Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) ( Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
Event: Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) release the 2021 Annual Report. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 21.585 millones de yuan, un aumento del 16,07% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.944 millones de yuan, un aumento del 5,29% con respecto al año anterior. Entre ellos, 2021q4 ingresos trimestrales de 5.920 millones de yuan, un aumento del 11,87%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 703 millones de yuan, una disminución del 8,16% con respecto al a ño anterior. La empresa tiene la intención de distribuir 1.600 millones de yuan en efectivo, con una proporción de dividendos del 80,29%. Estimamos que la tasa de crecimiento de los ingresos nacionales de la empresa q4 es de alrededor del 12% superior a la tasa de crecimiento de las exportaciones del 10%.
Desde el punto de vista de los ingresos, la capacidad de expansión de la empresa sigue siendo la misma, los canales de ventas nacionales mejoran significativamente la transferencia de pedidos de exportación SEB rápido crecimiento. Desde el punto de vista de la categoría, la capacidad de expansión de la empresa sigue siendo la misma, 21 años en los aparatos de tazas de agua, electrodomésticos y electrodomésticos, como la nueva categoría de productos de alta relación calidad – precio, “gran marca de bajo costo” lógica sigue funcionando. Desde el punto de vista de los canales, la reforma de la comercialización directa + la construcción de un modelo de “un inventario” del comercio electrónico para mejorar continuamente la eficiencia de la gestión de los canales, la proporción de ventas nacionales directas aumentó 9,68 PCT a 12,85% año tras año. A nivel regional, los ingresos procedentes de las ventas nacionales y las exportaciones aumentaron un 10,8% / 27,91% a 14.300 millones de yuan / 7.300 millones de yuan, respectivamente. Según el anuncio de las transacciones cotidianas con partes vinculadas de 2022, se prevé que la cantidad de productos vendidos al Grupo SEB en todo el año sea de 7.600 millones de yuan, lo que representa un aumento del 10,09% con respecto a las ventas reales en 2021, ligeramente superior a las expectativas.
Desde el punto de vista de los beneficios, el aumento de los precios de las materias primas conduce a una presión a corto plazo sobre los beneficios. Margen bruto: en 21 años, el margen bruto de la empresa disminuyó 3,42 PCT a 23%, principalmente debido al aumento de los precios de las materias primas y al ajuste de las normas contables, en el mismo calibre, el margen bruto global disminuyó ligeramente 0,38 PCT. Entre ellos, el margen bruto de las ventas nacionales y las exportaciones disminuyó 2,27 PCT / 4,77 PCT a 27,14% / 14,93%, respectivamente; La tasa bruta de interés de los aparatos eléctricos y las cocinas disminuyó 2,91 PCT / 5,15 PCT a 21,67% / 26,07%, respectivamente. Calculamos que la tasa bruta de beneficio de los electrodomésticos y utensilios de cocina vendidos en el mercado nacional se redujo al 24,7% y al 33,5% en 21 años. Si se considera el mismo calibre, la tasa bruta de beneficio de los electrodomésticos y utensilios de cocina vendidos en el mercado nacional se mantiene básicamente plana. Tasa final: afectada por el ajuste de las normas contables, la tasa de gastos de venta disminuyó 2,57 PCT a 8,85% en comparación con el mismo per íodo del año anterior. De acuerdo con el rendimiento de 21 años de la empresa Express, la empresa aumentó los gastos de promoción del comercio electrónico, los gastos de publicidad y Otros recursos de comercialización de la misma calibre, lo que dio lugar a un aumento de la tasa de gastos de venta de 0,47 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior. Beneficio neto: en general, el tipo de interés neto de 21 años de la empresa disminuyó ligeramente de 0,92 PCT a 9,01%.
Con el avance de la reforma del Canal, la transformación de la visión de la demanda y la transformación de la eficiencia de la comercialización, el crecimiento de los ingresos de la empresa no se ve afectado. Desde el punto de vista del efecto, 1) la categoría fuerte de la empresa tiene el poder de fijación de precios de nuevo, la cuota de categoría emergente aumenta obviamente; Acelerar el nuevo ritmo, mejorar la capacidad de los consumidores para resolver los puntos dolorosos y seguir promoviendo la categoría superior; La disposición de los nuevos medios de comunicación, la política de gastos de marketing más clara, el lado de la marca y la comunicación de distribuidores más eficiente.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. La exportación de la empresa es esencialmente el poder de fijación de precios de la eficiencia de la producción en el sistema Seb. La categoría tradicional en el lado de los ingresos de las ventas nacionales se encuentra en una etapa de fuerte competencia, y la nueva categoría sigue contribuyendo al aumento, mientras que la eficiencia de los canales se espera que aumente aún más el margen de beneficio. El rendimiento a corto plazo de la empresa es seguro, el patrón de competencia a medio plazo no necesita preocuparse demasiado, la capacidad de desarrollo a largo plazo a bajo precio sigue siendo la misma. Se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 24 años sea de 23,95 / 27,66 / 3.187 millones de yuan para mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el costo de las materias primas sigue aumentando, el patrón de competencia empeora y la innovación no es tan esperada
