Punto de vista básico
Las expectativas son pobres: en marzo, la resistencia a la continuación de las exportaciones, la ventaja de la oferta se materializa de nuevo, la exportación tiene un efecto directo limitado en el crecimiento estable, pero debe prestar atención a su efecto indirecto. Por un lado, el alto crecimiento de los productos mecánicos y eléctricos está detrás de La ventaja de la oferta de China en la cadena industrial relacionada que conduce a la sustitución permanente de la resistencia a la exportación, que ayuda a impulsar la inversión en la industria manufacturera para promover el crecimiento estable; Por otra parte, desempeña un papel destacado en la estabilización del empleo. La perturbación de la situación epidémica dio lugar a una disminución a corto plazo de los datos de importación en marzo y a una fuerte certeza de que las importaciones se recuperarían a medio plazo en una tendencia de crecimiento constante.
Las exportaciones siguen aumentando a un ritmo constante.
En marzo, las exportaciones denominadas en renminbi aumentaron un 12,9%, frente al 13,6%. En cuanto a los objetos comerciales, las exportaciones de China a las economías desarrolladas se mantuvieron a un ritmo más rápido, con un aumento del 21%, el 14,3%, el 14,6% y el 6,1%, respectivamente, de las exportaciones de China a la UE, los Estados Unidos, Corea del Sur y el Japón denominadas En renminbi, y un aumento del 10% a la ASEAN en el primer trimestre.
Sin cambios, la oferta de China es la ventaja para establecer la resistencia a la exportación. Antes de que el mercado se preocupara más por el impacto de una serie de incidentes de riesgo en las exportaciones en marzo, la situación epidémica de China afectaba repetidamente al transporte de mercancías en el comercio exterior y las sanciones relacionadas con Rusia podían afectar a la estabilidad de los pedidos, etc., en la publicación de la primavera de 2022 sobre la apertura del comercio exterior y las ventajas de la oferta para hacer frente a los problemas, propusimos que se prestara especial atención a las ventajas de la oferta de China en la primavera de 2022 (perturbación de la situación epidémica, conflicto ruso – ucraniano, expectativas estrictas de liquidez en el extranjero, presión inflacionaria mundial, etc.). Esta es la fuerza decisiva para establecer la resiliencia de las exportaciones de China, los datos de exportación de marzo siguen aumentando en gran medida, confirmando el punto de vista anterior, reflejando las ventajas de la oferta de China para hacer frente a los cambios constantes, como la perturbación del comercio exterior portuario en Shanghai, Shenzhen, etc., y la rápida aplicación de una serie de medidas de estabilización del comercio exterior por los departamentos pertinentes y su despliegue a otros puertos. Al mismo tiempo, los factores de precios también apoyan el crecimiento de las exportaciones, el índice de precios de exportación y los precios de los productos básicos están altamente correlacionados, el índice de precios de exportación aumentó significativamente en el primer trimestre, el índice de precios de exportación aumentó un 14,1% en febrero.
Mirando hacia el futuro, esperamos que China aproveche la ventaja de la oferta para no cambiar. Creemos que la clave para comprender la tendencia de las exportaciones en 2022 radica en el estudio de los cambios en la estructura de la oferta y la demanda, el lado de la demanda, de acuerdo con las expectativas unánimes del mercado de Bloomberg, el ritmo de crecimiento económico de las principales economías desarrolladas, como los Estados Unidos, Europa, Japón y Corea del Sur, es alto y bajo, la alta inflación y el endurecimiento de la liquidez aumentan en cierta medida las expectativas de recesión en el futuro, el conflicto ruso – ruso a corto plazo también perturba la economía europea, y se prevé que la demanda extranjera se debilite trimestralmente. En el lado de la oferta, creemos que las ventajas de la oferta de China son prominentes, por un lado, los riesgos geopolíticos, las sanciones económicas y otros acontecimientos inciertos agravan la vulnerabilidad de la cadena de suministro mundial, las ventajas de la oferta de China son prominentes, el sentimiento de aversión al riesgo en el comercio es bueno para las exportaciones chinas; Por otra parte, la normalización de los mercados de trabajo y los balances de las empresas en el extranjero se enfrenta a desafíos que afectan a la reparación de la oferta, la primera se ve afectada por la recesión económica y la disminución del estímulo fiscal, la segunda se ve afectada por el endurecimiento de la política monetaria y la expansión de la capacidad y la liberación de la oferta en el extranjero son motivo de preocupación. En resumen, mantenemos la tasa de crecimiento de las exportaciones del 8,5% en 2022, lo que representa un ritmo alto y bajo.
Vale la pena prestar atención al efecto indirecto de las exportaciones en la estabilización del empleo y el crecimiento
Prestar atención al efecto de atracción indirecta de las exportaciones. Desde el punto de vista del crecimiento económico, las exportaciones influyen directamente en el crecimiento económico a través de la escala del superávit comercial; Al mismo tiempo, las industrias intensivas en mano de obra orientadas a la exportación y las empresas de alta tecnología que participan en la competencia mundial significan que el auge de las exportaciones desempeña un papel importante e indirecto en el empleo y la fabricación. En el segundo semestre de 2021, el mercado es pesimista con respecto a las expectativas de exportación de 2022, y creemos que la disminución de la participación de China en las exportaciones mundiales conducirá a la disminución de las exportaciones y, por lo tanto, arrastrará a la economía. Creemos que este punto de vista es unilateral y sólo desde El punto de vista de los efectos directos de las exportaciones. En 2022, creemos que debemos centrarnos en el efecto indirecto de las exportaciones, que, por una parte, desempeña un papel importante en la estabilidad del empleo de los principales agentes del mercado. Por otra parte, tiene un apoyo importante para impulsar el crecimiento constante de la inversión en la industria manufacturera.
La resistencia a la exportación contribuye a garantizar el empleo estable de los principales agentes del mercado. Gracias a la resiliencia de las exportaciones, el número de empresas de comercio exterior de China con resultados de importación y exportación en el primer trimestre fue de 432000, un aumento del 5,7% con respecto al año anterior. Entre ellos, las importaciones y exportaciones de empresas privadas ascendieron a 4,52 billones de yuan, un 14,1%, una proporción del 48%, un aumento de 1,4 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior, un aumento de 3,4 puntos porcentuales en comparación con el crecimiento general del comercio exterior y un aumento de 6,6 puntos porcentuales en el comercio exterior. En la actualidad, China se enfrenta a la triple presión de la contracción de la demanda, el impacto de la oferta y el debilitamiento de las expectativas, la tasa de desempleo alcanzó el umbral del 5,5% en febrero de 2022, la propagación de la epidemia en marzo, el impacto secundario de la epidemia y sus daños secundarios en La industria de servicios y el empleo no puede pasarse por alto, en este contexto, vemos beneficios en la resiliencia de las exportaciones, el buen rendimiento de las empresas de comercio exterior en número y funcionamiento, y una serie de políticas preferenciales para estabilizar el comercio exterior y las finanzas y los impuestos. Se espera que el cuerpo principal del mercado de seguros y el empleo estable tengan un apoyo activo.
Las exportaciones impulsan la inversión en la industria manufacturera y contribuyen a un crecimiento constante. En el primer trimestre de 2022, las exportaciones de productos mecánicos y eléctricos de China ascendieron a 3,05 billones de yuan, lo que representa un aumento del 9,8%, lo que representa el 58,4% del valor total de las exportaciones, de las cuales las exportaciones de baterías, baterías de litio y automóviles aumentaron un 100,8%, un 53,7% y un 83,4%, respectivamente. En cuanto a la alta tasa de crecimiento de los productos mecánicos y eléctricos, algunas voces del mercado creen que la demanda de productos mecánicos y eléctricos depende principalmente de la demanda de consumo de bienes duraderos de las economías desarrolladas en el extranjero, como los Estados Unidos, la Unión Europea, etc. con la disminución de la demanda de consumo de bienes duraderos, la tasa de crecimiento de los productos mecánicos y eléctricos de China también disminuirá. Creemos que el rápido crecimiento de las baterías, baterías de litio y automóviles, por ejemplo Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) \
Por lo tanto, la demanda de consumo de bienes duraderos de las economías desarrolladas en el extranjero ha ido disminuyendo gradualmente, y creemos que China ocupa una posición dominante en la cadena industrial relacionada detrás de los productos electromecánicos, lo que contribuye a mantener la resistencia a la exportación de los productos electromecánicos. Detrás de esta lógica está la ventaja de la oferta establecida por las empresas manufactureras en el proceso de transformación de China de un gran país manufacturero a un gran país manufacturero, que se refleja principalmente en dos aspectos, a saber, “el lado de la oferta de la industria manufacturera complementa el tablero” y “la reconstrucción de la base industrial en el proceso de transformación de la estructura económica”. Creemos que estos dos factores impulsan la inversión en la industria manufacturera y se espera que se convierta en la variable más importante para un crecimiento estable en 2022. Para más detalles, consulte nuestro reciente informe de la serie “crecimiento estable de la nueva fabricación”.
Perturbación de la situación epidémica en marzo, disminución del apoyo a los precios, disminución de las importaciones en marzo
En marzo, las importaciones denominadas en renminbi se situaron en el 1,7% interanual, frente al 12,9%. En cuanto a los objetivos comerciales, las importaciones de China en dólares de los Estados Unidos, la Unión Europea, la ASEAN y el Japón aumentaron en marzo en un 11,9%, un 3,7%, un 2,7% y un 9,8%, respectivamente. Entre las principales importaciones, las importaciones de petróleo crudo, mineral de hierro, soja y circuitos integrados aumentaron en un 14%, un 14,5%, un 18,2% y un 17,9%, respectivamente. La perturbación de los factores epidémicos, el apoyo a los precios disminuyó, las importaciones se volvieron negativas en marzo. En marzo, los datos de importación se volvieron negativos, y creemos que se deben principalmente a dos factores, uno es la perturbación de la situación epidémica, el otro es la caída del apoyo a los precios.
En primer lugar, la rápida propagación de la epidemia de omicron en China en marzo, Jilin, Shanghai y otros nuevos diagnósticos de un solo día más de 100, lo que trae consigo un impacto activo y pasivo de la demanda, perturbaciones de las importaciones; Por un lado, el impacto de la epidemia en el transporte, la logística, la producción y otros campos, lo que resulta en una contracción pasiva de la demand a, el crecimiento del comercio interno de los ocho principales puertos a mediados y finales de marzo en comparación con el crecimiento del comercio exterior se redujo en 10,7, 23,2 y 17,4 puntos porcentuales, respectivamente, los datos del comercio interno se deslizaron significativamente debido a la perturbación de la epidemia. Por otra parte, la situación epidémica afecta a la industria de servicios y al sector industrial, lo que da lugar a la incertidumbre de la situación epidémica, lo que da lugar a que las empresas tomen la iniciativa de reducir parte de la demanda.
En segundo lugar, la incertidumbre geopolítica ha disminuido, el efecto de la base ha disminuido y los precios de importación han disminuido. El índice de precios de importación tiene una alta correlación con el índice CRB. En marzo, los precios de la energía CRB, las materias primas industriales y los metales disminuyeron en comparación con el uno al otro, lo que se debió, por una parte, a la disminución de la incertidumbre geopolítica y, por otra, al aumento de la base en 2021. En general, el crecimiento de los precios de importación puede disminuir de un promedio del 23% en el segundo semestre de 2021 a un crecimiento de un solo dígito.
De cara al futuro, la demanda interna sigue siendo la variable clave para explicar las importaciones, y las importaciones no son débiles en el contexto del crecimiento constante. Creemos que la perturbación epidémica es sólo una perturbación a corto plazo, la persistencia es limitada, el impacto en la logística, la producción y otros vínculos ha cambiado desde finales de marzo, y la realización activa de ejercicios de prevención epidémica en todas partes también ayudará a responder en el futuro. Mantenemos nuestra opinión anterior de que la demanda interna sigue siendo la variable central que determina las importaciones, y esperamos que la economía crezca un 5,6% en todo el a ño, un 5,4%, un 4,8%, un 5,7% y un 6,2% en los cuatro trimestres, respectivamente. La alta frecuencia puede prestar atención a la recuperación del índice Keqiang. Además, esperamos que los precios de los productos básicos sigan siendo elevados y que el apoyo a las importaciones se reduzca gradualmente debido a la elevada base de precios del año pasado. En general, el mantenimiento de la tasa de crecimiento de las importaciones es probablemente el punto de vista anterior y posterior.
El superávit comercial de q1 siguió aumentando, o aumentó un 1,3% en términos nominales
El superávit comercial de q1 siguió aumentando, impulsando el crecimiento del PIB nominal. En el primer trimestre de 2022 se registró un superávit comercial de 1.039380 millones de yuan (163340 millones de dólares de los EE.UU.), que superó una vez más el umbral de un billón de dólares y mantuvo un alto nivel de crecimiento. El superávit comercial de China con los Estados Unidos, la Unión Europea, la ASEAN, el Japón y la República de Corea alcanzó los 32,9, 200,7, 76,6 y – 8,23 millones de dólares, respectivamente. En general, el superávit comercial más allá de las expectativas aportará resistencia al crecimiento económico de China, y esperamos que el superávit comercial de más de 1 billón de yuan q1 aumente un 1,3% del PIB nominal.
Risk Suggestions: sino – U.S. Trade Frictions worsened over Expectations, Epidemic Epidemic Changes overexpected Impact on the Global Economy, Global Fiscal and Monetary Policy strengthened over expectations
