China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
Resumen del informe trimestral: el beneficio neto del primer trimestre de 2022 fue de 36.000 millones de yuan. Entre ellos, los ingresos netos por intereses, los ingresos netos por honorarios y otros ingresos no relacionados con los intereses aumentaron un 10,0%, un 5,5% y un 10%, y los ingresos de explotación aumentaron un 8,5%. Los activos totales aumentaron un 1,8%, los préstamos un 3,4% y los depósitos un 5,3% a principios de año. La tasa de morosidad fue del 0,94%, la tasa de cobertura de la provisión fue del 462,88%, la tasa de adecuación del capital básico de nivel 1 fue del 12,71%.
Puntos clave para apoyar la calificación
El beneficio neto del primer trimestre de China Merchants Bank aumentó un 12,5% año tras año, la tasa de crecimiento disminuyó en comparación con el año pasado, después de la perturbación de la epidemia, la tasa de crecimiento de los beneficios volvió a la normalidad, la rentabilidad de las declaraciones de la empresa, el capital, la provisión y otros niveles absolutos siguen siendo excelentes.
El crecimiento de los ingresos del informe trimestral se debió principalmente a la contribución al crecimiento de la escala y a la provisión de recursos, mientras que la contribución marginal no relacionada con los intereses y la provisión disminuyó en comparación con el período anterior. En primer lugar, el diferencial de tipos de interés y el rendimiento de los depósitos siguen siendo buenos: el diferencial de tipos de interés netos se ha recuperado ligeramente durante tres trimestres consecutivos, y el rendimiento del diferencial de tipos de interés netos sigue siendo estable; El crecimiento de los depósitos es mejor y la ventaja de los depósitos se fortalece. En segundo lugar, el crecimiento negativo de los ingresos de riqueza del 11%, o no hay necesidad de preocuparse demasiado, la volatilidad general del mercado de capitales existe objetivamente, especialmente las empresas más grandes, es menos probable que se separen del mercado. Mientras tanto, las tasas de tramitación siguen aumentando en un 5,5%, las empresas están dispersas y los ingresos son resilientes. En tercer lugar, la calidad de los activos y la tendencia marginal de la provisión son ligeramente débiles, y la capacidad de amortiguación de riesgos sigue siendo fuerte. El problema de los bienes raíces se ha ido manifestando gradualmente, los indicadores de correlación desfavorable han aumentado ligeramente, el alcance es pequeño, la tasa de cobertura de las provisiones ha disminuido, las existencias siguen siendo elevadas.
A corto plazo, el sentimiento del mercado sigue siendo suprimido por cambios repentinos en la gestión. A largo plazo, creemos que entre los tres factores básicos que afectan a los bancos, la base de accionistas y clientes no ha cambiado, la ventaja comparativa de la empresa en la industria sigue siendo insuperable, si la futura dirección puede fortalecer la ventaja del negocio de la riqueza minorista, si puede consolidar la base de clientes públicos y La gestión, puede ser el núcleo de la prima de valoración. Revisar los cambios en la gestión de la empresa en 2013, los cambios en la estrategia y la calidad de los activos de la empresa pueden ser los principales factores que influyen en los cambios en la valoración relativa de CMB. Desde el punto de vista de la tendencia del desarrollo de la industria, los accionistas y la base de clientes, la posibilidad de un cambio significativo en la Dirección General de la estrategia de CMB en esta etapa es menor. El impacto de los cambios de gestión en la gestión de las operaciones específicas, en esta etapa o a ún no se ha observado. El posible impacto de los bienes raíces, desde el segundo semestre del año pasado, se ha previsto que el precio de las acciones y el mercado, prestando atención a la mejora continua de la política inmobiliaria sobre la calidad de los activos inmobiliarios y las pérdidas reales.
Valoración
Damos a la empresa 2022 / 2023 EPS a 5.33 / 5.92 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a 2022 / 2023 PB 1.24 / 1.05 veces, dar la calificación de aumento.
Principales riesgos a los que se enfrentan las calificaciones
El aumento de la presión inmobiliaria, la recesión económica más de lo esperado.
