Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ( Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
Puntos de inversión
Resumen de los resultados: la empresa publicó el informe anual 2021, 2021 para lograr ingresos de 7.770 millones de yuan (+ 38,2%), excluyendo los ingresos de la industria cinematográfica y televisiva en el mismo período, los ingresos de la industria principal de muebles aumentaron alrededor del 45%; Lograr un beneficio neto de 560 millones de yuan (+ 78,3%), excluyendo el negocio del cine y la televisión después de un aumento del 71%; El beneficio neto neto de la deducción no retorno a la madre fue de 500 millones de yuan (+ 58,2%) y aumentó un 51% año tras año después de la eliminación del negocio del cine y la televisión. Entre ellos, los ingresos de explotación de una sola empresa q4 ascendieron a 2.730 millones de yuan (+ 25,7%); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 180 millones de yuan (+ 38,8%), y los ingresos anuales de la empresa aumentaron en 2021.
El efecto de la reducción de los gastos de control es notable y la rentabilidad aumenta. En 2021, el margen bruto total de la empresa fue del 32% (- 1,8 pp), debido principalmente a que el nuevo criterio de ingresos ajustará los gastos de flete conexos de los gastos de venta a la contabilidad de los gastos de funcionamiento, el margen bruto después de la reducción aumentó 1,5 PP año tras año, principalmente Debido al rápido aumento de los precios de las materias primas de la empresa en el año dos aumentos de precios, el costo efectivo de la cobertura al alza. Por producto, la tasa bruta de colchón es de 36,2% (- 0,6 pp), la tasa bruta de cama suave y productos de apoyo es de 30,8% (- 4,7 pp), la tasa bruta de sofá es de 21,9% (- 6,5 pp), la tasa bruta de muebles de madera es de 14,7% (- 4,3 pp). En cuanto a la tasa de gastos, la tasa global de 2021 es del 22,4% (- 2 pp). La tasa de gastos de venta de la empresa es del 15,4% (- 0,7 pp), después de la reducción de los gastos de transporte, el crecimiento interanual de 2,7 PP, debido principalmente a la empresa para ampliar la influencia de la marca para aumentar la inversión en promoción de la marca; La tasa de gastos de gestión fue del 4% (- 0,8 pp); La tasa de gastos de I + D es del 2,4% (+ 0,1 pp), la empresa sigue aumentando la inversión en I + D, los gastos de I + D aumentaron un 47% año tras año; La tasa de gastos financieros fue del 0,7% (0,6 pp). Además, los ingresos de inversión en 2021 ascendieron a 42.843 millones de yuan (valor anterior: 5.550000 Yuan), lo que se debió principalmente al reconocimiento de los ingresos procedentes de la cesión de acciones; Las pérdidas por deterioro del valor crediticio acumuladas fueron de – 59.843000 Yuan (valor anterior: 38.710000 Yuan), principalmente debido al aumento del deterioro del valor de las cuentas incobrables en el período en curso. En general, el tipo de interés neto de la empresa fue del 7,2%, un aumento de 1,6 PP y una mejora de la rentabilidad. En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja operativo neto de la empresa en 2021 fue de 700 millones de yuan (- 4,9%) y el flujo de caja fue más saludable.
La cama suave y el sofá aumentan los ojos brillantes, el volumen del producto del colchón aumenta el precio. Por producto, los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 3.960 millones de yuan, un aumento del 38,7% año tras año. En 2021, el precio medio de los productos de colchón de la empresa fue de 896 Yuan / Set (+ 9,2%), el volumen de ventas fue de 4,42 millones de sets (+ 27%), el precio total de los productos de colchón mostró una tendencia al alza, la estructura del producto siguió optimizando. Los ingresos procedentes de camas blandas y productos conexos ascendieron a 2.420 millones de yuan, lo que representa un aumento del 70% con respecto al año anterior. Los ingresos del sofá ascendieron a 1.050 millones de yuan, un aumento del 46,9% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. La cama suave y el sofá se convirtieron en una nueva categoría de productos que la empresa comenzó a cultivar gradualmente. La tasa de ventas conjunta y solidaria siguió aumentando y los ingresos anuales aumentaron notablemente. En 2021, la proporción de ingresos de colchones / camas blandas / sofás en los ingresos totales alcanzó el 51% / 31,1% / 13,6%, respectivamente, y las camas blandas y sofás contribuyeron gradualmente a un aumento importante de los ingresos. Se espera que con el aumento de la sinergia de categoría, la categoría de sofá y cama blanda de la empresa todavía tiene un mayor espacio de crecimiento.
Al mismo tiempo, la vitalidad del crecimiento de una sola tienda no disminuye, la estructura del canal 1 + N se está perfeccionando gradualmente. Desde el punto de vista de la Sub – marca, los ingresos minoristas de la marca independiente de la empresa en 2021 ascendieron a 5.170 millones de yuan, un aumento del 65% año tras año, de los cuales, los ingresos fuera de línea / en línea ascendieron a 4.081 / 1.100 millones de yuan, un aumento del 65% año tras año / 63%, y todos lograron un alto aumento. Canales fuera de línea, a finales de 2021, el número total de tiendas físicas de la empresa alcanzó 4.495, un aumento neto de 852 a finales de 21. Entre ellos Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) Entre ellos, la serie hibernation ha roto a través de miles de tiendas, con Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) \ marca Desde el punto de vista de los ingresos de una sola tienda, los ingresos medios de la tienda de la empresa en 2021 alrededor de 1,27 millones de yuan, un aumento del 27% año tras año, la rápida expansión de los canales fuera de línea, mientras que las tiendas mantienen un buen vigor de crecimiento. Se espera que la empresa mantenga un ritmo de expansión más rápido en 2022, aumentando aún más la cuota de mercado. En cuanto a los canales en línea, la marca Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) Al mismo tiempo, la distribución anticipada de los nuevos canales, como los supermercados, los electrodomésticos, la mejora del hogar, la simplificación de la escena comercial, la excavación de nuevos incrementos, la construcción gradual de una tienda fuera de línea y la plataforma en línea como el núcleo, la tienda de distribución, la tienda de electrodomésticos Como complemento de la “red de distribución de canales completos” 1 + N. Además, los ingresos de las empresas de ingeniería de marcas independientes ascendieron a 470 millones de yuan, un aumento del 9% con respecto al año anterior; Los ingresos procedentes de las operaciones de transformación en nombre de 2.130 millones de yuan, un aumento del 19% con respecto al a ño anterior, mantuvieron un crecimiento constante.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se estima que el EPS de 2022 a 2024 será de 1,86 Yuan, 2,38 yuan y 3,00 yuan respectivamente, y el PE correspondiente será de 15,11,9 veces. Mantenga la calificación de compra.
Consejos de riesgo: el riesgo de una gran fluctuación de los precios de las materias primas, el riesgo de que el progreso de la expansión de las tiendas no sea tan rápido como se esperaba, el riesgo de que la competencia industrial se intensifique.
