que representa una disminución de 2,69 puntos porcentuales en comparación con el a ño anterior, debido principalmente a una disminución de 3,37 puntos porcentuales en la tasa de gastos financieros. El flujo de caja operativo neto fue de 16.494 millones de yuan, un 12,8% más que el año anterior.
Los indicadores financieros del primer trimestre de 2022 siguen siendo positivos. La tasa bruta de ventas de la empresa en el primer trimestre fue del 47,91%, un aumento de 0,63 puntos porcentuales en comparación con el mismo per íodo del año anterior; Roe (ponderado) 1,15%, 0,18 puntos porcentuales; La tasa de gastos durante el período fue del 23,04%, lo que representa una disminución de 1,97 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior, de los cuales la tasa de gastos financieros disminuyó en 2,29 puntos porcentuales con respecto al año anterior.
Yunnan Province Trade Price increases obviously, Good Price Price Long - term Upward Space
Desde 2017, la situación de la oferta y la demanda de energía eléctrica en Yunnan ha mejorado año tras año y el problema de los desechos de agua y electricidad se ha aliviado gradualmente debido a la continua expansión de las industrias de consumo de energía, como el aluminio y el silicio. En los últimos años, el patrón de la oferta y la demanda de electricidad de Yunnan se ha endurecido, y el precio de transacción ha aumentado notablemente. En marzo de 2022, el precio medio de transacción de las centrales eléctricas provinciales alcanzó 026626 Yuan / kWh, un 6,35% más que en marzo de 2020, un 11,28%. Anteriormente, en noviembre de 2021, la Comisión de desarrollo y reforma de la provincia de Yunnan publicó un documento en el que se cancelaba la política preferencial de precios de la electricidad para la industria del aluminio electrolítico en toda la provincia, que se había ampliado a otras industrias de alto consumo de energía, como la fotovoltaica y la batería de litio. Con la abolición de los precios preferenciales de la electricidad, la mejora del grado de comercialización de la electricidad, el doble control del consumo de energía y el consumo de energía limpia y otros objetivos que deben cumplirse, el precio de la electricidad en la provincia de Yunnan es optimista sobre el espacio al alza a largo plazo.
El objetivo de desarrollo de la nueva energía es claro, y la producción prevista de 1,3 GW en 2022
Durante el 14º plan quinquenal, la empresa planea construir una base de energía limpia de "20 millones de kilovatios" en la sección Yunnan del Río Lancang y la sección Tibet. Desde 2021, la empresa ha llevado a cabo activamente el desarrollo de la "integración del almacenamiento de agua del paisaje", 2021 completó la aprobación de nuevas fuentes de energía (registro) 3,87 GW, comenzó la construcción de 0,99 GW. Según el anuncio del plan de inversión en energía para 2022, se prevé invertir 5.000 millones de yuan en el desarrollo de nuevos proyectos energéticos en 2022, 15 nuevos proyectos de construcción y 1,3 GW de capacidad instalada. La empresa se basa en sus propios recursos hidroeléctricos para desarrollar nuevas fuentes de energía, se espera que abra un nuevo espacio de crecimiento.
Análisis de valoración y descripción de la calificación
Se prevé que el precio de la electricidad de Yunnan siga aumentando durante el período del plan quinquenal; Se espera que la nueva producción de energía se acelere y se convierta en un nuevo punto de crecimiento del rendimiento. Se prevé que el beneficio neto de la empresa en 2022 - 2024 sea de 6.647 millones de yuan, 7.184 millones de yuan y 7.635 millones de yuan, respectivamente, lo que corresponde a 17,03 veces, 15,76 veces y 14,83 veces de pe, respectivamente. Cobertura inicial, dando una calificación "recomendada".
Consejos de riesgo:
La entrada de agua fue inferior a lo esperado; Reducción del precio de la electricidad; El desarrollo de nuevas fuentes de energía no está a la altura de las expectativas.
