Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) ( Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) )
En 2021, la empresa obtuvo un beneficio neto de 116 millones de yuan, una disminución del 14,3% con respecto al a ño anterior.
Informe anual de la empresa: 2021 ingresos de 2.882 millones de yuan, un aumento del 29,1%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 116 millones de yuan, una disminución del 14,3% año tras año; El beneficio neto neto neto de la empresa matriz después de la deducción fue de 114 millones de yuan, una disminución del 9,4% con respecto al a ño anterior. En términos trimestrales, los ingresos de q1 – q4 en 2021 fueron de 560 millones de yuan, 697 millones de yuan, 755 millones de yuan y 870 millones de yuan, respectivamente, y los ingresos netos de la madre fueron de 21 millones de yuan, 40 millones de yuan, 31 millones de yuan y 224 millones de yuan, respectivamente.
Los ingresos en el extranjero aumentaron un 27,7% y la proporción de ingresos se mantuvo en el 75,3%.
Los ingresos y beneficios de la empresa se derivan principalmente de los mercados extranjeros. En 2013 – 2020, los ingresos de la empresa en el extranjero aumentaron considerablemente de 459 millones de yuan a 1.641 millones de yuan, con una tasa de crecimiento compuesto anual del 20%. En 2021, los ingresos de la empresa en el extranjero alcanzaron los 2.097 millones de yuan, un aumento del 27,7% con respecto al a ño anterior, y los ingresos en el extranjero mantuvieron un rápido crecimiento. En 2021, los ingresos de la empresa en el extranjero representaron el 75,3% de los ingresos de las principales empresas, lo que es igual a 2020. El beneficio bruto de las empresas extranjeras fue de 380 millones de yuan, un aumento del 5,2% con respecto al a ño anterior, lo que representa el 66,2% del beneficio de las principales empresas y un aumento del 0,2% con respecto a 2020. Los productos de la empresa se venden a los Estados Unidos, la Unión Europea, Japón y otros países y regiones, los principales clientes son los distribuidores locales de alimentos para mascotas de marca, los cinco primeros clientes representan casi el 50% de los ingresos. El Centro de pruebas de la empresa es el único laboratorio de la empresa de alimentos para mascotas y piensos aprobado por CNAS en todo el mundo, que puede satisfacer los requisitos básicos de calidad y seguridad de los alimentos para mascotas de diferentes países importadores. La empresa ha logrado cero errores históricos controlando estrictamente la calidad de los productos.
Los ingresos de wanpy aumentaron un 50% y los gastos de venta no disminuyeron durante la recesión.
En 2021, la empresa obtuvo 689 millones de yuan de ingresos empresariales en China, un aumento del 28,1% con respecto al a ño anterior y una proporción del 24,7% de los ingresos empresariales principales. En el aspecto de la operación de la marca, la empresa lleva a cabo la estrategia de la marca con “wanpy Travieso” y “zeal true” como el núcleo, satisface la demanda de cada segmento del mercado a través de diferentes posiciones de la marca, adquiere el 50% de la participación de Hangzhou Lead en septiembre de 2021, ahora posee el 90% de la participación de Hangzhou Lead, también ayudará a desarrollar Lead. En 2021, los ingresos de la marca wanpy aumentaron un 50% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, continuando el alto crecimiento de los últimos años. La marca zeal se vio afectada por el ajuste de la estructura del producto, y los ingresos se mantuvieron casi iguales a los de 2020. Con el fin de seguir abriendo el mercado chino, la proporción de los gastos de venta, la tasa de gastos de venta, los gastos de promoción y los gastos de promoción de la empresa se encuentra en el nivel más alto entre las empresas que cotizan en bolsa y las empresas que cotizan en bolsa durante mucho tiempo. Los gastos de venta en 2021 ascendieron a 243 millones de yuan, lo que representa un aumento del 31,9% con respecto al a ño anterior, de los cuales 162 millones de yuan correspondieron a los gastos de promoción y los gastos de servicios de venta, lo que representa un aumento del 39,3% con respecto al año anterior.
Los ingresos por alimentos secos para mascotas aumentaron un 115,7% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que retrasó la tasa bruta de interés de cada categoría.
Por categoría, en 2021 la empresa logró 1.980 millones de yuan en ingresos por aperitivos para mascotas, un aumento del 15,6% con respecto al a ño anterior, 475 millones de yuan en ingresos por alimentos enlatados para mascotas, un aumento del 53,0% con respecto al año anterior, 306 millones de yuan en alimentos secos para mascotas, un aumento del 115,7% con respecto al año anterior. Debido a la fluctuación de los tipos de cambio, la fluctuación de los precios de las materias primas y la promoción de nuevos productos, la tasa bruta de beneficio de los aperitivos para mascotas de la empresa se reducirá del 24,2% en 2020 al 19,8% en 2021, la tasa bruta de beneficio de los alimentos enlatados para mascotas se reducirá del 27,1% al 24,6%, la tasa bruta de beneficio de los alimentos secos para mascotas se reducirá del 33,3% al 18,9%, y la tasa bruta de beneficio de los aperitivos para mascotas, los alimentos enlatados y los alimentos secos de la empresa en 2021 se reducirá a 392 millones de yuan, 117 millones de yuan y 58 millones de yuan, respectivamente, con un aumento anual del – 5,5%, 38,9 A través de la OPI, la emisión de bonos convertibles, la emisión adicional de proyectos de inversión de capital recaudado en la producción, se espera lograr más de 20.000 toneladas de aperitivos para mascotas, 60.000 toneladas de alimentos enlatados para mascotas, 70.000 toneladas de capacidad de producción de alimentos secos para mascotas, el rápido crecimiento futuro de las Ventas vale la pena esperar.
Propuestas de inversión
La empresa desarrolla vigorosamente la marca independiente y el negocio chino, el costo de venta de la industria no disminuye durante la recesión, es el líder de la industria china de alimentos para mascotas. Esperamos que los ingresos de las principales empresas de 2022 a 2024 asciendan a 3.877 millones de yuan, 4.856 millones de yuan y 5.961 millones de yuan, un aumento del 34,5%, el 25,3% y el 22,7% año tras año, lo que representa un beneficio neto de 183 millones de yuan, 274 millones de yuan y 386 millones de yuan, un aumento del 58,6%, el 49,2% y el 41,2% año tras año, lo que corresponde a EPS 0,5%. 62 Yuan, 0,93 Yuan, 1,31 Yuan.
La empresa comenzó con OEM en el extranjero, en los últimos años, la construcción de marcas independientes, la expansión del negocio chino, se ha formado en China, negocios extranjeros modelo de doble línea. Debido a que el negocio chino está en un período de rápido crecimiento y el negocio extranjero está en un período de crecimiento estable, adoptamos el método de valoración por partes, el método de valoración pe para el negocio extranjero y el método de valoración ps para el negocio chino. Damos a la empresa 20 veces PE en 2022, que corresponde al valor de mercado de 4 mil millones de yuan; Dar 5 veces ps a las empresas chinas, correspondiente al valor de mercado de 4.845 millones de yuan. En resumen, el valor objetivo de mercado de 2022 de la empresa es de 8.845 millones de yuan, el precio objetivo correspondiente es de 30,1 Yuan, manteniendo la calificación de “comprar” sin cambios.
Indicación del riesgo
Riesgo de fluctuación de los tipos de cambio; El desarrollo del mercado chino no está a la altura de las expectativas; La capacidad de producción fue inferior a lo previsto; Fluctuación de los precios de las materias primas; Problemas de seguridad alimentaria de las mascotas; Los clientes principales representan una proporción relativamente grande; La construcción de la marca no está a la altura de las expectativas.
