Air China Limited(601111) ( Air China Limited(601111) )
Aumento de los ingresos de explotación y aumento de las pérdidas
El informe anual 2021 se publicó el 30 de marzo de 2022. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 74.532 millones de yuan, un aumento del 7,23% en comparación con el año anterior y una disminución del 45,27% en comparación con 2019. La pérdida neta de la empresa matriz fue de 16.642 millones de yuan, con una pérdida anual de 2.233 millones de yuan. La pérdida neta no atribuible a la madre fue de 17.056 millones de yuan, con una pérdida anual de 2.316 millones de yuan.
El mercado chino se ha recuperado, las rutas internacionales se han reducido aún más y las pérdidas de inversión se han reducido considerablemente.
En 2021, los ingresos del mercado chino, el volumen de pasajeros y la capacidad de transporte se recuperaron. Los ingresos del transporte ferroviario de pasajeros en China aumentaron un 19,13%, el volumen de pasajeros aumentó un 3,28% y los kilómetros disponibles aumentaron un 7,66%. Afectados por la situación de la epidemia mundial, el mercado internacional se ha reducido aún más. Los ingresos del transporte internacional de pasajeros disminuyeron un 58,32% año tras año, el volumen de pasajeros disminuyó un 86,56% y los asientos disponibles disminuyeron un 77,72%. En general, la tasa de pasajeros de la empresa disminuyó 1,75 puntos porcentuales en 2021, los kilómetros utilizables disminuyeron 2,32% y los ingresos disminuyeron 4,74%. Durante el período, la pérdida de inversión de la empresa fue de 746 millones de yuan, una disminución significativa del 87,39% en comparación con el a ño anterior, debido principalmente a la disminución de las pérdidas de inversión de Cathay Pacific Airlines y Shandong Airlines.
Mejora de los ingresos por pasajeros y kilómetros, aumento sustancial de los ingresos por flete
Transporte de pasajeros: en 2021, los ingresos por pasajero / kilómetro de la compañía fueron de 05574 Yuan, un aumento del 9,85% en comparación con el a ño anterior, de los cuales China fue de 05318 Yuan, un aumento del 13,99%, y las rutas internacionales fueron de 13869 Yuan, un aumento del 69,2% en comparación con el año anterior, debido a la fuerte disminución de los vuelos internacionales. Transporte de mercancías: en 2021, la empresa aumentó la inversión en capacidad de transporte de mercancías, los ingresos anuales del transporte de mercancías y correos ascendieron a 11.113 millones de yuan, un aumento del 29,93% en comparación con 2019, un aumento del 93,88% con respecto a los ingresos de explotación del 15%, un aumento del 2,6%.
Aumento de los costos del combustible y disminución de los ingresos cambiarios
Los precios del petróleo impulsaron el aumento de los costos. En 2021, el costo de funcionamiento de la empresa fue de 85.844 millones de yuan, un aumento del 13,50% con respecto al a ño anterior, mayor que el aumento de los ingresos, lo que dio lugar a una disminución del margen bruto. Debido al aumento de los costos de la minería totalmente mecanizada de los precios del petróleo en China y al aumento del volumen de vuelos, el costo del combustible de aviación aumentó un 39,73% a 20.704 millones de yuan. El costo de la retención de petróleo fue de 65.140 millones de yuan, un aumento del 7,11% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, lo que es básicamente equivalente al crecimiento de los ingresos. La fuerte disminución de los ingresos cambiarios dio lugar a un aumento de los gastos financieros. En comparación con 2020, la tasa de apreciación del renminbi se desaceleró en 2021, con un beneficio cambiario de 1.235 millones de yuan durante el período, una disminución significativa del 65,72% con respecto al a ño anterior, y un aumento de los gastos financieros del 215,18% con respecto al año anterior.
Se prevé que la recuperación del rendimiento se acelere en 2022 y que se obtengan beneficios en 2023.
Como líder de la División de aviación de China, la empresa tiene un excelente nivel de gestión y una gran elasticidad de beneficios. En el contexto del desequilibrio entre la oferta y la demanda de la industria de la aviación civil durante el “14º plan quinquenal”, se prevé que la tasa de pasajeros aumente y que el nivel de ingresos de la División de aviación mejore. Sin embargo, debido a la inestabilidad de la situación epidémica mundial y al fuerte aumento de los precios del petróleo, se espera que la empresa siga siendo difícil de lograr beneficios en 2022. Esperamos que las rutas internacionales comiencen a liberalizarse en 2023 y que la empresa se beneficie del doble dividendo del crecimiento de los ingresos de las líneas internacionales y de la mejora continua de los ingresos de las líneas chinas. Se espera que 22 – 24 años de beneficio neto – 77,6 / 31,2 / 7,04 millones de yuan, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la recuperación de la epidemia local no es tan esperada, el aumento de los precios del petróleo, la devaluación del renminbi, el crecimiento económico de China no es tan esperado, las pérdidas de inversión aumentaron significativamente
