CNOOC (600938)
El ciclo de producción causa una gran inflación energética y favorece las oportunidades históricas de asignación de recursos energéticos, como el petróleo crudo: tanto los recursos tradicionales de petróleo como el petróleo de esquisto de los Estados Unidos, el gasto de capital es la razón principal para limitar la producción de petróleo crudo. Teniendo en cuenta la falta de gastos de capital a largo plazo del petróleo crudo en todo el mundo, la elasticidad de la oferta mundial de petróleo crudo disminuirá, mientras que la demanda mundial de petróleo crudo seguirá aumentando durante la transformación de las fuentes de energía nuevas y antiguas, el mundo se enfrentará a la escasez de petróleo crudo durante Muchos años, el precio internacional del petróleo se enfrentará a un punto de inflexión al alza en 2022, el precio del petróleo se mantendrá alto a mediano y largo plazo, se espera que los recursos energéticos se encuentren en un ciclo económico ascendente en los próximos 3 a 5 a ños y que se mantenga firme en favor de la actual Ronda Seguir valorando firmemente las oportunidades históricas de asignación de recursos energéticos, como el petróleo crudo, en el ciclo de producción. Creemos que los precios del petróleo en los próximos años serán altos a largo plazo, el aumento central de los precios del petróleo, en beneficio de la placa aguas arriba. Mientras tanto, la proporción de la producción de petróleo y gas de CNOOC es de 8: 2, y la proporción de la producción de petróleo crudo es superior a Petrochina Company Limited(601857) (la relación de la producción de petróleo y gas es de 6: 4), China Petroleum & Chemical Corporation(600028) (la relación de la producción de petróleo y gas es de 6: 4), BP (la relación de la producción de petróleo y gas es de 6: 4), Chevron (la relación de la producción de petróleo y gas es de 6: 4), ExxonMobil (la relación de la producción de petróleo y gas es de 6: 4), daven Energy (la relación de la producción de petróleo y gas es de 7: 3), Western Oil (la relación de la producción de petróleo y gas es de 7: 3), etc. Se ha beneficiado aún más del aumento de los precios del petróleo.
En cuanto a la producción, el objetivo de la producción neta de petróleo y gas de la empresa será de 600 – 610, 640 – 650 y 680 – 690 millones de barriles equivalentes de petróleo, respectivamente, en 2022 – 2024, con una tasa de crecimiento anual de alrededor del 6 – 7%. Para 2025, la empresa tiene previsto alcanzar el objetivo de producción de 2 millones de barriles diarios y el objetivo de producción neta anual de 730 millones de barriles equivalentes de petróleo, y el crecimiento de la producción de petróleo y gas impulsará aún más el rendimiento de la empresa. Al mismo tiempo, la empresa siguió aumentando la exploración de petróleo y gas, 2022 la tasa de sustitución de reservas se mantuvo en el 130%. En cuanto a los costos, el costo principal del barril de petróleo de la empresa en 2021 fue de 29,49 dólares de los EE.UU., lo que representa una diferencia de 40 dólares de los EE.UU. Con respecto al precio del petróleo. Bajo un control eficaz de los costos, además de 2015, 2016 y 2017 afectados por los bajos precios del petróleo y la epidemia en 2020, la diferencia entre el precio del petróleo crudo Brent y el costo del barril de petróleo CNOOC es de más de 34 dólares de los EE.UU., lo que puede aportar un amplio margen de beneficio. En cuanto a los gastos de capital, el presupuesto de gastos de capital de CNOOC para 2022 es de 90.000 a 100000 millones de yuan, y los altos gastos de capital apoyan la expansión continua de la escala de almacenamiento de la empresa.
Promover activamente el progreso de la nueva productividad y aprovechar el potencial de aumento de la producción: en el cuarto trimestre de 2021, se han puesto en marcha cuatro nuevos proyectos, a saber, la ampliación del yacimiento petrolífero caofeidian 11 – 6, el yacimiento petrolífero Kenli 16 – 1, el desarrollo regional del Grupo de yacimientos petrolíferos Lufeng y la segunda fase de buzzard en el Reino Unido. De los 19 nuevos proyectos anunciados por la empresa en 2021, los cuatro proyectos restantes, a saber, el campo de gas Jinzhou 31 – 1, el campo de petróleo Kenli 6 – 1, el campo de petróleo Luda 4 – 2, el campo de petróleo Luda 5 – 2 Norte, seguirán intensificándose en 2022. Se prevé que en 2022 se pondrán en marcha 13 nuevos proyectos, entre ellos el desarrollo del yacimiento petrolífero bozhong 29 – 6 en China, el desarrollo del yacimiento petrolífero Kenli 6 – 1 en los bloques 5 – 1, 5 – 2 y 6 – 1, el desarrollo conjunto del Grupo de yacimientos petrolíferos Enping 15 – 1 / 10 – 2 / 15 – 2 / 20 – 4 y el desarrollo del yacimiento petrolífero shenfunan, as í como los proyectos de la segunda fase de Liza en Guyana y 3M en Indonesia (MDA, mbH, Mac) en el extranjero, que prestarán un firme apoyo a la realización de los objetivos de producción de la empresa en El futuro. Después de la puesta en marcha del proyecto, la empresa puede contribuir a la producción máxima de 200000 barriles diarios y proporcionar una base práctica para el crecimiento de la producción a medio y largo plazo. En abril de 2022, se había anunciado la puesta en marcha de la segunda fase de Liza en Guyana y del proyecto de desarrollo de la zona oriental del yacimiento petrolífero de Weizhou 12 – 8.
La explotación de petróleo y gas en alta mar tiene un amplio espacio, lo que establece el potencial de desarrollo sostenible de la empresa: China comenzó a desarrollar vigorosamente la exploración de petróleo y gas en tierra en la década de 1950, y sólo entró en la exploración de petróleo y gas en alta mar en la década de 1980. En la actualidad, el crecimiento de las reservas de petróleo y gas en tierra en China es débil, y el petróleo y el gas en alta mar tienen un gran espacio para la exploración y el desarrollo. Según el informe sobre el desarrollo de la energía marina de China 2021, publicado por el Instituto de investigación de la economía energética de CNOOC el 14 de enero de 2022, la producción de petróleo crudo en alta mar de China es de 54,64 millones de toneladas en 2021, y el aumento anual del petróleo crudo en alta mar representa más del 80% del aumento total nacional. En 2022, se prevé que la producción de petróleo crudo en alta mar de China alcance los 57,6 millones de toneladas, lo que representa un aumento de alrededor del 5,4% con respecto al a ño anterior, y que China siga siendo líder en el aumento del petróleo en todo el país. China Sea Area is the core Operation area of CNOOC, CNOOC has already applied to the State for Minerals certificate for areas with Potential Development in China Sea Area, more than 95 per cent of the regional Minerals Certificates are held by CNOOC.
Método de valoración absoluta, hay un gran espacio para la reparación al alza: 1. Suponemos que el precio medio de la distribución de petróleo en 2022 – 2025 es de 80 dólares de los EE.UU. / barril, el beneficio neto medio de la empresa en 2022 es de 80.000 millones de yuan, y el rendimiento de la empresa En 2023 – 2025 tiene una tasa de crecimiento del 7% causada por el crecimiento de la producción; En 2026 – 2060, supongamos que el precio medio del aceite de tela es de 60 dólares por barril, el beneficio neto medio de la empresa es de 60 mil millones de yuan. En la hipótesis de una tasa de descuento del 5% al 8%, el valor total de la empresa oscila entre 806,2 y 112,8 billones de yuan, y el valor de mercado de la empresa tiene un margen de crecimiento del 85% al 158%. 2, 2022 – 2025 el precio medio de la distribución del petróleo es de 100 dólares de los EE.UU. / barril, 2022 el beneficio neto medio de la empresa es de 100000 millones de yuan, 2023 – 2025 el rendimiento de la empresa tiene un crecimiento del 7% causado por el crecimiento de la producción; De 2026 a 2060, la hipótesis conservadora es que el precio medio del aceite de tela es de 60 dólares por barril y el beneficio neto medio de la empresa es de 60.000 millones de dólares. En la hipótesis de una tasa de descuento del 5 – 8%, el valor total de la empresa oscila entre 879200 y 120200 millones de yuan, y el valor de mercado de la empresa tiene un margen de crecimiento del 102 – 176%.
El método de valoración relativa, la valoración es obviamente inferior al rango histórico y al nivel de pares: de acuerdo con la expectativa unánime de CNOOC y Sinopec y nuestro cálculo de las acciones a de CNOOC, creemos que el precio de emisión de las acciones a es de 10,8 Yuan, correspondiente a las acciones a de CNOOC 2022 – 2024 pe 4,99, 4,21 y 3,87 veces, PB 0,90, 0,79 y 0,71 veces, respectivamente. En 2022 – 2024, la valoración del PE de las acciones a de CNOOC fue menor que la de las acciones a y H de CNOOC y Sinopec, y también significativamente menor que la de la compañía petrolera internacional. Por otra parte, la prima de las acciones A / H de CNOOC y Sinopec es del 70% y el 30% en 2022 – 2024, de acuerdo con el precio de emisión de 10,8 Yuan de las acciones a de CNOOC, la prima de las acciones A / H de CNOOC es del 10%, el rango de PE de CNOOC de 2011 – 2021 es de 9 – 12 veces, el rango de Pb es de 1 – 1,8 veces, y la evaluación de las acciones a de CNOOC tiene un amplio espacio para la revisión.
El plan de dividendos altos proporciona una garantía absoluta de ingresos: la tasa de dividendos de la empresa está en un nivel relativamente alto entre sus contrapartes chinas y extranjeras.
2022 – 2024, la Empresa dijo que la tasa anual de pago de dividendos no será inferior al 40%, el valor absoluto no será inferior a 0,70 dólares de Hong Kong / acciones (impuestos incluidos). Con el fin de evitar afectar el progreso de la emisión, la empresa decidió suspender el pago de dividendos a finales de 2021 y anunciará oficialmente el plan especial de dividendos una vez que la empresa haya completado el retorno a A.
Bajo la restricción del objetivo de doble carbono, la empresa a ñade gas natural y energía eólica marina: en la transición a la neutralización del carbono, con el fin de satisfacer el desarrollo nacional y la creciente demanda de energía, la proporción de gas natural en la estructura de consumo de energía aumentará gradualmente, la distribución positiva de la Empresa, los ingresos de gas natural y la proporción de producción aumentarán continuamente. Además, la energía eólica marina se convertirá en una fuerza importante para promover la transformación de la estructura energética y el desarrollo de la economía mundial con bajas emisiones de carbono. En la zona marítima de Lingshui, Hainan, la primera plataforma semisumergible de producción y almacenamiento de petróleo de aguas profundas de 100000 toneladas en el mundo, la estación de energía Deepwater No. 1, ha completado tres innovaciones de clase mundial, lo que indica que la exploración y el desarrollo de petróleo y gas en alta mar de China ha realizado un salto histórico hacia el campo de aguas ultraprofundas. La puesta en marcha del campo atmosférico de aguas profundas no. 1 también ayudará a aumentar la proporción de la producción de gas natural de la empresa. Además, la empresa sigue explorando nuevos campos energéticos, Jiangsu zhugensha (H2 ) 300000 kilovatios de proyectos de energía eólica marina para lograr la plena capacidad de generación de energía conectada a la red.
Retorno completo a, aumento de la producción de petróleo y gas: la empresa recibió la aprobación de la Comisión Reguladora de valores de China el 30 de marzo de 2022 para volver a a A, el lanzamiento oficial de la emisión de acciones a. La empresa ha puesto en marcha un mecanismo de opción de asignación excesiva. A partir del 18 de abril, la escala de emisión de las acciones a representa entre el 5,50% y el 6,28% del número total de acciones de la empresa después de la emisión, de las cuales las acciones a negociables con condiciones de venta ilimitadas representan entre el 3,13% y el 3,16%. Los fondos recaudados se utilizarán para el desarrollo y la aplicación de ocho grandes bloques de yacimientos petrolíferos, como el desarrollo del yacimiento petrolífero de payara en Guyana, el desarrollo secundario del yacimiento petrolífero de liuhua 11 – 1 / 4 – 1, el desarrollo de la segunda fase del yacimiento petrolífero de Liza en Guyana, el desarrollo del Grupo de yacimientos petrolíferos de Lufeng, el desarrollo del yacimiento petrolífero de Lingshui 17 – 2, el desarrollo del yacimiento petrolífero de Lufeng 12 – 3, el proyecto de aplicación de la energía costera del Grupo de yacimientos petrolíferos Qinhuangdao 32 – 6 / caofeidian 11 – 1, el desarrollo del yacimiento petrolífero de Luda 6 Con el apoyo de los fondos recaudados en esta ronda, la escala de desarrollo de petróleo y gas de la empresa acoge con beneplácito una nueva ronda de crecimiento, se espera que el valor de la empresa aumente aún más. Por otra parte, a diferencia de las compañías petroleras integradas en tierra como China Petroleum & Chemical Corporation(600028) Y Petrochina Company Limited(601857) exploración y desarrollo \ \ \ \
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 102197, 121167 y 131863 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 45,3%, 18,6% y 8,8%, y EPS de 2,16, 2,56 y 2,79 Yuan / acción, respectivamente. El pe correspondiente al precio de emisión de las acciones a es de 4,99, 4,21 y 3,87 veces, respectivamente. Dado que la empresa se benefició del aumento de los precios del petróleo crudo y del crecimiento de la producción, el crecimiento de los resultados de la empresa se aceleró en 2022 – 2024, la valoración tiene un amplio margen para la reparación al alza y un alto dividendo, dando una calificación de “compra”.
Catalizador del precio de las acciones: frecuentes conflictos geopolíticos; La escasez de Suministros ha dado lugar a que los precios del petróleo se mantengan a un nivel medio y alto; La insuficiencia de los gastos mundiales de capital conduce a la crisis energética del petróleo y el gas; La recuperación económica mundial ha superado las expectativas.
Factores de riesgo: brotes repetidos, fluctuaciones económicas y riesgos a la baja de los precios del petróleo; La tasa de aumento de las reservas y la producción de la empresa es inferior al riesgo previsto; Sanciones económicas y riesgos geopolíticos.
