Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) ( Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
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En la noche del 18 de abril de 2022, la empresa publicó su informe anual 2021: los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 1.470 millones de yuan, un aumento del 35,14%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 262 millones de yuan, un aumento del 22,34%. El beneficio neto retenido fue de 243 millones de yuan, un aumento del 22,73%.
Puntos de inversión
El rendimiento se ajusta a las expectativas, el aumento de los costos erosiona los beneficios
Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 1.470 millones de yuan, un aumento del 35,14%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 262 millones de yuan, un aumento del 22,34%. El beneficio neto retenido fue de 243 millones de yuan, un aumento del 22,73%. Y antes de la publicación de la hoja de resultados 2021 es básicamente la misma. De los cuales, 2021q4 registró ingresos de 414 millones de yuan, un aumento del 14,86%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 68 millones de yuan, una disminución del 4,35%. Los beneficios no netos deducidos ascendieron a 63 millones de yuan, lo que representa una disminución del 9,36%. La tasa bruta de interés en 2021 fue del 35,88% (con una disminución de 1,3 PCT), de los cuales 2021 q4 fue del 33,58% (con una disminución de 3,6 PCT). El tipo de interés neto en 2021 fue del 17,86% (1,9 PCT menos), de los cuales 2021 q4 fue del 16,29% (3,3 PCT menos). En 2021, el pago anticipado fue de 167 millones de yuan, un aumento del 272%, debido al aumento del pago anticipado de la leche en polvo al final del período. A finales de 2021, el pasivo contractual ascendía a 85 millones de yuan, lo que representaba una disminución de 17 millones de yuan y un aumento de 16 millones de yuan.
Creemos que el rendimiento se ajusta a las expectativas, por las siguientes razones: 1) la empresa se basa en los productos de leche dulce y bebidas lácteas, enriquece constantemente la estructura de los productos, se espera que 2021 nuevos productos (principalmente bebidas de frutas y verduras, café de leche y leche de coco, etc.) alrededor de 100 millones de ventas, engrosamiento del rendimiento; Profundizar en el mercado central clave y promover gradualmente el mercado regional circundante, acelerar el desarrollo del mercado nacional y la construcción de canales, establecer una red de ventas y un sistema de servicios tridimensionales, estables y sin obstáculos; Los beneficios trimestrales disminuyeron año tras año debido al aumento de los precios de las materias primas.
Aumento del volumen y los precios en general, alto crecimiento en los mercados emergentes
En cuanto a los productos, los ingresos de las principales empresas en 2021 ascendieron a 1.465 millones de yuan, lo que representa un aumento del 35,86%. Los ingresos de las bebidas lácteas ascendieron a 1.422 millones de yuan, lo que representa un aumento del 36,64%. Otros ingresos ascendieron a 37 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,75%.
En términos de volumen y precio, en 2021 los principales ingresos de explotación fueron de 1.465 millones de yuan (+ 35,9%), el volumen total de ventas fue de 285200 toneladas (+ 34,9%), el precio de la tonelada correspondiente fue de 51.000 Yuan / tonelada (+ 0,7%). Los ingresos de las bebidas lácteas ascendieron a 1.427 millones de yuan (+ 36,6%), el volumen de ventas fue de 277300 toneladas (+ 34,5%) y el precio de la tonelada correspondiente fue de 51.000 Yuan / tonelada (+ 0,8%). Los ingresos de las bebidas con sabor a leche fueron de 20 millones de yuan (+ 174%), el volumen de ventas fue de 43.300 toneladas (+ 155%), el precio de la tonelada correspondiente fue de 47 millones de yuan (+ 9%). Los ingresos de las proteínas compuestas fueron de 0,05 millones de yuan (+ 12%) y las ventas fueron de 0,14 millones de toneladas (+ 15%).
En cuanto a los canales, los ingresos de los canales de distribución en 2021 ascendieron a 1.430 millones de yuan, lo que representa un aumento del 36,45%. Los ingresos de los canales de venta directa ascendieron a 35 millones de yuan, un aumento del 15,48%.
A nivel regional, los ingresos de China Oriental en 2021 ascendieron a 782 millones de yuan, lo que representa un aumento del 28%, lo que representa el 53%; China Central 287 millones de yuan, un aumento del 40%, que representa el 20%; Suroeste 245 millones de yuan, un aumento del 39%, representando el 17%; China septentrional: 27 millones de yuan, un aumento del 111%; China meridional: 50 millones de yuan, un aumento del 180%; El noreste de China es de 14 millones de yuan, un aumento del 145%; El noroeste de China es de 09 millones de yuan, un aumento del 22,6%; En línea, 51 millones de yuan, un aumento del 12%.
Previsión de beneficios
En la actualidad, la empresa acelera la mejora de la marca, perfecciona el canal de ventas y fortalece la construcción del equipo de marketing. Se ha establecido una red de ventas en más de 30 provincias de todo el país, con el fin de profundizar en el mercado central clave y promover gradualmente la radiación del mercado regional circundante “modo de distribución regional”, desarrollar gradualmente el mercado de cultivo, a través del desarrollo del mercado escalonado, esforzarse por 3 – 5 a ños para convertirse en una marca nacional. Valoramos el volumen continuo de nuevos productos de la empresa y la expansión nacional, de acuerdo con el rendimiento Express, se espera que 2022 – 2024 EPS 1,46 / 1,75 / 2,10 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 24 / 20 / 17 veces, mantener la calificación de inversión “recomendada”.
Indicación del riesgo
El riesgo macroeconómico a la baja, la epidemia arrastra el consumo, la promoción de nuevos productos no es lo que se esperaba, el riesgo de un aumento sustancial de las materias primas, la capacidad de producción no es lo que se esperaba, el riesgo de un solo producto, etc.
