Evento: el 11 de abril, el Banco Central publicó los datos financieros del primer trimestre. A finales de marzo, las existencias de financiación social ascendían a 325,64 billones de yuan, lo que representa un aumento del 10,6% en comparación con el mismo per íodo del año anterior (0,4 PCT). En marzo, la financiación social aumentó en 4,65 billones de yuan, 1,29 billones de yuan más que en el mismo período del año pasado. A finales de marzo, m2 aumentó un 9,7% año tras año, y la tasa de crecimiento aumentó 0,5 PCT; M1 aumentó un 4,7% año tras año, a un ritmo constante con respecto al mes anterior. Comentamos lo siguiente:
La tasa de crecimiento de la financiación social de las existencias se recuperó en marzo, la financiación social y el crédito aumentaron año tras año. A finales de marzo, las existencias de financiación social aumentaron un 10,6% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la tasa de crecimiento aumentó ligeramente. En marzo, la financiación social aumentó en 4,65 billones de yuan, lo que representa un aumento de 1,29 billones de yuan en comparación con el mismo período del a ño pasado. Entre ellos, los préstamos RMB aumentaron en 3,23 billones de yuan, un aumento de 479800 millones de yuan. Los bonos del Gobierno aumentaron en 705200 millones de dólares, un aumento de 392200 millones de dólares en comparación con el a ño anterior y se emitieron rápidamente. La deuda de las empresas aumentó en 392400 millones de dólares, lo que representa un aumento de 36.700 millones de dólares con respecto al a ño anterior. En cuanto a la financiación fuera de balance, los préstamos confiados aumentaron en 10.600 millones, los préstamos fiduciarios disminuyeron en 25.900 millones y los billetes de banco no descontados aumentaron en 28.800 millones.
El crecimiento de los préstamos a medio y largo plazo es débil, el crecimiento estable, la política de relajación marginal de la propiedad debe seguir aumentando. A finales de marzo, el saldo de los préstamos del renminbi aumentó un 11,4% año tras año, con una tasa de crecimiento constante. En marzo se añadieron 3,13 billones de yuan a los préstamos, lo que representa un aumento de 400000 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, principalmente préstamos a empresas, especialmente préstamos a corto plazo y financiación de facturas.
Préstamos a las empresas: la recuperación de los préstamos a medio y largo plazo es lenta, y las políticas de seguimiento aún no se han aplicado. En marzo, los préstamos a las empresas aumentaron 2,48 billones de yuan, un aumento de 880000 millones de yuan, principalmente de préstamos a corto plazo y financiación de facturas. Entre ellos, los préstamos a corto plazo de las nuevas empresas ascendieron a 808900 millones, lo que representa un aumento de 434100 millones con respecto al año anterior; La nueva financiación de facturas ascendió a 318700 millones de dólares, lo que representa un aumento de 47.200 millones de dólares con respecto al a ño anterior. Sin embargo, los préstamos a mediano y largo plazo siguen siendo débiles, con 1,35 billones de nuevos préstamos a mediano y largo plazo a las empresas en marzo, lo que representa un aumento de sólo 14.800 millones en comparación con el a ño anterior, lo que refleja que la demanda actual de crédito real sigue siendo débil. Debido a la reciente situación epidémica en todo el país, la política de prevención de epidemias se ha vuelto más estricta, lo que afecta a la construcción normal de las empresas y al progreso de los proyectos de infraestructura, y el crecimiento de los préstamos de apoyo es débil. En el contexto de la falta de demanda de crédito, los bancos utilizan más instrumentos de financiación, préstamos a corto plazo. Se prevé que el crecimiento constante de la infraestructura y la relajación marginal de la política inmobiliaria sigan aumentando.
Préstamos a los residentes: a corto plazo, a medio y largo plazo, todos menos en comparación con el mismo período, lo que refleja la débil demanda de vivienda y consumo de los residentes. En marzo, los préstamos a los residentes aumentaron en 753900 millones; Entre ellos, los préstamos a corto plazo de los residentes aumentaron 384800 millones de yuan, un aumento de 394000 millones de yuan; Los préstamos a mediano y largo plazo de los residentes aumentaron en 373500 millones de yuan, un aumento de 254400 millones de yuan. La demanda de viviendas y préstamos hipotecarios sigue siendo débil en marzo. Desde principios de este a ño, la política de relajación de la demanda de bienes raíces en algunas regiones, incluida la reducción de la tasa de pago inicial, la tasa de interés de los préstamos hipotecarios, el aumento de la cantidad máxima de préstamos del Fondo de previsión, las ventas de bienes raíces y la demanda de préstamos hipotecarios de los residentes tienen un cierto efecto estimulante. Sin embargo, debido a la repetición de la situación epidémica, los residentes tienen una gran incertidumbre sobre las perspectivas de crecimiento económico y las expectativas de ingresos, lo que limita la demanda de vivienda; Queda por ver la recuperación de la demanda hipotecaria de los residentes.
La tasa de crecimiento del m2 ha mejorado, y los depósitos de los residentes y las empresas han aumentado año tras año. A finales de marzo, el m2 aumentó un 9,7% año tras año y la tasa de crecimiento aumentó 0,4 PCT mes tras mes. M1 aumentó un 4,7% año tras año, con una tasa de crecimiento constante. En marzo, los depósitos de los residentes aumentaron en 2,7 billones de yuan, un aumento de 762300 millones de yuan. Los depósitos de las empresas aumentaron en 2,65 billones de yuan, un aumento de 922,1 millones de yuan. Los depósitos financieros se redujeron en 842500 millones de dólares, frente a 357100 millones de dólares en el mismo período del año pasado, lo que refleja la lentitud del progreso de los proyectos de infraestructura y la tasa de gastos financieros. Los depósitos de las instituciones financieras no bancarias disminuyeron en 632000 millones de dólares, frente a 304000 millones de dólares.
Sugerencias de inversión: los datos de marzo reflejan que la demanda real sigue siendo débil, y se prevé que en el contexto del objetivo de crecimiento económico más alto de este año, el seguimiento del crecimiento estable y la política de relajación marginal de la propiedad sigan aumentando. Desde el punto de vista de los fundamentos de la industria, el rendimiento del sector bancario es seguro, la actual presión potencial no es mala, la aceleración de la transformación de la gestión financiera contribuirá a un nuevo punto de crecimiento de los beneficios. Desde el punto de vista de los fondos, la proporción de las existencias institucionales de la placa en el nivel histórico inferior, una mayor reducción del espacio no es grande. La placa actual es sólo 0,62 veces la estimación estática de Pb, en un nivel histórico bajo. Creemos que la política de crecimiento constante necesita un aumento continuo, y vale la pena esperar que se restablezca el mercado de valoración del sector bancario, por lo que se sugiere que se optimice el sector de la gestión de la riqueza con la base de clientes, el canal de ventas y el sistema de servicios de productos de los bancos con ventajas iniciales ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Ping An Bank Co.Ltd(000001) ), los bancos pequeños y medianos de alta calidad con ventajas geográficas y mecanismos institucionales en comparación con la comercialización ( Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) \ , etc.).
Consejos de riesgo: estancamiento económico hacia abajo, política de regulación inmobiliaria, política de supervisión cambios externos esperados.
