Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
Punto de vista básico
La tasa de crecimiento de los ingresos y los beneficios netos de la empresa matriz ocupa el primer lugar entre los bancos estatales, con un fuerte crecimiento. Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Los beneficios netos de la empresa matriz ascendieron a 76.170 millones de yuan, un 18,65% más que los de los otros cinco bancos estatales que cotizan en bolsa. En 2021, roaa y roae fueron 0,64% y 11,86%, respectivamente, y aumentaron 4 BP y 2 BP respectivamente.
El crecimiento de los ingresos netos por concepto de intereses en un solo trimestre es estable, mientras que el crecimiento de los ingresos no relacionados con los intereses se amplía trimestralmente. Los ingresos de un solo trimestre de q4 ascendieron a 80.404 millones de yuan, un aumento del 14,96% con respecto al a ño anterior y un crecimiento ligeramente inferior al de Q3. En 2021, los ingresos netos por concepto de intereses en un solo trimestre de q4 ascendieron a 269382 millones de yuan y 68.492 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 6,32% y el 5,81% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y el crecimiento de los ingresos netos por concepto de intereses en un solo trimestre de q1 – q4 fue estable. En 2021, los ingresos no relacionados con los intereses del cuarto trimestre ascendieron a 49.380 millones de yuan y 11.912 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento del 50,44% y el 128,64% en comparación con el a ño anterior. Los ingresos anuales sin intereses representaron el 15,49%, un aumento de 4,02 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y la estructura de los ingresos se optimizó continuamente.
Los tipos de interés en ambos extremos de los depósitos y préstamos están sujetos a presión marginal, lo que constituye una carga para el margen de interés neto anual. El margen de interés neto trimestral de q4 fue del 2,25%, inferior al de Q3 en 4bp. En 2021, el margen de interés neto anual fue del 2,36%, lo que representa una disminución interanual de 6 BP. La tasa media anual de rendimiento de los préstamos es del 4,68%, lo que representa una disminución de 7 BP. La tasa media de costo de los depósitos fue del 1,63%, con un aumento de 4 BP. El margen de interés neto de los seis bancos estatales disminuyó en cierta medida en comparación con el mismo período del año anterior, pero el margen de interés neto sigue siendo el primero. La capacidad de adquisición de activos es fuerte, a finales de 2021, el saldo medio de los activos generadores de intereses aumentó un 9,18% año tras año, más rápido que el año anterior, para lograr un “volumen para complementar el precio”.
La proporción de ingresos medios va más allá. En 2021, los ingresos no relacionados con los intereses ascendieron a 49.380 millones de yuan, un aumento del 50,44% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, la proporción de ingresos aumentó al 15,49% y la proporción de ingresos medios aumentó al 6,90%. Q1 – q4 en un solo trimestre, los ingresos no relacionados con los intereses aumentaron 4,22 veces, 3,75 veces, principalmente para aumentar la carga fiscal ligera de la asignación de fondos y las transacciones flexibles, contribuyendo a los ingresos de dividendos y a la diferencia de precios.
Más de 600 millones de clientes minoristas aportan alrededor del 70% de los ingresos, y el Aum minorista representa los activos del balance. A finales de 2021, 637 millones de clientes individuales de servicios, de los cuales 42.629800 clientes VIP, un aumento del 17,07%; Los clientes de Fortune fueron 3.562100, un 24,12% más que el año anterior. El Aum minorista, de 12,53 billones de yuan, ha aumentado al 99,54% de los activos del balance. La base de clientes minoristas es profunda, lo que aumenta la contribución de los ingresos bancarios personales al 69,60%. La escala de productos financieros del Banco ascendió a 915255 millones de yuan, un aumento del 5,77% con respecto al año anterior, de los cuales el producto neto representó el 83,87%. El beneficio neto anual de la gestión financiera de China post fue de 3.202 millones de yuan, un aumento del 3,20% año tras año. La gestión financiera de China Post, como una parte importante de la transformación minorista de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658)
La demanda de crédito es fuerte, y el crecimiento de los préstamos agrícolas, inclusivos y verdes es mayor que el crecimiento general de los préstamos. A finales de 2021, el activo total de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) El saldo de los préstamos fue de 6,45 billones de yuan, un aumento del 12,91% con respecto al año anterior. La tasa de crecimiento interanual de los préstamos públicos, el descuento de facturas y el saldo de los préstamos minoristas fue del 13,96%, el 8,37% y el 15,44%, respectivamente. La propiedad pública, que representa el 2,15% del total de préstamos, sigue siendo muy baja. El saldo de los préstamos relacionados con la agricultura, los préstamos inclusivos a las pequeñas y medianas empresas y los préstamos verdes fue de 1,61 billones de yuan, 960,02 millones de yuan y 372294 millones de yuan, respectivamente, con una tasa de crecimiento interanual del 13,90%, 19,89% y 32,52%, respectivamente, superior a la tasa General de crecimiento de los préstamos del Banco.
Los préstamos no productivos “tasa de aumento de la tasa de disminución”, la tasa de preocupación, la tasa de producción no productiva han disminuido. A finales de 2021, el saldo de los préstamos no productivos ascendía a 52.685 millones de yuan, lo que representa un aumento del 4,60% con respecto al año anterior; La tasa de préstamos no productivos fue del 0,82%, con una disminución interanual de 6 BP, igual a finales del tercer trimestre. La tasa de generación de NPL es del 0,60%, y el riesgo de activos incrementales se controla mejor después de 19 BP. La tasa de preocupación es del 0,47%, 7 BP hacia abajo en comparación con el mismo período del a ño pasado, la tasa generalizada de morosidad (tasa de morosidad + tasa de preocupación) es del 1,29%, 13 BP hacia abajo en comparación con el mismo período del año pasado, la calidad de los activos es mejor En la estabilidad, puede ser un gran punto de referencia para los bancos que cotizan en bolsa, se espera que la tasa de morosidad en el futuro tenga más espacio para explorar. El aumento de los gastos de personal, el aumento de la inversión en tecnología y comercialización, la relación entre los costos y los ingresos. En 2021, los gastos de funcionamiento y gestión ascendieron a 188102 millones de yuan, lo que representa un aumento del 13,55% con respecto al a ño anterior.
Los gastos de personal aumentaron un 8,34% y un 15,33%, respectivamente. El aumento de los gastos de funcionamiento y gestión en el cuarto trimestre fue del 26,16%, y el aumento de los gastos se reflejó principalmente en el cuarto trimestre. Los gastos de personal y otros gastos se vieron principalmente afectados por el aumento de la inversión en recursos humanos, la expiración de la política de reducción de los gastos de la seguridad social en el mismo período del año pasado, el aumento de la tecnología de la información y la inversión en comercialización, lo que dio lugar a un aumento de los ingresos por concepto de costos de 1,13 PCT a 59,01% en comparación con el mismo período del año anterior.
El margen de seguridad del capital es grande, y la construcción del cuerpo principal del derecho superior se completa sin problemas. Con arreglo al método de ponderación, la ratio de adecuación del capital básico de nivel 1 es del 9,92%, el 12,39% y el 14,78%, lo que representa un aumento con respecto a finales de 2020. En octubre de 2021, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) \ fue seleccionado en el segundo grupo de bancos sistémicamente importantes Con la excepción de los cinco bancos de propiedad estatal y los bancos de propiedad estatal que han aplicado la Ley de alto nivel para la gestión del capital, a finales de 2020 se han completado con éxito 109 tareas de construcción de la parte principal de la Ley de alto nivel, y el margen de seguridad del capital se ampliará considerablemente con la aplicación de la Ley de alto nivel en el futuro.
Propuestas de inversión
Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Superponiendo las ventajas comparativas de los préstamos relacionados con la agricultura, los préstamos inclusivos a pequeña escala y los préstamos verdes, la capacidad de adquisición de activos es fuerte, y el efecto de “complementar el precio con la cantidad” es prominente. Más de 600 millones de clientes minoristas aportan casi el 70% de los ingresos, el crecimiento de los ingresos medios es muy notable, el Aum minorista en comparación con los activos del balance, como una nueva estrella en ascenso en el campo de la gestión de la riqueza. La calidad de los activos sigue siendo excelente, la tasa de morosidad, la tasa de generación de morosidad y la tasa de preocupación disminuyen en general, y la tasa de cobertura de las provisiones sigue aumentando. Utilizamos el modelo DDM de tres etapas para estimar: el valor razonable de 2022 se estima en 6,96 yuan por acción, lo que corresponde a 0,93 xpb; El método de valoración relativa da 0,92 – 0,95 x PB, el rango de precios de las acciones correspondiente es de 6,86 – 7,08 Yuan. Mantener la calificación de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) “recomendado”.
Indicación del riesgo
El riesgo y la tasa de préstamos no productivos causados por la transformación de las empresas aumentan anormalmente; La política cayó por debajo de las expectativas.
