Winner Medical Co.Ltd(300888) ( Winner Medical Co.Ltd(300888) )
Anuncio de la empresa, la intención de adquirir el 55% de las acciones de longtai Medical. Según el anuncio de la empresa, la empresa tiene previsto utilizar 730 millones de yuan en efectivo para adquirir el 55% de las acciones de longtai Medical (el beneficio neto de este último en 2021 fue de 86 millones de yuan, calculamos que el precio de adquisición corresponde a unos 8,4 veces el PE en 2021). La empresa objetivo es longtai Medical y su filial de propiedad total Xi 'an longtem, y otras filiales no relacionadas con el negocio de apósitos de gama alta se separarán antes del cierre de la transacción. Las dos partes llegaron a un acuerdo en el sentido de que los miembros del equipo central de longtai se comprometieron a seguir prestando servicios en la empresa en un plazo de cinco a ños a partir de la conclusión de la transacción, mientras que los miembros del equipo básico de longtai asignaron parte de la gestión para ayudar a llevar a cabo El negocio. El período de compromiso de rendimiento es de 5 años (2022 ~ 2026). Si el rendimiento total de longtai se reduce en más de 475 millones de yuan en los últimos 5 años, el resto de las acciones de la empresa objetivo se adquirirá de acuerdo con la valoración correspondiente después de 5 años.
Longtai es una empresa líder en apósitos de alta gama en China, que se espera ayude a consolidar la posición de liderazgo. Longtai Medical se dedica principalmente a la investigación, el desarrollo, la producción y las ventas de apósitos médicos de alta gama, con ingresos de 355 millones de yuan / beneficio neto de 86 millones de yuan en 2021. En los últimos cuatro años (2018 - 2021), el crecimiento compuesto de los ingresos y los beneficios netos fue del 27% y el 46%, respectivamente. De acuerdo con el sitio web oficial de longtai, sus productos incluyen principalmente la serie punzante, vendaje funcional de heridas, enfermería de estomas y otras nueve series, ① la producción anual actual de Vendaje 300 millones de piezas, ingresos 202180% de las ventas de vendaje de gama alta, Ⅱ R & D fuerza fuerte, obtener más de 50 patentes relacionadas, se espera que ayude a Winner Medical Co.Ltd(300888) seguir desarrollando el mercado de vendaje de gama alta. Su modo de producción se basa principalmente en OEM (principalmente se vende a docenas de países extranjeros, como Europa y América), y opera su propia marca InnoMed en China, creemos que se espera que forme complementariedad y sinergia a nivel de canal y constante.
Disminución de los ingresos / resultados en 2021 en la base alta. En 2021, se prevé que la escala de negocios estable se reduzca a una alta base: 1) en 2021, los ingresos de la empresa serán de 79 a 8.200 millones de yuan, una disminución de alrededor del 35% en 2020 / un aumento de alrededor del 80% en 2019; Los resultados oscilaron entre 1.250 y 1.350 millones de yuan, lo que representa una disminución del 65% en 2020 y un aumento del 135% en 2019. Entre ellos, los ingresos de las empresas de bienes de consumo oscilaron entre 4.000 y 4.200 millones de yuan, lo que representa un crecimiento saludable del 14% al 19% con respecto al año anterior; Los ingresos de las empresas médicas ascendieron a 3.900 a 4.000 millones de yuan, lo que representa una disminución del 50% con respecto a 2020, debido principalmente al aumento de los precios de venta de los productos de protección médica en el momento del brote en 2020, mientras que la situación epidémica se estabilizó en 2021 y el volumen y Los precios de los productos volvieron a la normalidad, por lo que las empresas médicas se retractaron.
Se espera que en 2022 se produzca un crecimiento saludable. En la actualidad, debido a la epidemia causada por la Alta base ha pasado, se espera que en 2022, Winner Medical Co.Ltd(300888) \ \ \ 35 En la era del algodón, la diversificación del lado del producto impulsó la innovación, juzgamos el negocio de bienes de consumo fuera de línea o el impacto desde q1, la empresa capta el flujo de dominio privado, se espera que ayude al desarrollo del comercio electrónico.
Recomendaciones de inversión. Valoramos el potencial de desarrollo coordinado de la atención médica y el consumo de las empresas a medio y largo plazo, y el negocio de las empresas a corto plazo fluctúa debido a los factores ambientales. Esperamos que el beneficio neto de la empresa matriz sea de 13,0 / 16,1 / 1.980 millones de yuan, respectivamente, de 2021 a 2023, lo que corresponde a 16 veces de PE en 2022, manteniendo la calificación de "comprar".
Consejos de riesgo: la situación epidémica de covid - 19 supera las expectativas de ventas finales adversas de bienes de consumo; La competencia en el mercado aumenta el riesgo; Riesgo de expansión de la categoría; La expansión de los negocios en el extranjero no es tan esperada; Riesgo de fluctuación de divisas.
