Yunlu Stock (688, 190)
Resumen de los resultados: en 2021, la empresa obtuvo unos ingresos de explotación de 940 millones de yuan (+ 30,8%) y un beneficio neto de 120 millones de yuan (+ 24,9%), lo que corresponde a EPS de 1,29 yuan y un beneficio neto de 100 millones de yuan (+ 15,3%). 2021q4 Company completed Income 270 million Yuan, realized Return to the Net benefit of 30 million Yuan, increased by 8.8 per cent;
Líder en materiales magnéticos avanzados: la empresa se dedica principalmente a materiales metálicos magnéticos avanzados, ha formado aleaciones amorfas, nanocristales, polvo magnético tres materiales y series de productos. La aleación amorfa de la empresa es un proyecto de ventaja tradicional, la cuota de mercado mundial es superior al 40%, es el principal punto de contribución de beneficios. Además de los negocios tradicionales, las empresas se extienden activamente hacia el exterior: horizontalmente, hacia el campo de los materiales magnéticos, el desarrollo ulterior de aleaciones nanocristalinas y materiales magnéticos en polvo; Longitudinalmente, la empresa extiende su propio proceso, desde los materiales básicos hasta el desarrollo aguas abajo, basado en el desarrollo de la tira de aleación amorfa para el negocio del núcleo de bobinas planas amorfas, basado en el desarrollo de la aplicación del núcleo de polvo magnético. Los productos de cinta nanocristalina han crecido rápidamente desde que se completó la producción industrial en masa en 2019, y se han aplicado en muchos campos, como la energía fotovoltaica, la nueva energía, los electrodomésticos y los aceleradores.
El retraso de la conducción ha arrastrado los beneficios y la distribución múltiple ha ido en contra de la tendencia: en el período que abarca el informe, los ingresos de las tres principales contribuciones empresariales fueron de 6,4 / 2,1 / 080 millones de yuan, un aumento del 6,2% / 162% / 154% año tras año, lo que ha dado lugar a un rápido aumento de las ventas y a un aumento del 11,3% / 152% / 178% año tras año. En 2021, el margen bruto total de la empresa fue del 23,4% (4,72 PCT), debido principalmente al aumento de los precios de las materias primas en 2021, la transmisión de los precios de los productos básicos se retrasó en cierta medida. El margen bruto de aleación amorfa del 22,3% (- 6,8 PCT) se debió a la disminución de la política de devolución de impuestos a la exportación, el aumento de los gastos de transporte marítimo y la fluctuación de los tipos de cambio. La tasa bruta de interés del 33,0% (+ 5,5 pcts) en el negocio de nanocristales se debe principalmente a la buena competencia de los productos, la rápida liberación de volumen en el contexto de la mejora de la prosperidad aguas abajo, la conducción de costos suave y el efecto de escala obvio; Pero el negocio de polvo magnético todavía está en la etapa de promoción del mercado, la capacidad de negociación es limitada, la rentabilidad de los productos de la etapa ha disminuido. A través de la diversificación de la distribución y la liberación de la capacidad de producción, la empresa ha logrado un crecimiento constante de los beneficios bajo el impacto de los costos.
Datos financieros: durante el período de que se informa, la tasa de tres gastos de la empresa disminuyó un 2,1%, principalmente debido a la mejora de la eficiencia de la gestión de la empresa, el aumento del efecto de escala dio lugar a una disminución de la tasa de gastos de gestión, y la reducción de las pérdidas cambiarias dio lugar a una reducción del 60% de los gastos financieros; Los gastos de I + D aumentaron un 28,4% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido al fortalecimiento de las nuevas áreas de I + D y al aumento del número de personal de I + D. El flujo de caja de las actividades de inversión ha cambiado considerablemente, debido principalmente a que las empresas recaudan fondos ociosos para comprar productos financieros (1.070 millones de yuan); Las facturas por pagar y los pagos anticipados aumentaron considerablemente, principalmente debido al aumento de las materias primas, la empresa bloqueó el pago por adelantado; Las existencias disminuyeron un 42,1% año tras año, principalmente debido a la escasez de productos relacionados con la empresa;
Cabeza de marea estable de aleación amorfa: aleación amorfa también conocida como “vidrio metálico”, se utiliza principalmente en el campo de la transmisión de energía de baja y media frecuencia, en comparación con el funcionamiento sin carga del transformador tradicional de acero al silicio para ahorrar energía. Como empresa líder en la industria, la producción de cinta de aleación amorfa de la empresa ocupa el primer lugar en el mundo, con una cuota de mercado de más del 40%. Durante el período que abarca el informe, la empresa ajustó activamente su estructura empresarial, amplió las aplicaciones amorfas en la energía eólica, la energía fotovoltaica y el Centro de datos de China, promovió el proceso de industrialización de las bobinas amorfas y logró el crecimiento del negocio de aleaciones amorfas. En el contexto de la revitalización de las zonas rurales de China, el cálculo de las cifras orientales y occidentales y la construcción de infraestructuras avanzadas, la demanda de energía eléctrica agrícola, centros de datos y otras esferas de ventaja amorfa aumentará rápidamente, lo que impulsará el crecimiento del rendimiento de las empresas de aleación amorfa;
Las aleaciones nanocristalinas tienen amplias perspectivas: las aleaciones nanocristalinas son materiales especiales formados por enfriamiento rápido, que se utilizan principalmente para la transmisión y filtrado de energía de alta frecuencia y media, y son excelentes materiales para la fabricación de dispositivos magnéticos como inductores, cargadores inalámbricos, etc. se han utilizado ampliamente en el módulo de carga inalámbrica, motores de automóviles y otros campos. Los materiales nanocristalinos producidos por la empresa tienen un alto umbral tecnológico, la calidad de los productos se ajusta a la norma Hitachi metal y vac de Alemania y otras empresas líderes internacionales, para satisfacer plenamente las necesidades de los clientes de sustitución de localización. Por lo tanto, desde la producción en masa, las ventas de productos de la empresa han aumentado rápidamente, se espera que reemplacen gradualmente los materiales magnéticos tradicionales, las perspectivas del mercado son amplias. Desde 2019, la cuota de mercado mundial del negocio de nanocristales de la empresa ha aumentado del 1,6% al 8,0% en 2020, y la cuota de mercado de China ha aumentado del 3,8% al 18,4%. Se espera que la cuota de mercado de la empresa siga aumentando a medida que la capacidad de producción de los proyectos de recaudación de fondos se desplace gradualmente y se amplíe el alcance de la expansión empresarial.
Diseño avanzado de la pista de polvo magnético: el polvo magnético es un material magnético esférico formado por aplastamiento mecánico y atomización. El núcleo de polvo magnético del producto es uno de los componentes básicos del equipo de conversión de energía eléctrica. Se utiliza principalmente en electrónica de consumo, electrodomésticos, nueva generación de energía y nuevos vehículos energéticos. En la actualidad, la placa de polvo magnético de la empresa se encuentra todavía en la etapa inicial, la estabilidad del producto, la capacidad de producción y la capacidad de negociación siguen siendo una cierta brecha en comparación con sus pares, pero con el efecto de la capacidad de producción y la promoción del mercado, se espera que la competitividad del producto y la cuota de mercado de la empresa en el futuro aumenten;
Los proyectos de recaudación de fondos abren el espacio para el crecimiento futuro: la OPI recaudó 800 millones de yuan, principalmente para invertir en cintas nanocristalinas, polvo de alta calidad y 10.000 toneladas de líneas de producción de bobinas de aleación amorfa. Después de la expansión, la capacidad de producción de la tira nanocristalina aumentará de 3.600 toneladas a 8.600 toneladas, y el período de producción previsto es de 28 meses. La capacidad de producción de polvo magnético aumentará de 1.850 toneladas a 9.650 toneladas, y se espera que alcance la producción en tres años. La capacidad de producción del núcleo amorfo aumentará de 18.500 toneladas a 28.500 toneladas. La construcción de este proyecto se ha completado y la producción se puede lograr después de la adquisición e instalación del equipo. Con el aumento de la demanda de materiales magnéticos blandos, la mejora de la utilización de la capacidad y la liberación de la nueva capacidad de inversión, el rendimiento de la empresa seguirá aumentando rápidamente;
Sugerencias de inversión: en la actualidad, la principal contribución de beneficios de la empresa es la aleación amorfa, basada en el negocio tradicional, la expansión horizontal del negocio de nanocristales y partículas magnéticas, completó la distribución diversificada de materiales magnéticos; Ampliar los productos de aleación amorfa Longitudinalmente, mejorar el valor añadido de los productos de la empresa. En los últimos años, la construcción de infraestructuras, la nueva generación de energía, los nuevos vehículos energéticos y otras áreas de la demanda de energía han aumentado rápidamente, la industria magnética suave marcó el comienzo de una ventana de prosperidad. Con la liberación de la nueva capacidad existente, se espera que el rendimiento de la empresa crezca rápidamente. Se prevé que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 sean de 15,6 / 19,8 / 2.340 millones de yuan, respectivamente, con un aumento del 66,9% / 26,5% / 18,4% y un beneficio neto de 2,3 / 3,3 / 410 millones de yuan, respectivamente, con un aumento del 91,1% / 43,3% / 25,9% en comparación con el a ño anterior, lo que corresponde a pe34x / 24x / 19x. La primera cobertura da una calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas, el impacto negativo de la fluctuación de la demanda descendente, el calendario de puesta en marcha de nuevos proyectos es inferior a lo previsto, la competencia en el mercado aumenta el riesgo, el riesgo de fuga de tecnología básica, etc.
