Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) ( Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) )
Los ingresos de 2021 alcanzaron el límite máximo de previsión, debido a la presión a corto plazo sobre los beneficios de las pérdidas por deterioro del valor, manteniendo la calificación de “compra”
En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 10.407 millones de yuan (+ 24,59%), el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 123 millones de yuan (- 89,72%), el beneficio neto deducido no atribuible a la madre ascendió a 32 millones de yuan (- 96,98%), el aumento de los Ingresos alcanzó el límite máximo de previsión y la disminución de los beneficios se debió principalmente a la elevada proporción de pérdidas por deterioro del crédito. Los ingresos de 2021q4 ascendieron a 3.163 millones de yuan (- 2,92%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de – 726 millones de yuan (- 246,66%) y el beneficio neto atribuible a la madre fue de – 759 millones de yuan (- 263%). Teniendo en cuenta el impacto repetido de la epidemia en el flujo de pasajeros fuera de línea y la renovación de tiendas, la reducción de las previsiones de beneficios, el aumento de las previsiones de beneficios para 2024, se espera que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 14,18 / 16,43 / 1.920 millones de yuan (2022 – 2023 fue originalmente de 15,63 / 1.864 millones de yuan), correspondiente a EPS 1,55 / 1,80 / 2,10 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 13,1 / 11,3 / 9,7 veces, la optimización de la gestión interna del sistema de distribución, toda la estrategia de aterrizaje para aumentar el precio unitario de los pasajeros, mantener La calificación de “comprar”.
Ingresos divididos: aumento de la tasa de crecimiento del vestuario, contracción del canal de ingeniería bajo la desaceleración de la tasa de crecimiento del Gabinete, el rendimiento del canal de embalaje brillante
Productos divididos: los ingresos de vestuario / armario / puerta de madera aumentaron un 23,4% / 17,3% / 56,9% en 2021, respectivamente. Entre ellos, el aumento del precio unitario de los clientes de vestuario sigue cobrando, un aumento interanual del 9,6% a 14.491 Yuan / unidad; Al mismo tiempo, en septiembre de 2021, la proporción de clientes y pedidos de kangchun Board ha sido de casi el 9%, la actualización de la placa se ha completado gradualmente. El Gabinete se ve afectado por la contracción del canal del proyecto 2021h2, 2021h2 ingresos disminuyeron un 10,3% año tras año. Las puertas de madera siguen creciendo. Canal dividido: los ingresos del canal de distribución en 2021 ascendieron a 8.360 millones de yuan (+ 27,4%), los ingresos del canal de ingeniería a 1.604 millones de yuan (+ 6,64%), según nuestra estimación, los ingresos del canal de ingeniería 2021q4 disminuyeron alrededor del 43%, principalmente debido a la disminución del mercado inmobiliario y a la terminación de la cooperación entre la empresa y los principales clientes inmobiliarios. En 2021, los ingresos de los canales de embalaje / decoración del hogar (empresa de instalación cooperativa de distribuidores + empresa de instalación de firma directa) ascendieron a 529 millones de yuan, un aumento del 61,3% con respecto al mismo período del año anterior.
Aumento de los precios de las materias primas + aumento de los gastos, presión a corto plazo sobre la rentabilidad
En 2021, el margen bruto de la empresa fue del 33,2% (- 3,4%) y 2020q4 del 28,8% (- 5,5%). El SKU de los productos de la empresa aumentó considerablemente en un corto período de tiempo, y la eficiencia de la producción disminuyó debido a la superposición de múltiples factores, como el montaje directo y el funcionamiento de milaner. En 2021, el tipo de interés neto de la empresa fue del 1,18% (- 13,10%), de los cuales el tipo de interés neto de 2021q4 fue del – 22,96% (- 38,16 PCT). Si se excluye el efecto del deterioro del crédito, el tipo de interés neto de 2021 es del 9,91% (- 4,36 PCT). En el contexto de la disminución del tipo de interés bruto y el aumento de la tasa de gastos, la rentabilidad se ve sometida a presión a corto plazo.
Consejos de riesgo: la demanda de la industria se está calentando, el nuevo desarrollo de negocios no está a la altura de las expectativas, el ajuste de precios de los productos no está a la altura de las expectativas.
