Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) ( Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) )
Event: The Company issued 2021 Annual Report, achieved Income (34.102 million Yuan, + 19.1%), returned to the net profit (1.188 million Yuan, + 3.63%), deducted non – returned net profit (706 million Yuan, + 19.05%).
1. Escala de ingresos: la tasa de crecimiento de los ingresos de las empresas de motores de aviación es la mejor en los últimos 10 años, y las transacciones conexas y los objetivos operacionales para 2022 indican que se espera que la entrega de motores de aviación se acelere de nuevo. Los ingresos de la compañía en 2021 (34.102 millones de yuan, + 19,1%) se beneficiaron de la entrega estable de los aviones de tercera generación, de los cuales los ingresos de la aerolínea y los productos derivados (31.885 millones de yuan, + 21,87%) fueron mayores que el crecimiento general de los ingresos de la compañía y la proporción aumentó aún más al 93,5%.
A nivel de las filiales:
DAWN Company: realized Income (18.635 million Yuan, + 17.05%), total Profit (563 million Yuan, + 18.17%), including aircraft and Derivatives Business Income (18.120 million Yuan, + 17.53%).
Southern Company: achieved Income (8.031 million Yuan, + 11.7%), total Profit (316 million Yuan, – 9.02%); Entre ellos, los ingresos de las operaciones de desarrollo aéreo y productos derivados (7.758 millones de yuan, + 11,06%).
Li Yang Company: achieved Income (3.020 million Yuan, + 33.22%), total Profit (57 million Yuan, – 36.67%); Entre ellos, los ingresos de las compañías aéreas y los productos derivados (2.916 millones de yuan, + 35,72%), la disminución de los beneficios se debe principalmente al aumento de la entrega de nuevos productos, lo que conduce a la disminución de la tasa bruta de interés y a la disminución del valor de las acciones del Banco Guizhou, lo que da lugar a un cambio del valor razonable de los ingresos de – 028 millones de yuan.
Xi ‘an Airlines Company: achieved Income (9.014 million Yuan, + 42.29%), total Profit (542 million Yuan, – 20.07%). La disminución de los beneficios se debió principalmente al ajuste de la estructura de los productos y al aumento de la proporción de nuevos productos.
La perspectiva de ingresos y beneficios para 2022, el aumento de la tasa de crecimiento o la mejora adicional, la cadena de la industria de la aviación y el Desarrollo mantiene un alto crecimiento y un alto nivel de rendimiento, que se derivan de:
Planificación de los resultados para 2022: se prevé que los ingresos sean de 38.429 millones de yuan, un aumento del 20,85% con respecto a los ingresos previstos para 2021 y del 12,69% con respecto a los ingresos reales para 2021; Se prevé que el beneficio neto de la matriz sea de 1.259 millones de yuan, lo que representa un aumento del 4,92% en comparación con 2021. En 2021, los ingresos de la aerolínea y los productos derivados de la compañía ascendieron a 31.885 millones de yuan, un aumento del 21,87% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, principalmente la entrega estable por lotes de aviones de tercera generación. Se espera que los ingresos de la aerolínea alcancen 36.270 millones de yuan en 2022, un aumento del 21,3% en comparación con el año anterior y un aumento del 13,75% en comparación con los ingresos reales en 2021. En 2021, los ingresos de la subcontratación de exportación de la empresa ascendieron a 1.292 millones de yuan, lo que representa una disminución del 14,42% con respecto al a ño anterior, principalmente debido a la reducción del alcance de la fusión y al retraso en la recepción o cancelación de pedidos por parte de los clientes afectados por la epidemia de covid – 19. Se prevé que los ingresos de la subcontratación de exportación de la empresa en 2022 asciendan a 1.471 millones de yuan, lo que representa un aumento del 13,15% con respecto al año anterior y del 13,87% con respecto al año anterior. En 2021, los ingresos de los productos no aeronáuticos y otros ingresos de la empresa ascendieron a 489 millones de yuan, lo que representa una disminución del 17,55% con respecto al a ño anterior, principalmente debido a la disminución de los ingresos de las ventas de materiales de las filiales industriales y comerciales, y se prevé que los ingresos de 2022 asciendan a 292 millones de yuan, lo que representa una disminución del 2,79% con respecto al año anterior y del 40,35% con respecto al año anterior.
Transacciones con partes vinculadas en 2022: la cantidad de bienes y servicios que la empresa espera vender a las partes vinculadas en 2022 es de 20.725 millones de yuan, lo que representa un aumento del 26,98% con respecto a la cantidad prevista a principios de 2021 y del 25,87% con respecto a la cantidad real en 2021.
Los grandes pasivos contractuales muestran que los pedidos a mano son suficientes, con un alto grado de certeza, la liberación de la capacidad de la cadena industrial y el aumento de la tasa de rendimiento del proceso de apilamiento, se espera que la entrega de productos en 2022 aumente la velocidad, el aumento de la tasa de crecimiento de los ingresos. A finales de 2021, el pasivo contractual de la empresa ascendía a 21.752 millones de yuan, lo que representaba un aumento del 675,34% con respecto al a ño anterior, lo que indicaba que los pedidos en mano eran suficientes; En 2021, el flujo neto de caja operativo de Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) , 0 Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) \ 35
2. Rentabilidad: en la actualidad, se encuentra en la etapa de desarrollo de la pendiente de la tasa de rendimiento del proceso y el nuevo modelo, y la rentabilidad se mejorará a medio y largo plazo en función de la escala. En 2021, la tasa bruta de interés de la empresa fue del 12,49%, una disminución de 2,48 PCT y la tasa neta de interés del 12,49%, una disminución de 0,46 PCT.
La razón principal de la disminución de la rentabilidad en 2021 es que la madurez del proceso de los nuevos modelos de producción por lotes se encuentra en la etapa de escalada. En 2021, el margen bruto de beneficio de la aerolínea y los productos derivados fue del 11,95% y disminuyó en 2,86 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido al ajuste de la estructura del producto y al aumento de la proporción de nuevos productos. Desde el punto de vista de los costos, el aumento de los insumos de nuevos materiales y procesos como resultado del aumento de la proporción de nuevos productos ha dado lugar a un aumento del 27,13% del costo directo de los materiales en 2021, que es superior al aumento general de los ingresos. Desde el punto de vista de los gastos de venta, debido al problema de la madurez del proceso, el aumento de las tareas de apoyo posventa ha dado lugar a un aumento del 59,93% de los gastos de venta en 2021, que es mucho mayor que el aumento general de los ingresos.
Mirando hacia el futuro: Aunque la inversión continua en el desarrollo de nuevos productos aeronáuticos erosionará parte de los beneficios, el aumento de la proporción de modelos de producción por lotes, el aumento de la tasa de productos de calidad y el efecto de escala superpuesta traerán consigo una rentabilidad general al alza. Aunque el desarrollo continuo de nuevos productos de desarrollo aéreo erosiona parte de los beneficios, pero también puede explicar que los productos son ricos en tuberías, un fuerte poder de crecimiento sostenido a largo plazo; Además, la máquina de tercera generación es el modelo principal en la actualidad, que se encuentra en la etapa de entrega estable por lotes, y la tasa de productos de alta calidad seguirá aumentando. El efecto de escala se refleja en: el aumento de la cantidad de entrega impulsa la transferencia de negocios no básicos, como las piezas estándar, etc. bajo el pensamiento de “pequeño núcleo y gran cooperación”, el negocio principal se centra más; Por lo tanto, promover la rentabilidad general.
Industria: el aeromotor es un circuito digno de excavar oro a largo plazo: estratégicamente, el desarrollo de la aviación militar es el pilar de la Potencia de la aviación, el desarrollo de la aviación comercial es la perla de la Corona de la Potencia de fabricación. Desde el punto de vista de la inversión, la industria de la aviación tiene cinco características: el espacio es lo suficientemente grande, la pista de carreras es lo suficientemente larga, el ciclo de aplicación del producto es lo suficientemente largo, la barrera es lo suficientemente alta, el patrón de la industria es lo suficientemente bueno.
1, el espacio es lo suficientemente grande, la pista es lo suficientemente larga: el desarrollo militar, el desarrollo comercial, el mantenimiento tridimensional del desarrollo de la industria de la aviación moldea el espacio de desarrollo a gran escala, esperamos que en los próximos siete años el espacio total de mercado de la aviación China supere los 100000 millones de yuan.
2. El ciclo de aplicación del producto es lo suficientemente largo: el desarrollo de la aviación tiene las características de una alta inversión y un alto rendimiento. Una vez que el ciclo de aplicación del producto desarrollado es muy largo, un producto maduro puede ser vendido durante 30 ~ 50 a ños, y la amenaza de la competencia es muy pequeña. Los fabricantes pueden disfrutar de los beneficios de la mejora de la tecnología y la cadena industrial. En particular, las oportunidades básicas generan una serie de modelos que enriquecen el ciclo de aplicación del producto.
3, la barrera es lo suficientemente alta, el patrón de la industria es lo suficientemente bueno: la barrera técnica del aeromotor es lo suficientemente alta, incluso el mundo presenta una situación de oligopolio minoritario. En el mundo, Aecc Aviation Power Co Ltd(600893)
Company: Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) \ as the on Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) \ El aterrizaje de la gran cantidad de pre – pago bloquea directamente el alto grado de certeza en los próximos años, y esperamos que el 14º plan quinquenal entre en un período de rápido crecimiento.
Sugerencia de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 14,26, 17,82 y 2.330 millones de yuan, respectivamente, y EPS de 0,53, 0,67 y 0,87 Yuan, respectivamente, con una valoración correspondiente de 78x, 63x y 48X, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: los pedidos de productos militares no están a la altura de las expectativas; El proceso de desarrollo de nuevos modelos de aeronaves es inferior a lo previsto.
