Principales puntos de vista
Panorama general del desempeño: mejora de los ingresos y diferenciación del desempeño
Los ingresos totales de los bancos que cotizan en bolsa en 2021 aumentaron 0,4 PCT en comparación con los tres trimestres anteriores. Los ingresos netos por concepto de intereses, los honorarios netos por servicios y otros ingresos no relacionados con los intereses aumentaron ligeramente en comparación con los tres primeros trimestres, respectivamente, en comparación con el mismo período del a ño anterior + 4,8% / + 8,7% / + 31,8%. Por una parte, la mayoría de los diferenciales de interés de los bancos se estabilizaron en el cuarto trimestre, la expansión de los activos fue básicamente estable, y los ingresos por servicios impulsados por la gran riqueza se sumaron para formar un fuerte apoyo, los ingresos básicos siguen mejorando, por otra parte, los ingresos por inversiones y los cambios en el valor razonable y otros ingresos de Las transacciones no relacionadas con la Comisión se mantuvieron altos En comparación con 2020, el aumento de los ingresos sigue siendo superior a la tasa de crecimiento de los ingresos de 5 PCT, lo que representa un aumento significativo de la tasa de crecimiento de 0,7 PCT.
Atribución de la tasa de crecimiento de los beneficios: la escala, la provisión, la tasa neta de tramitación y otros ingresos no relacionados con los intereses contribuyeron positivamente a 5,8 PCT / 9,7 PCT / 2,4 PCT / 6,0 PCT, respectivamente, y la reducción de los diferenciales de interés y el aumento de los costos arrastraron 5,6 PCT / 4,5 PCT, lo que significa que el rendimiento de la recuperación de los ingresos se liberó mediante la reposición de la cantidad y el deterioro del valor durante todo el año. Desde el punto de vista marginal, el impacto de la escala, el margen de interés y la tasa de tramitación en los beneficios es básicamente estable, desde el segundo trimestre, la tasa de crecimiento del rendimiento se ha incrementado principalmente por el deterioro del valor y otros tipos de interés positivos, el mayor grado de cambio de q4 es El arrastre negativo de los costos.
Características del informe anual 2021:
Característica 1: la distribución de la gestión de la riqueza se acelera, los ingresos de los honorarios de gestión se apoyan constantemente. El crecimiento constante de los ingresos medios es el principal factor de atracción de los ingresos anuales. La gestión de la riqueza, como el enfoque estratégico y la línea principal de negocio de la mayoría de los bancos en 2021, además del rápido crecimiento de la base de clientes y el volumen de negocios, el número de clientes minoristas y El aumento de la escala Aum en el rango del 10% – 20%, contribuyendo a un rápido aumento de los ingresos medios.
Característica 2: en el segundo semestre del año, el Banco aumentó el impulso de las ventas al por menor y las facturas, y al final del año el Banco impulsó la expansión de la industria a un ritmo más rápido. Los activos totales aumentaron un 7,7% anual, 0,8 PCT más que Q3, y el aumento constante de la tasa de crecimiento de la Mesa se debió principalmente a las grandes líneas. La escala de préstamos aumentó un 11,5%, la disposición de los activos siguió inclinándose hacia los préstamos, y los préstamos al por menor y el impulso de los instrumentos negociables fueron los principales préstamos en el segundo semestre del año, respectivamente + 9% / 11,3% / 15,6% de los préstamos públicos y minoristas y el total de Los instrumentos negociables. La demanda de crédito de las empresas en el segundo semestre del año no fue fuerte, la presión sobre la escala total de los préstamos públicos disminuyó, mientras que los instrumentos negociables aumentaron significativamente, la inversión minorista fue estable, lo que condujo a un aumento de 0,4 PCT en la proporción de préstamos totales en comparación con el mediano plazo. La tasa de crecimiento anual de los depósitos fue del 7,4%, que se desaceleró en comparación con la tendencia del 10% en 2020, pero se mantuvo estable durante el año.
Característica 3: el diferencial de tipos de interés se estabilizó durante el año, y el rendimiento de las grandes empresas y las empresas urbanas fue notable. Los diferenciales netos de interés de 13 bancos durante todo el año se mantuvieron estables o por encima de los niveles de los periódicos chinos o trimestrales, y los diferenciales se estabilizaron durante el año. El margen de interés neto anualizado de 2021a calculado sobre la base del saldo medio al final del período inicial es del 1,99%, lo que representa una disminución de 1 BP en comparación con el primer semestre del a ño (6 BP en comparación con 2020a en el primer semestre del año), mientras que la disminución del margen de interés en el segundo semestre del año se ha ralentizado considerablemente debido a la optimización de los dos extremos de la inversión negativa.
Característica 4: los costos crediticios de los préstamos incobrables disminuyen y los riesgos estructurales se perturban. El índice aparente de la calidad de los activos en su conjunto se encuentra en el canal de mejora: la tasa de no ejecución al final del año es del 1,34%, y la tasa de Q3 se reduce en 5 BP; La proporción de la categoría de interés es del 1,74%, impulsada por el Banco y las empresas agrícolas, que se redujo en 4 BP a medio plazo, pero la proporción de la categoría de interés de los bancos de acciones y las empresas urbanas disminuyó primero y luego aumentó en el año, y se espera que se vea afectada por el riesgo inmobiliario o la exposición al riesgo de crédito regional. La tasa de cobertura de la provisión aumenta naturalmente; El riesgo estructural se refleja en el impacto de los impagos individuales de las empresas inmobiliarias y la degradación de la calidad de los activos, algunos bancos en la industria inmobiliaria pública aumentaron significativamente los préstamos incobrables.
Perspectivas de las tendencias trimestrales:
Tendencia 1: el margen del factor de contribución positiva de los ingresos se debilitará, y el costo del crédito seguirá garantizando la liberación de beneficios. En el caso de que el aumento de los préstamos se mantenga estable y la tasa de crecimiento se reduzca ligeramente, se prevé que los diferenciales de interés superpuestos sigan disminuyendo año tras año, lo que dará lugar a cierta presión sobre las operaciones de recaudación de intereses; La base de ingresos no devengados por intereses antes de las transacciones es baja y luego alta, y se espera que la contribución positiva a los ingresos se debilite. En el primer trimestre, el mercado de capitales era relativamente débil, o afectaba al rendimiento de los ingresos de riqueza relacionados con los productos financieros de la Agencia. Se espera que la tasa de crecimiento de los ingresos disminuya. Se espera que el arrastre de los gastos de costos a principios de año se debilite, pero debido a la perturbación del riesgo estructural, se prevé que el margen de deterioro del crédito se fortalezca y que el crecimiento general de los beneficios siga siendo marginal.
Tendencia 2: la falta de demanda efectiva es un problem a grave, y se prevé que el aumento del crédito sea estable. Los datos financieros de enero y febrero muestran que el volumen total de préstamos sigue aumentando año tras año después del impulso a principios de año, que es la principal contribución a la financiación social, pero la estructura es débil. El apoyo a la expansión constante del crédito en el futuro se debe principalmente a las expectativas de una política de crecimiento estable. Observe los principales indicadores, las tasas de interés de los billetes en marzo mostraron signos de Estabilización de fondo, las aprobaciones crediticias de los banqueros y el índice de demanda también se recuperaron.
Tendencia 3: la estructura de la oferta y la demanda es débil, la presión de los diferenciales de interés, la reforma de los precios de los depósitos forma una cierta cobertura. En 2022, el diferencial de tipos de interés seguirá disminuyendo en comparación con el mismo per íodo del año anterior, ya que la presión de la epidemia afecta a la presión a la baja de la economía. La demanda efectiva de crédito es insuficiente, lo que afecta a un margen más amplio. Parte de la cobertura para asumir el lado de la deuda, la reform a del mecanismo de fijación de precios de los depósitos, la reevaluación ayudará a seguir protegiendo la presión al alza sobre los costos.
Sugerencias de inversión: el rendimiento positivo de las acciones deterministas, as í como la perspectiva de inversión de las acciones de alto rendimiento, la placa actual corresponde a PB estático sólo 0,65 veces, ha reflejado plenamente las expectativas pesimistas a nivel macro y micro. Desde el cuarto trimestre del a ño pasado, la supervisión se ha centrado en un crecimiento estable y estable de las expectativas, as í como en la mejora del entorno de la política inmobiliaria, la mejora de los costos crediticios, la valoración de la placa en su conjunto ha sido reparada, para obtener ciertos ingresos relativos. En la actualidad, por una parte, el reciente informe anual del Banco se espera que se cumpla, lo que apoya la estabilización del nivel de valoración; Por otra parte, la tasa de dividendos de la placa está en el nivel más alto de la historia, sobre la base de un rendimiento relativamente seguro, la relación calidad – precio de la inversión es más alta, mantenemos la calificación de “recomendación” de la placa, el nivel de las acciones sigue recomendando que la estrategia de riqueza precede a los bancos de acciones con excelentes fundamentos, las principales áreas de alta calidad y crecimiento de las empresas agrícolas urbanas: inversión, seguridad, industria, Chengdu, Hangzhou, Ningbo, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) y así sucesivamente; Y sugiere centrarse en las grandes empresas con altos rendimientos de dividendos.
Indicación del riesgo
La presión a la baja de la economía sigue aumentando y el costo del crédito ha aumentado considerablemente; La reparación de la demanda de crédito no está a la altura de las expectativas y afecta al aumento del tamaño de los bancos; La diferenciación de las operaciones de los bancos pequeños y medianos, los principales riesgos de funcionamiento de los bancos individuales, etc.
