China Railway Group Limited(601390) ( China Railway Group Limited(601390) )
El rendimiento de los ingresos ha aumentado constantemente, con un aumento del 19% en el rendimiento neto. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 1.070400 millones de yuan, un aumento del 10,19% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la madre ascendió a 27.600 millones de yuan, lo que representa un aumento del 9,65% con respecto al año anterior. El rendimiento de la deducción no financiera fue de 26.100 millones de yuan, un aumento del 19,35% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, lo que dio lugar a un crecimiento más rápido que el rendimiento anterior debido principalmente a la disminución de 21 años en las tasas de ocupación de fondos de las empresas no financieras, los ingresos de inversión de activos financieros y otros ingresos netos no operacionales en comparación con el mismo período de 20 años. Trimestralmente, los ingresos de explotación de q1 / q2 / q3 / q4 aumentaron respectivamente + 51,1% / + 0,7% / – 0,1% / + 6,2%; El beneficio neto de la matriz aumentó + 81% / – 19% / + 15% / + 0,6%. El informe anual de la empresa revela que los ingresos totales de explotación previstos para 2022 ascienden a unos 112000 millones de yuan, lo que representa un aumento del 4,4% con respecto a la cifra real de 2021, y se prevé que la cantidad de nuevos contratos firmados sea de unos 2,93 billones de yuan, lo que representa un aumento del 7,3% con respecto a la cifra real de 21 años. El plan de dividendos de la empresa se propone pagar 10 yuan 1,96, la tasa de dividendos del 17,5%, el precio actual de las acciones corresponde a la tasa de dividendos del 3,23%.
La rentabilidad es básicamente estable y la entrada de efectivo operacional ha disminuido. En 2021, el margen bruto global de la empresa es del 10%, yoy + 0,05 PCT, y el margen bruto de la construcción de capital / diseño de encuestas / equipo de ingeniería / desarrollo inmobiliario / otros negocios cambia respectivamente + 0,09 / – 3,36 / + 2,82 / – 1,01 / – 0,42 PCT, el margen bruto global se mantiene estable. La tasa de gastos durante el período fue del 5,49%, yoy – 0,12 PCT, de los cuales la tasa de gastos de venta / gestión / R & D / gastos financieros cambió respectivamente + 0,04 / – 0,06 / + 0,06 / – 0,17 PCT. La disminución de la tasa de gastos financieros se debió principalmente a la expansión de la escala de inversión de los proyectos de infraestructura del modelo de activos financieros y al rápido crecimiento de los ingresos por concepto de intereses reconocidos. Las pérdidas por deterioro del valor de los activos (incluido el crédito) se mantuvieron estables en comparación con el año anterior. La tasa neta de retorno a la matriz fue del 2,58%, yoy – 0,01 PCT. En 2021, el flujo de caja operativo neto de la empresa fue de 13.100 millones de yuan, lo que representa una disminución de 17.900 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. Analizamos las principales razones: 1) El aumento de los precios de las materias primas, el aumento de las reservas de La empresa y el aumento de los gastos de adquisición. Aumentar moderadamente la reserva de tierras para el negocio inmobiliario.
Los nuevos pedidos firmados crecieron constantemente y los pedidos a mano fueron abundantes. La cantidad total de nuevos contratos firmados por la empresa en 2021 fue de 2,73 billones de yuan, un aumento del 4,7%; Desde el punto de vista de la placa, la placa de construcción de infraestructura firmó recientemente 2,42 billones de yuan, un aumento del 10,7% con respecto al a ño anterior, de los cuales el ferrocarril / carretera / administración municipal y otros aumentaron un 22% / – 27,9% / 19% con respecto al año anterior, respectivamente. El rápido crecimiento de los pedidos ferroviarios se debió principalmente a la finalización de licitaciones para proyectos importantes como el ferrocarril Sichuan – Tibet. En la Sección de contratos no relacionados con proyectos, se firmaron 206 / 613 / 580 / 172800 millones de yuan para la investigación, el diseño, la consulta, la fabricación industrial y el desarrollo inmobiliario, respectivamente, con una variación interanual de – 21% / 13% / – 15% / – 37%.
Desde el punto de vista geográfico, el volumen de nuevos contratos firmados por las empresas nacionales ascendió a 2,58 billones de yuan, un aumento del 4,4% con respecto al año anterior; Los nuevos contratos firmados en el extranjero ascendieron a 151710 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,3% con respecto al año anterior. A finales de 2021, los contratos pendientes ascendían a 4,21 billones de yuan, un aumento del 20,5% con respecto al a ño anterior, aproximadamente cuatro veces los ingresos de 2021, lo que garantizaba un crecimiento sostenido y constante de los pedidos a mano.
La fuerza de la placa de recursos está infravalorada y la contribución a los beneficios ha aumentado considerablemente. A finales de 2021, los recursos / reservas de la mina en poder de la empresa incluían 8.195000 toneladas de cobre, 61.000 toneladas de cobalto y 660000 toneladas de molibdeno. La producción anual es de aproximadamente 240000 toneladas de cobre, un aumento del 14%; 3.223 toneladas de cobalto, un aumento del 26%; 14955 toneladas de molibdeno, un aumento del 88%. Las reservas de cobre, cobalto y molibdeno están en la posición de liderazgo en la misma industria en China, y la capacidad de producción de cobre y molibdeno de la mina ha estado en la vanguardia de la misma industria en China. En 2021, el beneficio neto de la Sección de recursos de la empresa fue de 3.400 millones de yuan, un aumento del 50% con respecto al a ño anterior y una contribución del 11% a los beneficios de la empresa matriz. Companies currently comparable Zijin Mining Group Company Limited(601899) 21 years correspond to pe16. 3 veces, si esta valoración, el valor de mercado de la placa de recursos de la empresa puede llegar a 55.400 millones de yuan, representa el 40% del valor de mercado total actual.
Sugerencias de inversión: Esperamos que el beneficio neto de la empresa matriz en 22 – 24 años sea de 311 / 349 / 39,2 millones de yuan, respectivamente, un aumento del 13% / 12% / 12%, EPS 1,26 / 1,41 / 1,58 Yuan, respectivamente, el precio actual de las acciones correspondiente a pe 4,8 / 4,3 / 3,8 veces, PB (LF) 0,67 veces, en un nivel históricamente bajo, la fuerza de crecimiento constante se espera que promueva la reparación de la valoración y mantenga la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el crecimiento constante no está a la altura de las expectativas, los beneficios empresariales de los recursos minerales no están a la altura de las expectativas, el riesgo recurrente de brotes epidémicos, el aumento de la depreciación de los bienes raíces, el progreso del proyecto no está a la altura de las expectativas
